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宁波银行 2025年年报及 2026年一季报点评：负债成本管理成效突出，中收业务实现高增

股票数据

总股本/流通(亿股) 66.04/65.99 总市值/流通(亿元) 2,168.62/2,16 7.26 12 个月内最高/最低价 33.88/23.77 (元)

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证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003

证券分析师：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190526010001

事件：宁波银行发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营收 719.69 亿元，同比 +8.01% ；实现归母净利润 293.33 亿元，同比+8. . 13% 。2026 年一季度公司实现营收 203.84 亿元，同比 +10.21% ；实现归母净利润 81.81 亿元，同比 +10.30% ，重回双位数增长通道。

资产规模稳健扩张，贷款结构持续优化。截至 2025 年末，客户贷款及垫款总额1.73万亿元，较年初 +17.43% 。对公贷款较年初 +30.45% 至 1.07万亿元，为主要增长引擎；个人贷款较年初 -4.17% ，为业务主动调整所致。2026 年一季度对公贷款较年初 +16.58% ，对公转型战略持续兑现。截至2025 年末客户存款达 2.02 万亿元，较年初 +10.27% ，活期存款新增占比70.84% ，有效推动存款付息率下行，负债结构优化显著。

净息差展现韧性，负债成本管理能力突出。2025 年净息差 1.74% ，同比-12BP，息差韧性得益于存款付息率同比-33BP。2026 年一季度年化净息差 1.73% ，较 2025 年-1BP。2025 年净利息收入同比 +10.77% ，2026 年一季度同比 +14.44% ，净利息收入成为营收增长核心驱动力。

中间业务收入高增，财富管理进入收获期。2025 年手续费及佣金净收入同比 +30.72% 至 60.85 亿元，主要系居民财富管理需求提升及资本市场回暖，推动代理类业务收入同比 +35.68% 至 65.67 亿元。2026 年一季度同比 +81.72% 至 25.75 亿元，大财富管理战略效用持续展现。

资产质量保持领先水平，风险抵补能力充足。2025 年末不良贷款率维持在 0.76% ，持续保持低位。对公不良率为 0.23% ，主要集中在制造业、批发零售业；个贷不良为 1.94% ，主要集中在个人消费贷。2025 年计提信用减值损失 152.79 亿元，同比 +43.08% ，风险处置节奏前置。2026 年一季度末不良率较年初持平，关注类贷款占比较年初-8BP 至 1,06% ，前瞻指标向好；拨备覆盖率 36 9.39% ，维持较高水平，为利润释放提供安全垫。

投资建议：公司营收利润增速抬升，资产管理能力突出。预计公司2026-2028 年营业收入为 795.36、882.49、988.31 亿元，归母净利润为325.49、362.51、408.94 亿元，每股净资产为 37.23、41.21、45.68 元，对应 4 月 28 日收盘价的 PB 估值为 0.89、0.81、0.73倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济修复不及预期、政策监管变化、资产质量恶化

盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：每股净资产按最新总股本计算

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5% 以上； 中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数 -5% 与 5% 之间； 看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5% 以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15% 以上； 增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5% 与 15% 之间； 持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于- -5% 与-15% 之间； 卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15% 以下。

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