东鹏饮料沪深300

非金融|公司点评报告

hyzqdatemark2026 年 07 月 31 日

投资评级： 增持（维持）

证券分析师

张东雪

SAC：S1350525060001

zhangdongxue@huayuanstock.com

林若尧

SAC：S1350525070002

linruoyao@huayuanstock.com

联系人

市场表现：

基本数据

资料来源：聚源数据

东鹏饮料(605499.SH)

——基本盘稳健，高分红规划构筑新价值

投资要点：

事件：公司2026年上半年实现营收 124.43亿元，同比增长 15.9%，实现归母净利润28.67亿元，同比增长 20.7%，实现扣非归母净利润25.98 亿元，同比增长 14.41%。根据中报，公司 Q2 单季度实现营收 65.55 亿元，同比增长 11.3%，实现归母净利润 16.1 亿元，同比增长 15.4%。2026 年 Q2 单季度增速相较 Q1（营收+21.5%，归母净利+28.3%）有所放缓，主要受部分区域极端天气影响户外消费及行业竞争加剧所致。盈利能力方面，尽管公司上半年由于加大广告宣传支出、增大冰柜投入，以及折旧摊销增加等原因，使得费用率有所提升，但是得益于 PET 等原材料成本的有效锁定，毛利率对比同期提升 3.21pct至 48.36%，有效支撑了整体盈利水平的提升。

 “1+6”多品类战略推进，全国化布局成效显著，全球化发展战略启航。

 能量饮料基本盘稳健，且正不断推进产品结构升级。公司上半年能量饮料业务实现收入 89.37 亿元，同比增长 6.89%，其中 Q2 单季实现收入 45.25 亿元，同比增速放缓至 1.45%，主要系受天气及竞争影响。公司积极进行产品结构升级，推出定位高端、缓解脑力疲劳的“东方大鹏”低糖能量饮料，形成"基础盘+健康化+高端化"的产品梯队，有望开拓新消费人群，提升盈利水平。

 第二曲线与新品类涌现，公司已从单一产品企业成功向综合性饮料集团转型。1）电解质饮料（以“东鹏补水啦”为核心）作为公司第二增长曲线，26H1 实现收入 16.72 亿元，同比增长 11.98%，Q2 单季度实现收入 10.26 亿元，同比增长 11.22%，保持稳健；2）茶饮料：H1 收入 10.58 亿元，同比大增 208.99%，营收占比从 3.19%跃升至 8.52%，低糖“果之茶”凭借高性价比在下沉市场快速渗透，无糖“上茶”、“焙好茶”依托全国渠道网络复用和渠道利润激励机制快速起量；3）其他饮料中，“东鹏大咖”延续强劲势头，26 年上半年稳居中国即饮咖啡市场份额前三，并且公司还有较多新品类正在孵化中，不断验证公司平台化复用能力。

 全国化纵深推进，国际化迈出坚实步伐。截至 26H1 末，公司全国有效活跃终端网点突破 460 万家，渠道深度和广度领跑行业。国际市场方面，在东南亚市场，公司与印尼三林集团达成合作，通过其旗下 Indomaret 便利店网络加速渗透；北美市场则以代工模式审慎切入，积累本土市场运营经验。

 公司在彰显成长性的同时，进一步提升股东回报。公司拟回购不超过 10%的 H 股股份，彰显管理层对公司长期价值的信心。同时在股东分红回报方面，拟派发每 10 股30 元中期股息，占半年度归母净利润的 76.09%，并发布未来三年（2026-2028 年）股东分红回报规划，承诺每年现金分红比例除特定情形外，不低于归母净利润的80%，有望进一步提升长期投资价值（分红预案和三年回报规划均需股东会审议，最终以审议及实施公告为准）。

 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为51.8/60.6/70亿元，同比增速分别为 17.38%/16.93%/15.53%，当前股价对应的 PE 分别为 20/17/14 倍，考虑到公司当前发展势头强劲，且股东回报有望进一步提升，维持“增持”评级。

 风险提示。原材料成本波动、市场竞争加剧、食品安全风险等

资料来源：公司公告，华源证券研究所预测

附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

资料来源：公司公告，华源证券研究所预测

主要财务比率

证券分析师声明

本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。

一般声明

华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

信息披露声明

在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的 6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的 6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场（北交所除外）基准为沪深 300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普 500指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。