国泰海通｜纺织服装：抖音双十一运动户外/箱包表现优，10月中国纺服出口继续双位数增长

报告导读：抖音双十一运动户外/箱包双位数增长，品牌表现分化、结构性成长突出。10月中国纺服出口继续双位数增长，制造台企表现分化。

投资建议：26Q3制造盈利修复相对明确，品牌仍以个股分化为主。从成长性角度，建议关注订单能见度较优、产能稳步爬坡支撑业绩增长的制造龙头，品牌端看好具备结构性成长潜力、业绩有望持续释放的优质龙头；从股息角度，优选稳健增长且股息安全边际较优的公司。

抖音双十一总结：运动户外/箱包双位数增长，品牌表现分化、结构性成长突出。根据灰豚数据，2026抖音双十一服饰内衣销售额同比下降0.1%，分品类看运动户外/箱包/童装/女装/男装/家纺销售额同比分别+26%/+15%/+4%/-0.4%/-6%/-11%，运动户外/箱包实现双位数增长，童装增长有韧劲，其余品类偏弱。各品类内部细分亮点：①运动户外：Arc'teryx、Wilson等高端户外及运动品牌增长较快，大众运动品牌中安踏+53%领先。②家纺：亚朵星球+61%持续高增。③服装：比音勒芬、朗姿、优衣库等结构性成长品牌表现突出。④箱包：跟踪品牌普遍实现较高增速，山下有松、Coach、Kipling、Samsonite等表现亮眼。

10月中国纺服出口继续双位数增长，制造台企表现分化。10月中国纺织品/服装出口金额同比分别增长15.1%/19.5%，环比9月略降速但继续实现双位数增长。10月越南纺织品/鞋履出口金额同比分别增长7.0%/7.6%，纺织品环比9月加速，鞋履环比9月略降速。10月裕元/丰泰/钰齐/志强/来亿/儒鸿营收分别同比增长4.6%/4.4%/20.3%/11.9%/3.5%/10.7%，志强、儒鸿环比加速，丰泰由负转正，裕元、钰齐、来亿环比降速。

海外财报观察：On上调全年利润指引，Asics公布Mid-Term Plan 2029。①On：26Q3收入/净利润同比分别增长17.2%/36.9%，收入不及预期主因DTC不及预期，公司认为属于季度波动、并指引Q4收入增长加速。利润超预期，在行业促销环境中坚持正价销售，Q3毛利率剔除关税以及去年一次性影响后同比提升3.2pct。公司维持全年收入指引，上调毛利率指引至67.5%（此前65%+）。②Asics：26Q3收入/归母净利润同比分别+21.8%/-0.3%，均不及一致预期。各品类/地区收入多环比降速，利润受到59亿日元非经常性损失扰动。公司维持全年业绩指引，并公布Mid-Term Plan 2029：目标2029年实现收入15000亿日元，2026-2029 CAGR+12.6%，且EPS增长更快。③Burberry：FY27Q2（截至26/9/30）同店同比增长4%，超一致预期。美洲同店+11%领增；大中华区同店+5%，环比降速但仍跑赢大盘；EMEIA同店-2%、跌幅收窄，仍受到游客消费减少影响。

风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：抖音双十一运动户外/箱包表现优，10月中国纺服出口继续双位数增长；报告日期：2026.11.15；报告作者：

盛开（分析师），登记编号：S0880525040044

钟启辉（研究助理），登记编号：S0880125042254

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