业绩实现稳健增长，引领 AI 数智技术创新

买入|维持

——鼎捷数智(300378.SZ)2025 年年度报告点评

事件：

公司于 2026年4月1日收盘后发布《2025年年度报告》。

点评：

2025年营业收入同比增长4.39%，扣非归母净利润同比增长 2.47%2025年，公司实现营业收入24.33 亿元，同比增长4.39%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%，实现扣非归母净利润 1.41亿元，同比增长2.47%，经营活动产生的现金流量净额为3.32亿元，同比增长 565.70%。分产品来看，自研数智软件产品实现收入7.02亿元，同比增长 5.93%，毛利率为 100%；数智一体化软硬件解决方案实现收入 5.71 亿元，同比增长2.97%，毛利率为 22.46%；数智技术服务实现收入11.60 亿元，同比增长4.19%，毛利率为 51.24%。

 加大研发投入力度，引领AI数智技术创新前沿

公司始终将研发与创新作为发展的核心驱动力。2025 年，公司的研发投入为 3.44 亿元，同比增长 3.58%，占营业收入的比例为 14.15%，其中，研发支出资本化的金额为1.64亿元，占研发投入的比例为47.70%。截至2025年12月 31 日，研发人员数量为 1546人，占公司员工人数比重达31.80%，为公司“智能+”战略的实施提供了坚实的人才保障。公司针对AI前沿趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向 AI时代的数字物理双世界模型架构。依托鼎捷雅典娜底座这一核心载体，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025年推出智能数据套件等多项创新成果，实现了从理论模型到商业价值的有效转化。

 持续升级鼎捷雅典娜数智底座，升级并丰富 AI智能体应用矩阵

2025年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼容度。在数据增值方面，公司构建了从“物理连接”到“智能洞察”的高效路径。基于数据编织(Data Fabric)理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用；配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的处理性能。基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察。公司基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。

 盈利预测与投资建议

公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI技术深度融合，未来持续成长的空间较为广阔。预测公司 2026-2028 年的营业收入为 25.94、27.46、28.87 亿元，归母净利润为 1.98、2.27、2.52亿元，EPS 为 0.73、0.84、0.93 元/股，对应的 PE 为 52.48、45.58、41.20倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

 风险提示

公司部分股东和子公司住所地有关规定发生变化导致的风险；无实际控制人风险；业绩增长放缓的风险；人力成本上升风险。

当前价： rice 38.18 元

基本数据

52 周最高/最低价（元）：66.06 / 28.99

A股流通股（百万股）： 269.51

A股总股本（百万股）： 271.55

流通市值（百万元）： 10289.90

总市值（百万元）： 10367.85

过去一年股价走势

相关研究报告

《国元证券公司研究-鼎捷数智(300378.SZ)2025 年半年度报告点评：业绩实现稳健增长，AI业务翻倍成长》2025.09.11

《国元证券公司研究-鼎捷数智(300378.SZ)2024 年年度报告及 2025年第一季度报告点评：经营业绩稳健增长，AI 应用落地多场景》2025.04.30

报告作者

分析师 耿军军

执业证书编号 S0020519070002

电话 021-51097188-1856

邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn

附表：盈利预测

资料来源：Wind，国元证券研究所

财务预测表

资料来源：Wind，国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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