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资讯 中报预告超预期，新领域多管齐下
事件
7 月 16 日，公司发布 2026 年中报业绩预告，预计 2026 年上半年实现收入 7.15 亿元，同比+55.3%，实现归母净利润 1.28 亿元，同比+54.6%。其中，单二季度预计实现收入4.19亿元，同比+60.6%，环比+41.6%；预计实现归母净利润 0.84亿元，同比+76.7%，环比+89.9%。
经营分析
中报预告超预期。根据业绩预告，公司业绩增长主因下游集成电路、高端电子制造等领域景气度高，市场需求旺盛，以及前期收购并表公司贡献增量业绩。我们认为 AI相关资本开支的高速增长有望持续推动公司业绩超预期。
新领域多管齐下，PCB、光模块等景气下游轮番贡献增长点。6月4 日，公司发布购买资产并募集配套资金报告书，计划以 9.36 亿元的对价收购菲莱测试 100%股权，菲莱测试主营光芯片可靠性测试设备、光芯片功能测试设备与逻辑器件可靠性测试设备，客户覆盖客户 A、源杰科技、光迅科技等国内外光通信龙头企业和伟测科技等逻辑器件封测厂商，在光芯片检测领域拥有较高的市场地位。根据公司 2025年报，公司面向高多层 PCB场景研发的X射线智能检测设备已经向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线 PCB 厂商实现出货。根据公司官方微信公众号，公司推出光模块专属 AI+X射线无损智检系统，能够有效穿透多层厚金属结构，清晰呈现异材交界细微结构，以微米级分辨率还原 TOSA/ROSA 阵列与底层焊点细节。我们认为X射线检测设备与 AI相关的高景气下游最新需求深入绑定，公司有望逐步拓展新的高速成长业务。
盈利预测、估值与评级
风险提示
预计 26/27/28 年实现归母净利润 3.7/6.7/10.0 亿元，同比+111.3%/+80.6%/+48.8%，对应 EPS 为 2.25/4.06/6.03 元，维持“买入”评级。
下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。
机械组
分析师：满在朋（执业 S1130522030002 ）
manzaipeng ＠gjzq.com.cn
分析师：李子安（执业 S1130526010002 ）
lizian＠gjzq.com.cn
市价（人民币）：142.50 元
相关报告：
1.《日联科技公司点评：收购菲莱方案落地，新领域布局提速》，2026.6.5
2.《日联科技公司点评：收入毛利双提升，芯片测试布局扩大》，2026.4.18
3.《日联科技公司点评：业绩快报符合预期，收购整合持续推进》，2026.2.28
| 项目 | 12/24 | 12/25 | 12/26E | 12/27E | 12/28E |
| 营业收入(百万元) | 739 | 1,078 | 2,005 | 3,723 | 5,545 |
| 营业收入增长率 | 25.89% | 45.77% | 85.98% | 85.73% | 48.93% |
| 归母净利润(百万元) | 143 | 176 | 372 | 672 | 999 |
| 归母净利润增长率 | 25.44% | 22.84% | 111.28% | 80.62% | 48.75% |
| 摊薄每股收益(元) | 1.252 | 1.063 | 2.246 | 4.057 | 6.035 |
| 每股经营性现金流净额 | 0.27 | 1.16 | 1.31 | 1.93 | 3.15 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) | 4.44% | 5.22% | 9.43% | 15.11% | 19.14% |
| P/E | 38.06 | 62.11 | 63.44 | 35.13 | 23.61 |
| P/B | 1.69 | 3.24 | 5.98 | 5.31 | 4.52 |
来源：公司年报、国金证券研究所
附录：三张报表预测摘要
| 损益表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 主营业务收入 | 587 | 739 | 1,078 | 2,005 | 3,723 | 5,545 |
| 增长率 | 25.9% | 45.8% | 86.0% | 85.7% | 48.9% | |
| 主营业务成本 | -349 | -416 | -601 | -1,058 | -1,910 | -2,823 |
| %销售收入 | 59.4% | 56.3% | 55.7% | 52.8% | 51.3% | 50.9% |
| 毛利 | 239 | 323 | 477 | 947 | 1,814 | 2,723 |
| %销售收入 | 40.6% | 43.7% | 44.3% | 47.2% | 48.7% | 49.1% |
| 营业税金及附加 | -4 | -6 | -10 | -19 | -35 | -52 |
| %销售收入 | 0.7% | 0.8% | 0.9% | 0.9% | 0.9% | 0.9% |
| 营业费用 | -79 | -88 | -130 | -210 | -391 | -582 |
| %销售收入 | 13.5% | 11.9% | 12.1% | 10.5% | 10.5% | 10.5% |
| 管理费用 | -44 | -64 | -88 | -160 | -298 | -444 |
| %销售收入 | 7.5% | 8.6% | 8.1% | 8.0% | 8.0% | 8.0% |
| 研发费用 | -66 | -82 | -116 | -200 | -372 | -555 |
| %销售收入 | 11.3% | 11.0% | 10.7% | 10.0% | 10.0% | 10.0% |
| 息税前利润(EBIT) | 45 | 84 | 134 | 357 | 718 | 1,091 |
| %销售收入 | 7.6% | 11.3% | 12.4% | 17.8% | 19.3% | 19.7% |
| 财务费用 | 16 | 14 | 8 | 5 | 8 | 10 |
| %销售收入 | -2.8% | -1.8% | -0.7% | -0.2% | -0.2% | -0.2% |
| 资产减值损失 | -7 | -12 | -14 | -18 | -27 | -34 |
| 公允价值变动收益 | 32 | 27 | 24 | 25 | 25 | 25 |
| 投资收益 | 9 | 15 | 14 | 15 | 15 | 15 |
| %税前利润 | 7.0% | 9.6% | 7.4% | 3.6% | 1.9% | 1.3% |
| 营业利润 | 131 | 161 | 193 | 413 | 769 | 1,137 |
| 营业利润率 | 22.3% | 21.8% | 17.9% | 20.6% | 20.7% | 20.5% |
| 营业外收支 | -3 | -1 | -1 | 0 | 0 | 0 |
| 税前利润 | 128 | 160 | 192 | 413 | 769 | 1,137 |
| 利润率 | 21.8% | 21.6% | 17.8% | 20.6% | 20.7% | 20.5% |
| 所得税 | -14 | -17 | -18 | -40 | -74 | -109 |
| 所得税率 | 10.9% | 10.4% | 9.6% | 9.6% | 9.6% | 9.6% |
| 净利润 | 114 | 143 | 174 | 374 | 696 | 1,028 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | -2 | 2 | 24 | 29 |
| 归属于母公司的净利润 | 114 | 143 | 176 | 372 | 672 | 999 |
| 净利率 | 19.4% | 19.4% | 16.3% | 18.6% | 18.0% | 18.0% |
| 现金流量表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 净利润 | 114 | 143 | 174 | 374 | 696 | 1,028 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | -2 | 2 | 24 | 29 |
| 非现金支出 | 30 | 42 | 56 | 67 | 46 | 52 |
| 非经营收益 | -35 | -41 | -39 | -37 | -38 | -38 |
| 营运资金变动 | -101 | -112 | 2 | -179 | -374 | -504 |
| 经营活动现金净流 | 8 | 31 | 192 | 224 | 330 | 539 |
| 资本开支 | -121 | -225 | -334 | -129 | -119 | -120 |
| 投资 | -2,370 | 100 | 292 | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | 33 | 43 | 29 | 15 | 15 | 15 |
| 投资活动现金净流 | -2,458 | -82 | -13 | -114 | -104 | -105 |
| 股权募资 | 2,763 | 0 | 17 | 301 | 0 | 0 |
| 债权募资 | 0 | 0 | 85 | -34 | 0 | 0 |
| 其他 | -76 | -191 | -65 | -106 | -173 | -225 |
| 筹资活动现金净流 | 2,688 | -191 | 37 | 162 | -173 | -225 |
| 现金净流量 | 238 | -240 | 216 | 272 | 52 | 209 |
来源：公司年报、国金证券研究所
| 资产负债表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 354 | 107 | 334 | 600 | 648 | 854 |
| 应收款项 | 253 | 360 | 463 | 723 | 1,331 | 1,971 |
| 存货 | 195 | 255 | 306 | 493 | 889 | 1,315 |
| 其他流动资产 | 2,457 | 1,626 | 1,266 | 1,339 | 1,428 | 1,544 |
| 流动资产 | 3,259 | 2,348 | 2,369 | 3,154 | 4,297 | 5,684 |
| %总资产 | 91.4% | 64.5% | 57.8% | 63.6% | 69.0% | 73.7% |
| 长期投资 | 0 | 326 | 368 | 368 | 368 | 368 |
| 固定资产 | 186 | 425 | 622 | 717 | 848 | 959 |
| %总资产 | 5.2% | 11.7% | 15.2% | 14.4% | 13.6% | 12.4% |
| 无形资产 | 72 | 102 | 194 | 182 | 173 | 165 |
| 非流动资产 | 307 | 1,291 | 1,727 | 1,808 | 1,929 | 2,030 |
| %总资产 | 8.6% | 35.5% | 42.2% | 36.4% | 31.0% | 26.3% |
| 资产总计 | 3,566 | 3,639 | 4,096 | 4,962 | 6,225 | 7,714 |
| 短期借款 | 2 | 4 | 52 | 18 | 18 | 18 |
| 应付款项 | 186 | 254 | 336 | 563 | 1,069 | 1,503 |
| 其他流动负债 | 103 | 127 | 205 | 292 | 512 | 746 |
| 流动负债 | 291 | 384 | 593 | 873 | 1,599 | 2,267 |
| 长期贷款 | 0 | 0 | 55 | 55 | 55 | 55 |
| 其他长期负债 | 16 | 25 | 32 | 45 | 58 | 73 |
| 负债 | 307 | 409 | 680 | 973 | 1,712 | 2,394 |
| 普通股股东权益 | 3,259 | 3,230 | 3,374 | 3,945 | 4,445 | 5,222 |
| 其中:股本 | 79 | 115 | 166 | 171 | 171 | 171 |
| 未分配利润 | 139 | 184 | 273 | 542 | 1,043 | 1,820 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 43 | 44 | 68 | 97 |
| 负债股东权益合计 | 3,566 | 3,639 | 4,096 | 4,962 | 6,225 | 7,714 |
| 比率分析 | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 每股指标 | ||||||
| 每股收益 | 1.439 | 1.252 | 1.063 | 2.25 | 4.06 | 6.03 |
| 每股净资产 | 41.047 | 28.211 | 20.375 | 23.822 | 26.846 | 31.538 |
| 每股经营现金净流 | 0.104 | 0.274 | 1.162 | 1.311 | 1.927 | 3.149 |
| 每股股利 | 0.800 | 1.200 | 0.000 | 0.600 | 1.000 | 1.300 |
| 回报率 | ||||||
| 净资产收益率 | 3.50% | 4.44% | 5.22% | 9.43% | 15.11% | 19.14% |
| 总资产收益率 | 3.20% | 3.94% | 4.30% | 7.50% | 10.79% | 12.96% |
| 投入资本收益率 | 1.22% | 2.31% | 3.42% | 7.93% | 14.14% | 18.27% |
| 增长率 | ||||||
| 主营业务收入增长率 | 21.19% | 25.89% | 45.77% | 85.98% | 85.73% | 48.93% |
| EBIT 增长率 | -27.89% | 87.26% | 59.62% | 166.95% | 101.28% | 51.89% |
| 净利润增长率 | 59.27% | 25.44% | 22.8% | 111.28% | 80.62% | 48.75% |
| 总资产增长率 | 383.42% | 2.05% | 12.56% | 21.13% | 25.46% | 23.91% |
| 资产管理能力 | ||||||
| 应收账款周转天数 | 114.0 | 124.8 | 110.8 | 110.0 | 110.0 | 110.0 |
| 存货周转天数 | 186.1 | 197.0 | 170.4 | 170.0 | 170.0 | 170.0 |
| 应付账款周转天数 | 92.2 | 98.2 | 104.7 | 110.0 | 120.0 | 110.0 |
| 固定资产周转天数 | 77.3 | 88.9 | 152.9 | 130.5 | 83.2 | 63.1 |
| 偿债能力 | ||||||
| 净负债/股东权益 | -62.65% | -51.47% | -40.74% | -43.02% | -39.65% | -37.98% |
| EBIT 利息保障倍数 | -2.8 | -6.1 | -16.6 | -75.8 | -87.8 | -104.0 |
| 资产负债率 | 8.60% | 11.23% | 16.59% | 19.61% | 27.50% | 31.04% |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
| 买入 | 1 | 4 | 9 | 17 | 29 |
| 增持 | 1 | 2 | 2 | 4 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 1.50 | 1.33 | 1.18 | 1.19 | 1.00 |
来源：聚源数据
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得2 分，为“中性”得3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持 ； 2.01\~3.0=中性
3.01\~4.0=减持
特别声明：
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