华泰 | 战略：存算一体与推理基础设施受到关注

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核心观点

核心观点： AI产业投资关注点进一步从demo转向落地实施以及各环节效率提升

从过去两周来看，资金方向集中在真实场景中的物理AI，专业业务工作流，以及企业 AI 部署所需的安全与治理。早期项目更关注安全智能体、工业控制及语音智能体开发平台，成长期融资项目包括建筑设备自动化、机器人及企业工作流自动化。国内一级市场本双周重点关注 AI芯片与推理基础设施、物理AI及世界模型、视频生成与垂直应用。从我们选取的信源监控的统计角度来看，模型竞争、安全治理及算力经济性为本期样本中出现频次较高的三个类别。垂直Agent中可完成销售线索转化或者故障识别修复的产品受到关注。

物理AI在机器人、自动驾驶系统、仓储物流和国防领域的投资热情在26Q4有延续趋势

从全球早期项目的布局来看，资本在押注具体的工作与生产环节。2026年10月26日至11月8日，公开披露的AI早期融资案例包括安全智能体、工业控制及语音智能体开发平台；从成长期项目的布局来看，主要包括建筑设备自动化、机器人及企业工作流自动化。设备自动化及机器人相关业务模式包括现有设备改造及远程人工辅助开展作业并积累模型训练数据等。

聚焦国内，芯片与推理基础设施的融资较为突出

10月26日至11月8日，端侧存算一体、推理芯片、生成式视频算力、异构推理优化领域均获具备10亿人民币以上的融资案例。披露融资进展的公司中，后摩、微纳核芯、墨芯、凌川主要从芯片及配套软件入手，提高计算效率；趋境、共绩主要从推理软件和算力运营入手，提高现有硬件的使用效率。另一方面，物理AI投资涉及基础设施和重载运输，视频基础模型也有产业资本的融资案例。

从议题分布来看，模型竞争、AI应用、算力基础设施及安全治理为本期样本中出现频次较高的四个类别

在过去两周里，所选海外AI相关信源的讨论主要围绕四组问题：1）模型研发与能力评测方面，相关讨论涉及AI辅助研发、模型能力评估及研发效率测量；2）AI应用方面，相关讨论涉及开发工具、个人Agent及企业工作流；3）算力基础设施方面，相关讨论涉及芯片推理性能、数据中心建设及资本开支；4）安全治理及资本市场方面，相关讨论涉及Agent执行权限、模型安全及AI企业融资估值。

编程场景依然占据较多的模型调用需求，销售转化和故障处理Agent排名靠前

近两周，AI推理市场呈现“量增价降”趋势。OpenRouter周榜中，前五大编程相关产品合计处理约25.47T Token，占前十名用量的约50.5%。通用Agent聚焦在持续记忆与跨工具行动，而垂直Agent中销售转化与生产故障处理产品在新发布榜排名靠前。

风险提示：AI产业链进展不及预期，AI商业化与安全治理风险，样本与统计口径偏差等。

正文

一、全球资本风向：年内AI初创企业融资规模创新高，物理AI关注具体场景

根据PitchBook的《2026年第三季度AI报告》，2026年年内全球AI融资累计规模已超过5,000亿美元，AI初创企业融资规模创历史新高；三季度全球 AI 风投交易金额环比下降 43.4%，至 943 亿美元。自一季度达到 2,480 亿美元的峰值后，融资金额已连续两个季度下降。

AI细分领域投资关注点向物理AI及基础设施延伸。 根据毕马威（KPMG）2026年第三季度《Venture Pulse》报告，人工智能仍是全球风险投资的主要投资主题，但投资者的关注范围已从消费级应用和基础模型进一步扩展至企业级解决方案、物理AI（Physical AI）、机器人及支持AI规模化应用的基础设施，包括算力、半导体、数据中心、能源生产和先进制造等领域，国防科技和替代能源同样持续吸引投资者关注。展望2026年第四季度，据KPMG，全球风险投资将继续集中于AI及其配套基础设施，物理AI、工业应用、机器人和自主系统有望获得进一步关注，半导体、算力、数据中心、先进制造和能源生产预计仍是重点投资方向。从过去两周来看，资金方向集中在真实场景中的物理AI，专业业务工作流，以及企业 AI 部署所需的安全与治理。

2026年10月26日至11月8日，公开披露的AI早期融资案例包括安全智能体、工业控制及语音智能体开发平台。Northstar Security宣布获得700万美元种子轮融资，公司通过连接安全与IT数据，支持AI智能体开展安全风险调查及处置；Neuron Industries宣布获得1,000万美元种子轮融资，其工业控制产品支持以自然语言描述机器行为、生成控制代码并进行部署前测试；Guava宣布获得1,250万美元种子轮融资，用于语音智能体模型及产品开发，以及市场团队建设。

同期，成长期融资包括建筑设备自动化、机器人及企业工作流自动化，相关公司披露的资金用途涉及模型训练、产品制造、客户部署及服务体系建设。其中，Bedrock Robotics宣布获得6亿美元C轮融资，用于扩大自主建筑设备在美国商业工地的部署，并完善现场服务及运营体系；Tutor Intelligence宣布获得7,500万美元B轮融资，用于机器人基础模型训练及机器人制造与部署；Serval宣布获得1.5亿美元C轮融资，并披露将加大对自动化智能体Catalyst的投入，设立专业服务部门支持企业工作流自动化。

二、国内资本风向：芯片与推理基础设施的融资突出

国内一级市场本双周重点关注 AI芯片与推理基础设施、物理AI及世界模型、视频生成与垂直应用。其中，芯片与推理基础设施连续出现大额融资（10亿人民币以上），资金用途覆盖新架构研发、软件工具链、客户验证及规模交付。我们认为，项目竞争力主要关注真实任务中的单位推理成本、部署效率与持续交付能力。

三、讨论热度监控：模型竞争、AI应用、算力基础设施及安全治理为主要讨论内容

我们选取10个海外具有代表性的AI 媒体、研究机构及投资资讯渠道，对2026年10月26日至11月8日期间发布的相关内容进行监测，按照讨论主题进行分类整理，共形成101条议题记录。监测内容涉及基础模型、算力基础设施、AI应用、安全治理及资本市场等领域。相关统计反映所选信息渠道在监测期间的议题分布，不代表全球AI行业整体关注度或市场投资偏好。

从议题分布来看，模型竞争、AI应用、算力基础设施及安全治理为本期样本中出现频次较高的四个类别。其中，模型发布与闭源及开源模型竞争出现23次，占全部记录的22.8%；安全、权限与治理出现18次，占17.8%；算力供给、芯片与推理经济性出现13次，占12.9%。上述三个类别合计54次，占53.5%。此外，评测可信度与模型能力边界出现8次，占7.9%；AI科研、医药与物理世界应用出现7次，占6.9%；融资、并购与建设资本出现7次，占6.9%。

模型研发与能力评测方面，相关讨论涉及AI辅助研发、模型能力评估及研发效率测量。 本期监测资讯涉及METR关于AI辅助模型研发的研究，以及AI辅助研发与自主递归改进之间的区别。其他相关议题包括模型评测方法、不同模型的能力比较，以及评测结果在不同任务和应用场景中的适用范围。其中，AI加速研发与自我改进相关议题出现4次，评测可信度与模型能力边界相关议题出现8次。

AI应用方面，相关讨论涉及开发工具、个人Agent及企业工作流。本期监测内容包括OpenAI开发工具与产品入口、Grok Bot电话任务，以及企业编码Agent和工作流自动化等议题。相关资讯涉及Agent执行任务的产品功能、使用案例、运行成本和权限管理。其中，编码Agent与企业流程改造相关议题出现6次，个人Bot与执行入口相关议题出现6次。

算力基础设施方面，相关讨论涉及芯片推理性能、数据中心建设及资本开支。本期监测资讯包括Google TPU与NVIDIA GPU在不同推理工作负载下的性能和成本测试，以及美国部分地区的数据中心建设审批、用电要求和地方限制措施。资本市场相关讨论涉及AI基础设施建设投入、长期算力采购承诺、债务融资及现金流安排。其中，数据中心政治与审批限制相关议题出现4次，资本开支回报与现金流相关议题出现2次。

安全治理及资本市场方面，相关讨论涉及Agent执行权限、模型安全及AI企业融资估值。安全治理相关资讯包括Agent自动审核、训练数据安全、软件漏洞及访问权限控制等议题，共出现18次。资本市场方面，本期监测内容涉及Anthropic潜在IPO及估值讨论，相关议题出现3次，涉及3个信息渠道。上述资本市场信息仅作为资讯监测内容，不代表相关上市计划或估值已获得公司确认。

四、应用流量雷达：垂直Agent中可完成销售线索转化或者故障识别修复的产品受关注

编程场景仍有较强的模型调用需求。 OpenRouter周榜中，Claude Code、Kilo Code、pi、omp及Codex五款编程相关产品合计处理约25.47T Token，占前十名展示用量合计的约50.5%。产品实现方式分别为：omp重点在于与开发环境整合，pi通过扩展、技能包和模型切换适配用户工作流。我们认为，该方向的竞争重点包括代码库理解、工具调用、测试反馈及多步骤执行能力。

通用Agent聚焦在持续记忆与跨工具行动，产品价值在于持续承接工作。 Hermes Agent与OpenClaw分别位列周榜第一、第三，表明具备通用执行定位的产品依然重要。而Product Hunt中的Make0 Brain、Turnstone和Koltrix分别涉及跨agent的记忆存储、个人任务执行及agent邮件操作。我们认为，记忆功能减少用户重复交代背景，工具连接赋予执行能力，邮件等高频入口则提供稳定任务来源。

垂直Agent中销售转化与生产故障处理产品在新发布榜排名靠前，我们认为此类产品价值更容易通过业务指标衡量。Tobira.ai用于网站访客沟通、线索收集及交易环节；Polylane和TraceX用于生产问题识别、分析与处置。

近两周，AI推理市场呈现“量增价降”趋势，调用需求持续扩张，等权Token价格下行幅度有所收窄。价格端，Token Price Index由10月23日的1.97美元/百万Token降至11月6日的1.87美元，两周累计下降约5.1%，其中最近一周环比下降约1.1%，较前一周约4.1%的降幅明显收窄。需求端，根据OpenRouter，最近两周用量继续抬升，11月2日当周达到210万亿Token，较前一周的194万亿环比上涨8%，显示平台调用规模保持增长。综合来看，价格回落与用量扩张并行，反映AI推理需求仍具活力。

风险提示

1） AI产业链进展不及预期；

2） AI商业化与安全治理风险；

3） 样本与统计口径偏差：海外AI行业资讯监测样本覆盖范围有限，可能无法全面反映行业整体讨论情况；第三方资讯可能存在信息不完整、更新不及时或与原始披露不一致的情况；议题分类及频次统计可能受到样本选择、分类标准及重复报道等因素影响；资讯讨论频次与相关技术的实际发展、商业化进展及市场需求可能存在偏差。

文章来源

研报《存算一体与推理基础设施受到关注》2026年11月13日

研究员 金荣  S0570526040004

研究员 夏路路  S0570523100002  BTP154

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