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资讯 吉宏股份（002803.SZ） AI 赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间
2026 年 04 月 01 日
公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
| 日期 | 2026/3/31 |
| 当前股价(元) | 17.11 |
| 一年最高最低(元) | 20.84/9.93 |
| 总市值(亿元) | 77.06 |
| 流通市值(亿元) | 49.39 |
| 总股本(亿股) | 4.50 |
| 流通股本(亿股) | 2.89 |
| 近3个月换手率(%) | 224.73 |
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黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001
2025年营收同比增长 21.6% ，归母净利润同比增长 52.2%
公司发布年报：2025 年实现营收 67.22亿元（同比 +21.6% ，下同）、归母净利润2.77 亿元（ ( +52.2% ) ），单 2025Q4 实现营收 16.83 亿元（ ( +3.1% ) ）、归母净利润 0.61亿元（ +29.5% ）。我们认为，公司持续数智化赋能跨境电商业务，包装业务出海打开成长空间。我们维持公司 2026-2027 年盈利预测不变并新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为 3.60 / 4.42 / 5.33 亿元，对应EPS为 0.80 / 0.98 / 1.18 元，当前股价对应 PE 为 21.4/17.4/14.5 倍，维持“买入”评级。
跨境社交电商业务持续拓展，包装业务拓宽业务并积极出海
分业务看，（1）跨境社交电商：2025年实现营收43.73 亿元（ +29.9% ）、毛利率61.0% （ : +0.2 mathrm p c t ) ）、归母净利润 1.07亿元（ +86.8% ），报告期内公司在巩固传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，并推出“电商合伙人计划”，将公司成熟的“技术 + 运营”能力模块化、产品化，进一步激活区域销售增长潜力。（2）包装：2025 年实现营收 23.45 亿元（ ( +11.7% ) ）、毛利率 20.7% （ +2.8 mathrm p c t ) ）、归母净利润1.84 亿元（ ( +27.7% ) ），报告期内公司积极响应国家“走出去” 战略，加码食品包装并布局烟草包装，拓宽业务领域。盈利能力方面，2025 年公司综合毛利率 46.9% ( +3.0 mathrm p c t ) ）、净利率 5.0% （ +1.6 mathrm p c t ) ，同比提升明显。费用方面，2025 年销售/管理/研发费用率分别为 35.4% （ mathrm +1.9 p c t, ） / 3.8% （-0.7pct） / 2.0% （-0.2pct）。
bullet AI持续赋能跨境电商智能化升级，包装业务出海打开新空间
跨境电商：（1）自主研发并持续迭代“Giikin”平台，平台通过在训练和应用中不断自我进化，形成“数据飞轮”效应，巩固公司“AI 电商”优势。（2）公司后续将投入“视频+AI”双引擎，持续加大研发，将 AI 技术深度植入选品、营销、供应链及物流全流程，进一步夯实竞争壁垒。包装：公司 2025 年 2 月启动阿联酋包装生产基地建设，项目稳序进行，逐步实现从“产品出海”向“产能出海”的跨越，为公司打开新成长空间。
风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 5,529 | 6,722 | 8,277 | 10,000 | 11,660 |
| YOY(%) | -17.4 | 21.6 | 23.1 | 20.8 | 16.6 |
| 归母净利润(百万元) | 182 | 277 | 360 | 442 | 533 |
| YOY(%) | -47.3 | 52.2 | 30.0 | 22.8 | 20.5 |
| 毛利率(%) | 43.9 | 46.9 | 48.3 | 49.2 | 50.0 |
| 净利率(%) | 3.3 | 5.0 | 5.4 | 5.5 | 5.7 |
| ROE(%) | 8.4 | 12.1 | 14.1 | 15.0 | 15.5 |
| EPS(摊薄/元) | 0.40 | 0.61 | 0.80 | 0.98 | 1.18 |
| P/E(倍) | 42.4 | 27.8 | 21.4 | 17.4 | 14.5 |
| P/B(倍) | 3.5 | 2.9 | 2.5 | 2.2 | 2.0 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 1974 | 2728 | 3309 | 3922 | 4499 |
| 现金 | 764 | 1262 | 1554 | 1877 | 2189 |
| 应收票据及应收账款 | 551 | 626 | 823 | 928 | 1114 |
| 其他应收款 | 55 | 136 | 99 | 185 | 146 |
| 预付账款 | 21 | 28 | 33 | 41 | 45 |
| 存货 | 448 | 516 | 641 | 732 | 845 |
| 其他流动资产 | 136 | 160 | 160 | 160 | 160 |
| 非流动资产 | 1529 | 1594 | 1797 | 1997 | 2168 |
| 长期投资 | 107 | 180 | 252 | 324 | 397 |
| 固定资产 | 897 | 895 | 1023 | 1154 | 1255 |
| 无形资产 | 112 | 113 | 114 | 112 | 110 |
| 其他非流动资产 | 413 | 407 | 408 | 407 | 407 |
| 资产总计 | 3503 | 4322 | 5106 | 5920 | 6667 |
| 流动负债 | 1084 | 1242 | 1615 | 1973 | 2170 |
| 短期借款 | 109 | 230 | 317 | 673 | 536 |
| 应付票据及应付账款 | 718 | 696 | 1000 | 1011 | 1300 |
| 其他流动负债 | 258 | 316 | 298 | 288 | 334 |
| 非流动负债 | 210 | 329 | 291 | 252 | 209 |
| 长期借款 | 127 | 239 | 201 | 162 | 119 |
| 其他非流动负债 | 83 | 91 | 91 | 91 | 91 |
| 负债合计 | 1295 | 1571 | 1906 | 2225 | 2380 |
| 少数股东权益 | 6 | 52 | 142 | 253 | 386 |
| 股本 | 385 | 450 | 450 | 450 | 450 |
| 资本公积 | 253 | 574 | 574 | 574 | 574 |
| 留存收益 | 1722 | 1862 | 2229 | 2654 | 3196 |
| 归属母公司股东权益 | 2202 | 2698 | 3058 | 3442 | 3901 |
| 负债和股东权益 | 3503 | 4322 | 5106 | 5920 | 6667 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 387 | 261 | 605 | 377 | 862 |
| 净利润 | 184 | 334 | 450 | 552 | 666 |
| 折旧摊销 | 112 | 109 | 109 | 132 | 149 |
| 财务费用 | 7 | 27 | 10 | 10 | 10 |
| 投资损失 | -12 | -20 | -23 | -26 | -29 |
| 营运资金变动 | 55 | -264 | 68 | -283 | 75 |
| 其他经营现金流 | 41 | 75 | -8 | -8 | -8 |
| 投资活动现金流 | -337 | -207 | -289 | -306 | -291 |
| 资本支出 | 136 | 167 | 240 | 260 | 247 |
| 长期投资 | -217 | -72 | -72 | -72 | -72 |
| 其他投资现金流 | 16 | 32 | 23 | 26 | 29 |
| 筹资活动现金流 | -395 | 477 | -111 | -104 | -123 |
| 短期借款 | 13 | 122 | 86 | 357 | -137 |
| 长期借款 | -29 | 111 | -38 | -39 | -43 |
| 普通股增加 | -0 | 66 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 15 | 321 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -394 | -143 | -159 | -422 | 57 |
| 现金净增加额 | -351 | 519 | 206 | -33 | 448 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 5529 | 6722 | 8277 | 10000 | 11660 |
| 营业成本 | 3100 | 3568 | 4281 | 5078 | 5836 |
| 营业税金及附加 | 16 | 18 | 22 | 27 | 32 |
| 营业费用 | 1850 | 2376 | 3038 | 3750 | 4431 |
| 管理费用 | 247 | 254 | 290 | 350 | 408 |
| 研发费用 | 124 | 136 | 166 | 200 | 233 |
| 财务费用 | 7 | 27 | 10 | 10 | 10 |
| 资产减值损失 | -10 | -12 | -10 | -10 | -10 |
| 其他收益 | 39 | 30 | 35 | 35 | 35 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 12 | 20 | 23 | 26 | 29 |
| 资产处置收益 | -0 | 3 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 217 | 378 | 511 | 628 | 757 |
| 营业外收入 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 营业外支出 | 1 | 3 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 218 | 375 | 511 | 628 | 757 |
| 所得税 | 34 | 41 | 61 | 75 | 91 |
| 净利润 | 184 | 334 | 450 | 552 | 666 |
| 少数股东损益 | 3 | 57 | 90 | 110 | 133 |
| 归属母公司净利润 | 182 | 277 | 360 | 442 | 533 |
| EBITDA | 322 | 476 | 604 | 747 | 888 |
| EPS(元) | 0.40 | 0.61 | 0.80 | 0.98 | 1.18 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -17.4 | 21.6 | 23.1 | 20.8 | 16.6 |
| 营业利润(%) | -43.9 | 74.1 | 35.3 | 22.8 | 20.5 |
| 归属于母公司净利润(%) | -47.3 | 52.2 | 30.0 | 22.8 | 20.5 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 43.9 | 46.9 | 48.3 | 49.2 | 50.0 |
| 净利率(%) | 3.3 | 5.0 | 5.4 | 5.5 | 5.7 |
| ROE(%) | 8.4 | 12.1 | 14.1 | 15.0 | 15.5 |
| ROIC(%) | 7.1 | 9.9 | 11.9 | 12.4 | 14.0 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 37.0 | 36.4 | 37.3 | 37.6 | 35.7 |
| 净负债比率(%) | -20.4 | -23.6 | -29.8 | -25.9 | -33.7 |
| 流动比率 | 1.8 | 2.2 | 2.0 | 2.0 | 2.1 |
| 速动比率 | 1.3 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.6 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 1.6 | 1.7 | 1.8 | 1.8 | 1.9 |
| 应收账款周转率 | 10.7 | 11.4 | 11.4 | 11.4 | 11.4 |
| 应付账款周转率 | 6.2 | 6.3 | 6.3 | 6.3 | 6.3 |
| 每股指标 (元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.40 | 0.61 | 0.80 | 0.98 | 1.18 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.86 | 0.58 | 1.34 | 0.84 | 1.91 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 4.89 | 5.99 | 6.79 | 7.64 | 8.66 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 42.4 | 27.8 | 21.4 | 17.4 | 14.5 |
| P/B | 3.5 | 2.9 | 2.5 | 2.2 | 2.0 |
| EV/EBITDA | 22.5 | 14.8 | 11.3 | 9.3 | 7.4 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入（Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%～20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在一5%～十5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性（Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡 （underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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