捷众科技（920690）

2025 年报暨 2026 年一季报点评：业绩稳健增长，抢抓机器人产业机遇

买入（维持）

投资要点

事件：公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报，2025 年实现营收 3.91亿元，同比增加 36.66%，归母净利润为 7208.31 万元，同比增加 15.31%。2026年一季度实现营业收入 0.82 亿元，较上年同期增加 12.47%，归母净利润 1437.87万元，较上年同期增加 6.35%。

投资要点

公司主营业务收入大幅增长，部分产品毛利率短期承压：2025 年公司营业总收入同比增长 36.66%，主要受益于汽车行业景气度提升、乘用车以旧换新政策提振终端销量，叠加公司持续获取下游客户新产品订单，带动整体业绩显著提升。分产品来看，汽车门窗系统营收 1.47 亿元，同比增长 62.21%，是本期营收增长的核心动力，但毛利率同比下降 5.16pct；精密传动系统、汽车视觉系统营收分别 1.18 亿元、0.98 亿元，分别同比增长 25.98%、25.27%，毛利率分别同比减少 0.43、2.06 pct；车身电子热管理及其他业务营收同比增长 18.10%，毛利率同比提升 1.06pct。

汽车行业增长前景广阔，国产替代与自主品牌崛起释放新机遇：2025 年中国汽车行业整体呈现增长态势，我国汽车产量 3453.1 万辆，同比增长10.4%。汽车零部件行业与整车制造发展深度绑定，整车制造与技术创新为零部件行业提供基础支撑，零部件的智能化、轻量化也反向推动汽车工业升级。当前国内吉利、比亚迪、蔚来等自主品牌快速崛起，市场份额稳步提升，伴随着行业整合加速、核心技术国产替代、环保节能升级等多重趋势，本土零部件企业的发展空间不断拓宽。

坚持专精特新战略，研发赋能主业升级，积极拓展机器人新兴业务：公司2025 年研发支出 1492万元，截至 2025 年底，公司拥有专利 63项，其中发明专利 25项，新增发明专利 10 项。2025 年，公司多项产品入选省级新产品开发计划、浙江省优秀工业新产品名单，同时成功入选浙江省先进智能工厂名单。在新兴业务领域，公司积极抢抓机器人产业发展机遇，与杭州云深达成深度合作，联合研发适用于人形及四足机器人关节部位的专用齿轮，实现核心部件 “以塑代钢” 的技术突破。

盈利预测与投资评级：公司核心下游汽车零部件行业毛利承压，我们调整盈利预测，预计 2026-2028 年营业收入为 4.97（前值 4.92）/5.83（前值 6.06）/6.53（新增）亿元，预计 2026-2028 年归母净利润为 0.88（前值 1.03）/0.99（前值 1.29）/1.08（新增）亿元，对应 PE 分别 20/18/16倍。考虑到公司估值处于历史低位，我们维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

2026 年 04 月 29 日

证券分析师 朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn

证券分析师 易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn

证券分析师 余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn

研究助理 武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn

研究助理 陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn

市场数据

收盘价(元) 26.31 一年最低/最高价 23.03/39.77 市净率(倍) 2.83 流通A股市值(百万元) 1,168.15 总市值(百万元) 1,744.35

基础数据

每股净资产(元,LF) 9.31 资产负债率(%,LF) 13.16 总股本(百万股) 66.30 流通 A 股(百万股) 44.40

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15% 以上； 增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5% 与 15% 之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15% 与- -5% 之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在- .15% 以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5% 以上； 中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准- -5% 与 5% ； 减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5% 以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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