海外资管机构月报【国信金工】

  报 告 摘 要  

2026年5月，美国股票型基金业绩中位数强于国际股票型基金、债券型基金和资产配置型基金。具体来看，2026年5月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为3.21%、2.47%、0.38%、2.63%。

二、美国非货币基金资金流向

按管理方式：2026年5月，主动管理型基金整体净流入134亿美元，被动基金整体净流入1030亿美元。

按资产类型：2026年5月，美国市场开放式基金中，债券型基金资金净流入较多，为496亿美元，股票型基金资金净流出较多，为1099亿美元。

2026年5月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1197亿、611亿美元。

值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF。

美国开放式基金规模Top10资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group资金净流出较多，分别净流出174亿美元和109亿美元。

ETF方面，美国ETF规模Top10资管机构大部分均有资金净流入，其中Vanguard、iShares净流入最多，分别为530亿美元和308亿美元。

四、美国公募基金市场新发产品

2026年5月，美国基金市场新成立基金共103只，其中包括97只ETF和6只开放式基金产品；按资产类别区分，2026年5月新成立股票型基金88只、债券型基金13只、资产配置型基金2只。

五、海外资管机构观点梳理

我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。

一

引言

本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。

二

美国基金收益月度统计

2026年5月，美国股票型基金业绩中位数强于国际股票型基金、债券型基金和资产配置型基金。具体来看，2026年5月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为3.21%、2.47%、0.38%、2.63%。

美国股票型基金中，按基金风格划分，2026年5月五大类风格基金中的大盘成长、大盘均衡、中盘、小盘、大盘价值收益中位数均为正，其中大盘成长风格收益最好，收益中位数为6.67%，大盘价值风格收益较低，收益中位数为1.82%，2026年初至今，小盘风格股票基金同样表现较好，区间收益中位数14.59%。

国际股票型基金中，按地域投向分类，2026年5月投向全球新兴市场的基金表现较好，收益中位数为7.88%。2026年初至今，投向全球新兴市场、日本、亚洲（除日本）的基金表现较好，区间收益中位数分别为25.04%、17.31%、14.70%。

在债券型基金中，按地域划分，新兴市场债券表现较好，收益中位数为0.87%，今年以来收益同样较好，中位数为2.31%。

在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2026年5月，进取配置型基金收益最高，收益中位数为3.42%，谨慎配置型基金收益较低，收益中位数为1.62%。2026年初至今，进取配置型基金表现最好，收益中位数为9.75%。

基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。

截至2026年5月，美国市场非货币公募基金（含开放式基金及ETF）中，开放式基金合计规模23.76万亿美元，ETF合计规模15.61万亿美元。其中，开放式基金中约65%规模为主动管理型产品，35%为被动管理型产品；ETF中约88%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比为12%。

2026年5月，主动管理型基金整体净流入134亿美元，被动基金整体净流入1030亿美元。

按产品类型细分，2026年5月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出521.92亿美元，被动开放式基金净流出119.80亿美元；主动ETF净流入655.61亿美元，被动ETF净流入1149.84亿美元。

截至2026年5月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达16.4万亿、5.5万亿、1.7万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为69%、23%、7%。截至2026年5月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达12.4万亿、2.5万亿美元，在全市场ETF中占比分别为79%、16%。

2026年5月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，为1099亿美元，债券型基金资金净流入较多，为496亿美元。2026年5月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1197亿、611亿美元。

值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF。

统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2026年5月资金净流入：美国开放式基金规模Top10资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group资金净流出较多，分别净流出174亿美元和109亿美元。ETF方面，美国ETF规模Top10资管机构大部分均有资金净流入，其中Vanguard、iShares净流入最多，分别为530亿美元和308亿美元。

2026年5月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中，包含9只债券型基金和1只股票型基金。其中，Vanguard Total Bond Market II Index Fund净流入101.2亿美元，流入规模最高；Baron Partners Fund净流入金额占基金规模的比值最高，为23.90%。

2026年5月美国市场资金净流入TOP10ETF中，包含8只股票型基金和2只债券型基金。其中，Vanguard 500 Index Fund净流入185.6亿美元，流入规模最高；Roundhill Memory ETF净流入金额占基金规模的比值最高，为60.50%。

我们统计了近12个月以来美国市场公募基金的发行情况。2026年5月新成立ETF共97只，新成立6只开放式基金。近12个月新成立ETF数量超过开放式基金数量。

2026年5月，美国基金市场新成立基金共103只，其中包括97只ETF和6只开放式基金产品；按资产类别区分，2026年5月新成立股票型基金88只、债券型基金13只、资产配置型基金2只。

五

2026年6月海外资管机构观点

本小节围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。从欧美政策走势、外资对股票市场观点的维度，对海外机构的分析观点进行分类汇总。

注：相关投资观点精简自各资管机构官方网站所发布文章，文章观点仅代表文章作者在发布时点所持观点，引用来源及作者信息附于对应观点下方。

1

美国宏观经济展望

PIMCO

PIMCO在6月发布的长期展望中表示，全球经济和市场正在进入一个“rupture and resilience”并存的新阶段。其核心判断是，政治周期、地缘冲突、贸易摩擦和经济安全考量，正在使供给冲击更加频繁，增长与通胀路径的分化也比过去更大。

文章指出，未来五年全球还将面临一轮大规模资本开支扩张，主要来自 AI 基础设施建设、能源安全投资和国防支出提升。PIMCO认为，这些支出一方面可能推升生产率、改善中期增长前景，另一方面也可能因供应链重构、关税和地缘摩擦而带来更高的短期价格压力。

在这一框架下，PIMCO认为，未来宏观环境的关键特征将是波动区间扩大、尾部风险增多以及不同经济体之间韧性的显著分化。对投资者而言，更高的收益率水平和更大的经济分化，使高质量固定收益与主动管理重新具备较高配置价值。

PIMCO:Richard Clarida, Andrew Balls, Daniel J. Ivascyn(2026.06.10): Rupture and Resilience

Capital Group

Capital Group在6月中期宏观展望中指出，全球经济当前正受到两股力量的拉扯：一方面，伊朗战争、油价上行和贸易争端正在抬升增长下行和通胀上行压力；另一方面，AI相关投资支出又在为美国乃至全球经济提供新的增长支撑。

其认为，AI投资规模已经大到足以在其他部门明显放缓的情况下，仍然支撑整体经济维持正增长，尤其是在美国。文章援引其经济学家的判断称，美国GDP增速仍有可能达到2.5%或更高，但这种由单一子行业驱动的增长未必是健康、均衡的增长。

同时，Capital Group也提示，欧洲在年内可能面临更明显的滞胀式冲击，因为更高的能源价格会压制经济活动；而在美国，后续就业数据仍将是影响美联储政策路径的关键变量。总体来看，其判断是，伊朗战争与AI投资将继续把全球经济拉向截然不同的方向，短期内很难出现清晰胜负。

Capital Group:Darrell Spence et al.(2026.06.10): Macro outlook: Growth hinges on Iran war, AI rollout

Schroders

Schroders 在6月的资产配置观点中指出，投资者目前整体仍偏乐观，原因在于全球名义增长仍具韧性、企业盈利保持增长，且市场对中东冲突的进一步升级暂时没有按最悲观情形定价。

但其同时强调，这种乐观并不意味着风险已经消失。若冲突持续更久、通胀上行更明显，市场对美联储、英国央行和欧洲央行政策路径的定价仍可能进一步转向更鹰派，债券和风险资产都可能面临重新调整。

在大类资产上，Schroders对全球股票维持中性判断，认为强劲盈利增长与地缘冲突、通胀和增长下修风险基本形成对冲；相比之下，其更倾向于把另类资产作为当前环境下比传统债券更有效的分散工具。

Schroders:Schroders(2026.06.03): Views at a glance - June 2026

2

股票市场观点

Capital Group

Capital Group在6月中期股票展望中表示，当前支撑全球股市的核心变量并不是情绪，而是持续强劲的企业盈利增长。即使中东冲突、油价波动和高通胀仍在扰动市场，企业盈利预期仍在上修，尤其是新兴市场的盈利增长预期更为强劲。

文章提出2026年下半年的三条主线。第一条主线仍是AI多年投资周期的延续，大型科技公司在数据中心和算力基础设施上的投入仍在持续，并正在沿着半导体、晶圆代工、网络设备等链条向外扩散。Capital Group同时强调，随着技术推进很快，未来受益环节可能在不同硬件和供应链公司之间切换，因此精选个股比简单追逐主题更重要。

第二条主线是非美市场和新兴市场的机会。Capital Group认为，所谓“Emergent Seven”在估值上通常低于美国科技龙头，但盈利增长预期并不弱；第三条主线则是“physical economy”的重新定价，即能源、材料、公用事业和工业基础设施等实体经济环节，不应因AI叙事过强而被忽视。

Capital Group:Chris Buchbinder et al.(2026.06.04): Stock market outlook: 3 themes for the second half of 2026

Schroders

Schroders在6月股票观察中指出，在当前估值已经偏高的背景下，股票还能否继续上行，关键越来越取决于盈利能否兑现。因此，其更关注的是2026年盈利预期是否仍在持续被上调，而不是单纯看估值扩张。

其认为，当前最突出的盈利亮点仍来自新兴市场和科技板块。文章显示，2026年新兴市场整体盈利增长预期约为55%，而其中IT板块的盈利增速预期更高，明显强于美国和日本科技股对应的盈利增速。

与之对应，市场表现也已明显反映这一趋势：全球IT板块在过去两个月大幅上涨，新兴市场内部的中国台湾和韩国科技权重进一步抬升。Schroders的隐含判断是，科技与AI仍是全球股市最重要的盈利主线，但集中度抬升也意味着市场更容易受到情绪和盈利预期变化的影响。

Schroders:Schroders(2026.06.10): Schroders Equity Lens June 2026: your go-to guide to global equity markets

BlackRock

BlackRock在6月Advisor Outlook中继续维持偏风险的立场，明确表示仍看好美国股票和部分新兴市场敞口。其判断基础是，尽管中东局势和油价波动一度推高了市场对通胀和利率的担忧，但企业盈利增长依然较强，足以支撑股票配置维持积极。

不过，BlackRock同时提示，当前美股上涨的内部结构并不均衡。文章指出，5月标普500的涨幅中，有近80%来自仅五只股票，说明市场集中度和龙头依赖度依然很高，这也是后续股票配置中需要重点关注的风险点。

在操作层面，BlackRock更偏好动态因子策略和大型成长股，同时建议在股票组合中加入另类策略等分散化配置，因为在当前环境下，股债相关性并不稳定，传统的分散方式未必总能有效发挥作用。

BlackRock:BlackRock(2026.06.11): Advisor Outlook: Key market themes and risks

六

附录：相关海外资管公司简介

·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。

·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。

·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。

·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。

·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。

·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。

·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。