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资讯 半导体业务驱动增长，划磨抛布局持续完善
◼ 走势比较
◼ 股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 3.7/2.59 |
| 总市值/流通(亿元) | 101.77/71.2 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 46.4/15.09 |
相关研究报告
<<光力科技 2025 业绩预告点评：业绩超预期，先进封装物联网双轮驱动>>--2026-03-30
证券分析师：张世杰
E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523020001
证券分析师：罗平
E-MAIL：luoping@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524030001
事件：光力科技发布《2026 年第三季度报告》，2026 年前三季度实现营收7.24 亿元，同比增长 57.29%；实现归母净利润 1.31 亿元，同比增长259.80%。其中，2026Q3 实现营收 2.71 亿元，同比增长 57.39%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 404.65%。
半导体业务带动营收增长，净利率显著提升。2026 年前三季度，受益于半导体业务收入大幅增加，公司营收实现较大幅度增长。公司基于 8230技术平台，面向先进封装与客户共研定制化设备，持续迭代产品、完善技术服务支持体系，定制共研机台销售占比不断提升。在盈利能力方面，公司销售、管理和研发费率均同比下降，所得税费用同比减少。2026 年前三季度，公司实现净利率 17.98%，同比提升 9.88 个百分点。
营收规模扩大，期间费率同比下降。2026 年前三季度公司发生销售费用0.93 亿元，销售费率 12.82%，同比降低 5.92 个百分点；发生管理费用0.55 亿元，管理费率 7.66%，同比降低 3.03 个百分点；发生研发费用 0.92亿元，研发费率 12.72%，同比降低 5.55 个百分点；发生财务费用 0.04 亿元，同比减少 0.02 亿元，主要系较去年同期汇兑损失减少所致。
高端机型获批量订单，新产品验证持续推进。2026H1，公司国产化机械划切设备已经批量销售，定制共研机台的销售占比也在不断提升；得益于成熟产品市场认可度持续提升和完善的技术服务支持体系，以及公司为响应客户需求加大现有产品的迭代升级，公司在手订单延续了增长趋势。公司8230CF、82WT 等高端机型获得批量订单，国产化半导体业务持续处于满产状态。用于 DBG 工艺的 8231、用于 Low-K 开槽的激光划片机 9130、晶圆研磨机 3230 及硬刀均在客户端验证；激光隐切机 9320 已试切多批客户样品，客户反馈良好，研磨抛光一体机 3330 处于研发后期样机功能测试阶段。
盈利预测
我们预计公司 2026-2028 年实现营收 9.81、13.55、17.71 亿元，实现归母净利润 1.77、2.52、3.60 亿元，对应 PE 57.41、40.41、28.28x，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；新客户导入不及预期风险；其他风险。
◼ 盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 670 | 981 | 1,355 | 1,771 |
| 营业收入增长率(%) | 16.91% | 46.32% | 38.18% | 30.68% |
| 归母净利(百万元) | 40 | 177 | 252 | 360 |
| 净利润增长率(%) | 135.62% | 340.12% | 42.07% | 42.90% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.11 | 0.48 | 0.68 | 0.97 |
| 市盈率(PE) | 252.66 | 57.41 | 40.41 | 28.28 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 543 | 475 | 388 | 226 | 226 |
| 应收和预付款项 | 382 | 466 | 610 | 848 | 1,099 |
| 存货 | 338 | 351 | 565 | 779 | 959 |
| 其他流动资产 | 85 | 85 | 135 | 181 | 231 |
| 流动资产合计 | 1,348 | 1,377 | 1,698 | 2,033 | 2,516 |
| 长期股权投资 | 0 | 7 | 7 | 7 | 7 |
| 投资性房地产 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 固定资产 | 319 | 324 | 274 | 224 | 174 |
| 在建工程 | 25 | 37 | 37 | 37 | 37 |
| 无形资产开发支出 | 64 | 60 | 60 | 60 | 60 |
| 长期待摊费用 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 其他非流动资产 | 1,580 | 1,620 | 1,941 | 2,277 | 2,759 |
| 资产总计 | 1,992 | 2,050 | 2,322 | 2,607 | 3,040 |
| 短期借款 | 22 | 67 | 67 | 67 | 67 |
| 应付和预收款项 | 78 | 95 | 136 | 186 | 230 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他负债 | 567 | 564 | 711 | 809 | 900 |
| 负债合计 | 666 | 725 | 914 | 1,061 | 1,197 |
| 股本 | 353 | 353 | 370 | 370 | 370 |
| 资本公积 | 542 | 525 | 525 | 525 | 525 |
| 留存收益 | 395 | 418 | 514 | 656 | 959 |
| 归母公司股东权益 | 1,305 | 1,311 | 1,396 | 1,538 | 1,841 |
| 少数股东权益 | 20 | 15 | 12 | 7 | 2 |
| 股东权益合计 | 1,325 | 1,325 | 1,408 | 1,546 | 1,843 |
| 负债和股东权益 | 1,992 | 2,050 | 2,322 | 2,607 | 3,040 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | -20 | -9 | -38 | -51 | 60 |
| 投资性现金流 | -119 | -51 | 4 | -2 | -2 |
| 融资性现金流 | -25 | -5 | -50 | -110 | -157 |
| 现金增加额 | -159 | -68 | -87 | -163 | 1 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 573 | 670 | 981 | 1,355 | 1,771 |
| 营业成本 | 245 | 302 | 475 | 645 | 805 |
| 营业税金及附加 | 6 | 7 | 10 | 14 | 18 |
| 销售费用 | 119 | 119 | 137 | 190 | 248 |
| 管理费用 | 72 | 71 | 88 | 122 | 159 |
| 财务费用 | 11 | 23 | 0 | 0 | 0 |
| 资产减值损失 | -103 | -16 | 0 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 0 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | -88 | 38 | 159 | 225 | 322 |
| 其他非经营损益 | -1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | -88 | 38 | 159 | 225 | 322 |
| 所得税 | 21 | -4 | -16 | -22 | -32 |
| 净利润 | -109 | 42 | 174 | 247 | 354 |
| 少数股东损益 | 4 | 2 | -3 | -4 | -6 |
| 归母股东净利润 | -113 | 40 | 177 | 252 | 360 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 57.26% | 54.93% | 51.56% | 52.40% | 54.54% |
| 销售净利率 | -19.72% | 6.01% | 18.08% | 18.59% | 20.32% |
| 销售收入增长率 | -13.25% | 16.91% | 46.32% | 38.18% | 30.68% |
| EBIT 增长率 | -74.23% | 256.96% | 102.68% | 41.91% | 43.11% |
| 净利润增长率 | -263.32% | 135.62% | 340.12% | 42.07% | 42.90% |
| ROE | -8.67% | 3.07% | 12.70% | 16.37% | 19.55% |
| ROA | -5.36% | 2.09% | 7.97% | 10.04% | 12.54% |
| ROIC | 1.54% | 4.70% | 8.93% | 11.84% | 14.84% |
| EPS (X) | -0.31 | 0.11 | 0.48 | 0.68 | 0.97 |
| PE (X) | — | 252.66 | 57.41 | 40.41 | 28.28 |
| PB (X) | 7.80 | 7.77 | 7.29 | 6.62 | 5.53 |
| PS (X) | 17.75 | 15.19 | 10.38 | 7.51 | 5.75 |
| EV/EBITDA (X) | 81.40 | 49.22 | 49.58 | 38.19 | 28.23 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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