汽车零部件&机器人&缺电主线周报：乐聚IPO获受理，特斯拉弗里蒙特工厂改造开始

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

证券分析师：郭雨蒙

执业证书编号：S0600525030002

2026年5月24日

◼ 零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+0.83%（2026年初至今+4.97%），在SW汽车中排名第1；以2010年-2026.05.22数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的82.29%分位；PB(LF)处于历史的76.31%分位。

◼ 机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+3.57%（2026年初至今+8.74%），较SW汽零超额收益为+2.74%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的100.00%分位，PB(LF)处于2025年以来的97.00%分位。本周机器人指数升至年内高点。

◼ 零部件中，已覆盖标的中本周表现前五名为：【银轮股份】+19.65%、【新泉股份】+15.55%、【威迈斯】+14.77%、【北特科技】+13.40%、【新坐标】+13.39%。

◼ 本周机器人大事：1）5月18日，新华社报道李强在北京调研北京人形机器人创新中心和小米汽车；2）卧安机器人中标深圳市“AI生态创新社区设备购置与场地搭建项目”，中标金额为人民币4,495.32万元；3）5月18日，韩国启动AI人形机器人国家项目，计划到2030年投入504亿韩元；4）5月19日，金沃股份（300984.SZ）与北京发那科机电有限公司签署战略合作协议；5）5月19日，乐聚机器人创业板IPO申请受理，拟募资26亿元；6）5月20日，杭州柯林公告拟以自筹资金不超过3亿元受让开普勒机器人41.57%股权，交易完成后将持有开普勒51%的股权；7）5月20日，优必选发布消费级品牌“优世界”；8）5月20日，极佳科技在武汉光谷推出首个进入真实家庭的通用人形机器人“拾光 S1”；9）5月21日，特斯拉Model S/X正式停产退役，弗里蒙特工厂产线将在4个月内改造为机器人产线；10）5月21日，央视财经报道2025年国内人形机器人出货量达1.8万台，2026年有望攀升至6.25万台；11）5月22日，工业和信息化部发布《人形机器人全生命周期管理规范》，将为每台机器人赋予29位唯一身份编码，目前已完成2.8万余台机器人的赋码工作。

◼ 乐聚机器人招股书：2026年5月19日，深交所受理乐聚智能创业板IPO申请，公司拟发行新股不低于2000万股，募资26亿元并全部用于4个机器人相关业务。

◼ 我们构建的缺电指数本周表现：1）国内：本周+1.89%，近一月+5.78%，2026年初至今+53.68%，板块本周较申万汽零超额收益为+1.06%；2）国外：本周-0.37%，近一月+9.73%，2026年初至今+61.64%。

◼ 国内缺电链指数池，各细分方向本周排名：【SOFC】+14.28%、【柴发&燃发】-0.34%、【燃气轮机】-3.88%。

◼ 国内缺电指数池标的中，本周表现前五名为：【三环集团】+34.19%、【京泉华】+24.24%、【银轮股份】+19.65%、【振华股份】+14.04%、【春晖智控】+3.32%。

◼ 本周AIDC缺电产业大事：1）5月18日，美国能源部发布紧急令，授权PJM Interconnection在热浪和发电/输电维护期间，调用数据中心及其他大型负载的备用发电资源（包括柴油/天然气发电机）；2）Bloom Energy与Nebius签订燃料电池容量协议，总服务费高达26亿美元（多阶段、10年期），首期计划部署最高328MW SOFC装机容量（保证容量约250MW），计划2026年内投运；3）Open Router数据显示，周度Token用量达24.1T，较年初（6.42T）同比+275.39%。

◼ 投资建议：1）零部件—寻找结构性机会：优选产品型公司+内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司+优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司；2）机器人—寻找确定性机会：Optimus V3发布在即，当前板块交易热度较低，调整较多，需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地；3）缺电板块—长期逻辑不变：优选柴发/燃发产业链核心环节标的。

◼ 汽零&机器人具体来看：1）EPS维度推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份；2）PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份。

◼ AIDC缺电产业具体来看：推荐潍柴动力、银轮股份，关注天润工业。

◼ 风险提示：地缘政治不确定性风险增大；全球经济复苏力度低于预期；新兴产业进度低于预期。

表：核心标的盈利预测

目录

汽车零部件板块周度复盘 人形机器人板块周度复盘 AIDC缺电板块周度复盘 核心覆盖个股跟踪 投资建议与风险提示

一、汽车零部件板块周度复盘

◼ 本周A股电子、建筑材料、机械设备、综合、电力设备排名靠前，汽车板块排名第7；港股二级行业中半导体、造纸与包装、硬件设备、电气设备、石油石化排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第33。

◼ 在汽车(申万)一级行业中，汽车零部件排名：

➢ 本周排名第1（+0.83%）

➢ 2026年初至今第1（+4.97%）

◼ 本周汽车零部件(801093.SI)表现：本周+0.83%，近一月+4.94%，2026年初至今+4.97%；2026.5.18-2026.5.22单日涨跌幅分别为-0.27%、+0.27%、-0.91%、+0.22%、+1.52%。板块2026年初至今较万得全A超额收益为-5.00%，本周为+0.79%。

◼ 本周汽车零部件(801093.SI)成交额：2026.5.18-2026.5.22单日成交额分别占比万得全A的3.02%、2.58%、2.48%、3.13%、3.10%。

◼ 本周SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年5月22日，SW汽零PE为万得全A的1.26倍、与SW汽车基本持平；SW汽零PB为万得全A的1.48倍，为SW汽车的1.10倍。

◼ SW汽零PE较2026年初上升0.83X，PB较2026年初上升0.04X。

◼ 以2010年-2026.5.22数据为基准，最新交易日（2026年5月22日）SW汽零PE(TTM)处于历史的82.29%分位；SW汽零PB(LF)处于历史的76.31%分位。

二、人形机器人板块周度复盘

◼ 本周机器人指数表现：本周+3.57%，近一月+12.24%，2026年初至今+8.74%；2026.5.18-2026.5.22单日涨跌幅分别为+1.10%、+1.05%、-0.86%、-0.09%、+2.35%。板块本周较沪深300超额收益为+3.87%，较申万汽零超额收益为+2.74%。

图：2026年年初至今人形机器人指数与沪深300、申万汽零涨跌幅变化对比（基准日为2025年12月31日）

◼ 人形机器人交易热度本周延续反弹：

➢ 1）2026.5.18-2026.5.22成交额分别占比万得全A的5.84%、5.53%、5.24%、6.29%、6.41%。

➢ 2）2026.5.18-2026.5.22换手率分别为3.63%、3.21%、3.18%、4.41%、3.59%。

◼ 本周万得机器人PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年5月22日，万得机器人PE为万得全A的1.44倍、为SW汽零的1.14倍；万得机器人PB为万得全A的1.92倍，为SW汽零的1.30倍。

◼ 万得机器人PE较2026年初上升3.78X，PB较2026年初上升0.20X。

◼ 以2020/1/2-2026/5/22数据为基准，最新交易日（2026年5月22日）万得机器人PE(TTM)处于历史的90.68%分位；万得机器人PB(LF)处于历史的74.89%分位。

◼ 最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的100.00%分位，PB(LF)处于97.00%分位。

◼ 2026年5月19日，深交所受理乐聚智能创业板IPO申请，公司拟发行新股不低于2000万股，募资26亿元并全部用于4个机器人相关业务。

表：乐聚智能分业务拆分

表：乐聚智能2023-2025年核心业绩

表：乐聚智能募投项目明细（单位：万元）

表：乐聚智能发行新股前后股本变化

表：机器人一周大事梳理

数据来源：卧安机器人，韩联社，杭州柯林，央视财经，中国新闻网，极佳科技，新华社，特斯拉官方微博，乐聚智能招股说明书，东吴证券研究所整理

◼ 2026年4月，1）中国电网内部印发《2026年具身智能发展规划》，计划在今年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元；2）4月27日，墨甲机器人完成智警机器人1030台签约与110台集中交付；

◼ 2026年5月，1）浙江人形与杰克科技达成战略合作，签约服装场景定制人形机器人订单2000台；2）5月11日，眸深智能与颐家养老签署战略合作协议，未来三年共同推出10,000台可人机协作的居家康养机器人；3）2026年5月，卧安机器人中标深圳市“AI生态创新社区设备购置与场地搭建项目”，中标金额为人民币4,495.32万元。

表：2026年部分机器人订单梳理

三、AIDC缺电板块周度复盘

◼ 我们选取AIDC发电链23个国内标的，16个海外标的作为指数池，以涨跌幅等权平均的方式计算指数涨跌幅。

◼ 本周数据中心电源板块表现：①国内：本周+1.89%，近一月+5.78%，2026年初至今+53.68%，板块本周较申万汽零超额收益为+1.06%；②海外：本周-0.37%，近一月+9.73%，2026年初至今+61.64%。

◼ 在我们构建的指数池中，缺电链各细分排名：

➢ 本周排名：【SOFC】+14.28%、【柴发&燃发】-0.34%、【燃气轮机】-3.88%；

➢ 2026年初至今排名：【SOFC】+101.48%、【柴发&燃发】+53.05%、【燃气轮机】+36.42%。

◼ 2026年初至今表现较好的有：【三环集团】、【长源东谷】、【京泉华】、【潍柴动力】

◼ 本周表现前五名为：【三环集团】+34.19%、【京泉华】+24.24%、【银轮股份】+19.65%、【振华股份】+14.04%、【春晖智控】+3.32%。

◼ 核心看点：1）5月18日，美国能源部发布紧急令，授权PJM Interconnection在热浪和发电/输电维护期间，调用数据中心及其他大型负载的备用发电资源（包括柴油/天然气发电机）；

◼ 2）Bloom Energy与Nebius签订燃料电池容量协议，总服务费高达26亿美元（多阶段、10年期），首期计划部署最高328MW SOFC装机容量（保证容量约250MW），计划2026年内投运；

◼ 3）Open Router数据显示，周度Token用量达24.1T，较年初（6.42T）同比+275.39%。

表：AIDC缺电产业一周大事梳理

四、核心覆盖个股跟踪

◼ 2026年初至今表现较好的有：【飞龙股份】、【银轮股份】、【岱美股份】、【恒帅股份】

◼ 本周表现前五名为：【银轮股份】+19.65%、【新泉股份】+15.55%、【威迈斯】+14.77%、【北特科技】+13.40%、【新坐标】+13.39%。

五、投资建议与风险提示

◼ （一）EPS维度：

➢ 1）受国内总量影响，2026年汽零板块Beta整体较弱，结构性机会优于总量机会，存量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司。

➢ 2）全球化打开汽零成长空间，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零成长性和抗风险能力大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平台型龙头。

➢ 推荐：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份。

◼ （二）PE维度：

➢ 机器人：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份。

➢ 液冷：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；GGII预计液冷温控至2030年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入，拼系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份。

➢ AIDC缺电：推荐潍柴动力、银轮股份，关注天润工业。

◼ 地缘政治不确定性风险增大。如果地缘政治动荡进一步加大，将会影响我国汽车产业出海，影响部分海外敞口较大的零部件企业业绩。

◼ 全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。

（◼ 新兴产业进度低于预期。如果新兴产业如人形机器人发展不及预期，将会影响相关应用和产业链。

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增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

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中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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