2026年一季报点评：营收稳定增长，机器人、液冷开拓发展新曲线

拓普集团（601689.SH）

2026 年一季报点评：营收稳定增长，机器人、液冷开拓发展新曲线

投资要点

 事件：公司披露 2026年一季度业绩，2026年一季度公司实现营业收入66.28 亿元，同比增长14.92%；实现归母净利润5.52亿元，同比下降 2.42%。

 营收保持稳定增长，盈利水平短暂承压。2026 年一季度公司实现营业收入 66.28亿元，同比增长14.92%；实现归母净利润5.52亿元，同比下降 2.42%。营收保持稳定增长，利润方面短期承压，主要系原材料价格上涨与汇兑损失负面影响。

 Q1 毛利率小幅下滑。2026Q1 毛利率为 19.26%，同比-0.63pct，环比-0.71pct；净利率为 8.35%，同比-1.46pct，环比-1.05pct。费用率方面，2026Q1 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.97%/3.14%/5.54%/1.45%；同比变化分别为-0.22/-0.16/-0.39/+1.35pct，期间费用率为 11.10%，同比+0.58pct。

 产品平台化战略持续推进，新产品不断放量。公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单持续放量，空气悬架项目、智能座舱项目订单已实现规模化量产，其中空气悬架项目保持快速增长，为公司长远发展奠定基础。

 机器人与液冷业务进展顺利，开拓全新增长点。机器人方面，公司与客户的合作始于直线执行器，凭借在 IBS领域深厚的研发积淀，产品在迅速获得客户认可后，公司顺势延伸至旋转执行器及灵巧手电机等核心部件的研发，并已完成多轮送样，项目进展迅速。在此基础上，公司横向拓展至机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等关键领域，加速构建全覆盖的机器人业务平台化产品矩阵。液冷方面，公司将热管理技术及产品，应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15亿元，为公司开拓了全新的市场增长领域。公司已经向 A 客户、NVIDIA、META 及各企业客户和各数据中心提供商，对接推广相关的产品，获得市场的认可。

 投资建议：公司主业营收保持稳定增长，同时机器人、液冷等新业务开拓全新增长点。我们预计公司 2026-2028 年营业总收入分别为 353.16/422.50/505.86 亿元，同比+19.4%/+19.6%/+19.7%；归母净利润分别为 33.69/42.79/52.88 亿元，同比+21.2%/+27.0%/+23.6%；对应 EPS 分别为 1.94/2.46/3.04 元/股。维持“买入”评级。

 风险提示：行业景气度下降的风险、贸易环境变化的风险、汇率的风险、原材料价格波动的风险、海外市场拓展不及预期的风险等。

公司研究●证券研究报告

公司快报

汽车 | 汽车零部件Ⅲ

投资评级买入(维持)

股价(2026-05-08) 66.89 元

交易数据

总市值(百万元)	116,243.82
流通市值(百万元)	116,243.82
总股本(百万股)	1,737.84
流通股本(百万股)	1,737.84
12个月价格区间	81.40/44.07

一年股价表现

升幅%	1M	3M	12M
相对收益	9.16	-12.78	1.78
绝对收益	18.87	-7.87	28.93

分析师黄程保

SAC 执业证书编号：S0910525040002

huangchengbao@huajinsc.cn

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	18683	23445	23686	30431	34378
现金	3988	5220	2689	6873	6985
应收票据及应收账款	6450	7342	9124	10574	13011
预付账款	167	226	244	318	354
存货	4000	4717	5645	6691	8003
其他流动资产	4078	5941	5984	5975	6025
非流动资产	18861	20490	22457	24677	27411
长期投资	97	105	150	200	248
固定资产	13685	15049	16931	19051	21513
无形资产	1370	1570	1695	1815	1892
其他非流动资产	3710	3766	3681	3611	3758
资产总计	37544	43935	46143	55107	61789
流动负债	13039	18643	17506	22217	23635
短期借款	931	2931	2931	2931	2931
应付票据及应付账款	9339	13196	13592	18299	19687
其他流动负债	2769	2516	983	987	1018
非流动负债	4922	1157	1129	1100	1069
长期借款	3962	225	197	167	137
其他非流动负债	960	932	932	932	932
负债合计	17961	19800	18635	23316	24705
少数股东权益	33	37	40	44	50
股本	1686	1738	1738	1738	1738
资本公积	8256	10873	10873	10873	10873
留存收益	9559	11437	14809	19093	24387
归属母公司股东权益	19550	24098	27467	31747	37035
负债和股东权益	37544	43935	46143	55107	61789

利润表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	26600	29581	35316	42250	50586
营业成本	21067	23834	28333	33730	40176
营业税金及附加	183	188	224	269	322
营业费用	274	277	364	431	511
管理费用	621	768	918	1098	1315
研发费用	1224	1496	1907	2281	2732
财务费用	166	109	-31	-186	-258
资产减值损失	-139	-129	-157	-159	-170
公允价值变动收益	1	0	0	0	0
投资净收益	84	69	68	69	70
营业利润	3420	3161	3842	4873	6019
营业外收入	26	8	12	12	13
营业外支出	25	17	20	20	20
利润总额	3421	3152	3834	4866	6011
所得税	418	369	461	582	718
税后利润	3004	2783	3373	4284	5294
少数股东损益	3	4	3	5	6
归属母公司净利润	3001	2779	3369	4279	5288
EBITDA	5242	5167	5538	6942	8315

现金流量表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	3236	4482	2729	8374	5031
净利润	3004	2783	3373	4284	5294
折旧摊销	1622	1980	1815	2205	2492
财务费用	166	109	-31	-186	-258
投资损失	-84	-69	-68	-69	-70
营运资金变动	-1711	-566	-2355	2145	-2422
其他经营现金流	240	245	-4	-4	-4
投资活动现金流	-3728	-3015	-3709	-4352	-5152
筹资活动现金流	2187	-919	-1551	161	233
每股指标(元)
每股收益(最新摊薄)	1.73	1.60	1.94	2.46	3.04
每股经营现金流(最新摊薄)	1.86	2.58	1.57	4.82	2.90
每股净资产(最新摊薄)	11.17	13.87	15.81	18.27	21.31

资料来源：聚源，华金证券研究所

主要财务比率

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
成长能力
营业收入(%)	35.0	11.2	19.4	19.6	19.7
营业利润(%)	38.1	-7.6	21.6	26.8	23.5
归属于母公司净利润(%)	39.5	-7.4	21.2	27.0	23.6
获利能力
毛利率(%)	20.8	19.4	19.8	20.2	20.6
净利率(%)	11.3	9.4	9.5	10.1	10.5
ROE(%)	15.3	11.5	12.3	13.5	14.3
ROIC(%)	11.6	9.5	10.4	11.7	12.5
偿债能力
资产负债率(%)	47.8	45.1	40.4	42.3	40.0
流动比率	1.4	1.3	1.4	1.4	1.5
速动比率	0.9	0.7	0.7	0.8	0.9
营运能力
总资产周转率	0.8	0.7	0.8	0.8	0.9
应收账款周转率	4.4	4.3	4.3	4.3	4.3
应付账款周转率	2.4	2.1	2.1	2.1	2.1
估值比率
P/E	38.7	41.8	34.5	27.2	22.0
P/B	6.0	4.8	4.2	3.7	3.1
EV/EBITDA	22.7	22.5	21.2	16.3	13.6

投资评级说明

公司投资评级：

买入 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；

增持 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；

中性 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；

减持 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；

卖出 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。

行业投资评级：

领先大市 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；

同步大市 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；

落后大市 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。

基准指数说明：A股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500指数为基准。

分析师声明

黄程保声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

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风险提示：

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