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资讯 公司盈利大幅增加，平台化设备布局
加速落地
业绩简评
2026年8月3日，公司发布2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入约 66.91 亿元，同比增长 34.89%；归母净利润27.00—29.00 亿元，同比增长 282.48%—310.81%；扣非归母净利润 10.00—12.00 亿元，同比增长 85.61%—122.73%。
经营分析
投资收益增厚利润，主营业务盈利能力同步改善。2026年上半年，公司预计实现归母净利润 27.00—29.00 亿元，同比增长282.48%—310.81%，同比增加 19.94—21.94 亿元。利润增量主要来自收入规模扩张持续转化为经营利润及对外股权投资产生公允价值变动收益及投资收益。
新品研发及客户端验证持续推进，平台化产品布局加速落地。2026年上半年，公司实现营业收入约 66.91 亿元，同比增长 34.89%。目前在研项目覆盖六大类设备、超过20款新产品，单款设备开发周期已由过去的 3—5 年缩短至2年以内，新产品导入节奏明显加快。公司多款自主研发设备已完成客户端验证，关键性能指标达到国际先进水平，部分指标优于海外标准配置，产品矩阵持续向多品类、高端化方向拓展，为后续收入增长提供支撑。
研发投入维持高强度，平台化产品矩阵持续扩充。2026年上半年，公司研发投入约 20.42 亿元，同比增长 36.89%，研发投入占营业收入比例达 30.52%，保持较高投入强度。截至2026年 6月底，公司已开发 54种高端半导体设备，覆盖刻蚀、薄膜沉积、化学机械抛光及量检测等多个品类。
盈利预测、估值与评级
预计公司 2026—2028 年实现营业收入 173.41/236.43/288.65 亿元 ， 同 比 增 长 40.02%/36.34%/22.09% ； 实 现 归 母 净 利 润43.60/45.23/57.58 亿元，同比增长 106.50%/3.74%/27.30%，对应EPS 为 4.55/4.72/6.01 元，对应 P/E 为 65.17/62.82/49.35 倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游晶圆厂资本开支及半导体设备需求不及预期；新产品研发、客户端验证及量产导入进度不及预期；行业竞争加剧导致产品价格及毛利率承压；研发投入持续增加导致盈利能力不及预期；对外股权投资公允价值及投资收益波动风险
电子组
分析师：樊志远（执业 S1130518070003）
fanzhiyuan@gjzq.com.cn
分析师：周焕博（执业 S1130525080009)
zhouhuanbo@gjzq.com.cn
市价（人民币）：309.85元
相关报告：
1. 《中微公司公司点评：业绩持续高增，高端产品交付提升》，2025.10.30
2. 《中微公司点评：1H2025 收入业绩持续高增，平台化布局高端产...》，2025.8.28
| 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 9,065 | 12,385 | 17,341 | 23,643 | 28,865 |
| 营业收入增长率 | 44.73% | 36.62% | 40.02% | 36.34% | 22.09% |
| 归母净利润(百万元) | 1,616 | 2,111 | 4,360 | 4,523 | 5,758 |
| 归母净利润增长率 | -9.53% | 30.69% | 106.50% | 3.74% | 27.30% |
| 摊薄每股收益(元) | 2.596 | 3.372 | 4.552 | 4.722 | 6.011 |
| 每股经营性现金流净额 | 1.33 | 2.51 | 3.70 | 6.58 | 8.79 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) | 8.19% | 9.30% | 16.28% | 14.57% | 15.78% |
| P/E | 72.87 | 66.87 | 65.17 | 62.82 | 49.35 |
| P/B | 5.96 | 6.22 | 10.61 | 9.15 | 7.79 |
来源：公司年报、国金证券研究所
附录：三张报表预测摘要
| 损益表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 主营业务收入 | 6,264 | 9,065 | 12,385 | 17,341 | 23,643 | 28,865 |
| 增长率 | 44.7% | 36.6% | 40.0% | 36.3% | 22.1% | |
| 主营业务成本 | -3,393 | -5,343 | -7,534 | -9,954 | -13,051 | -15,789 |
| %销售收入 | 54.2% | 58.9% | 60.8% | 57.4% | 55.2% | 54.7% |
| 毛利 | 2,870 | 3,722 | 4,850 | 7,387 | 10,592 | 13,076 |
| %销售收入 | 45.8% | 41.1% | 39.2% | 42.6% | 44.8% | 45.3% |
| 营业税金及附加 | -12 | -31 | -68 | -45 | -66 | -84 |
| %销售收入 | 0.2% | 0.3% | 0.6% | 0.3% | 0.3% | 0.3% |
| 销售费用 | -492 | -479 | -499 | -676 | -898 | -1,068 |
| %销售收入 | 7.9% | 5.3% | 4.0% | 3.9% | 3.8% | 3.7% |
| 管理费用 | -344 | -482 | -478 | -607 | -804 | -953 |
| %销售收入 | 5.5% | 5.3% | 3.9% | 3.5% | 3.4% | 3.3% |
| 研发费用 | -817 | -1,418 | -2,475 | -3,555 | -4,800 | -5,802 |
| %销售收入 | 13.0% | 15.6% | 20.0% | 20.5% | 20.3% | 20.1% |
| 息税前利润(EBIT) | 1,206 | 1,313 | 1,330 | 2,504 | 4,024 | 5,170 |
| %销售收入 | 19.3% | 14.5% | 10.7% | 14.4% | 17.0% | 17.9% |
| 财务费用 | 87 | 87 | 48 | 134 | 186 | 315 |
| %销售收入 | -1.4% | -1.0% | -0.4% | -0.8% | -0.8% | -1.1% |
| 资产减值损失 | -21 | -139 | -123 | 0 | 0 | 0 |
| 公允价值变动收益 | -203 | 153 | 163 | -6 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 787 | 88 | 511 | 1,900 | 500 | 500 |
| %税前利润 | 39.1% | 5.1% | 23.3% | 40.1% | 10.2% | 8.1% |
| 营业利润 | 1,980 | 1,704 | 2,191 | 4,733 | 4,910 | 6,185 |
| 营业利润率 | 31.6% | 18.8% | 17.7% | 27.3% | 20.8% | 21.4% |
| 营业外收支 | 30 | 5 | -1 | 5 | 5 | 5 |
| 税前利润 | 2,010 | 1,709 | 2,190 | 4,738 | 4,915 | 6,190 |
| 利润率 | 32.1% | 18.9% | 17.7% | 27.3% | 20.8% | 21.4% |
| 所得税 | -226 | -95 | -126 | -379 | -393 | -433 |
| 所得税率 | 11.3% | 5.5% | 5.7% | 8.0% | 8.0% | 7.0% |
| 净利润 | 1,784 | 1,614 | 2,064 | 4,359 | 4,522 | 5,757 |
| 少数股东损益 | -2 | -1 | -47 | -2 | -1 | -1 |
| 归属于母公司的净利润 | 1,786 | 1,616 | 2,111 | 4,360 | 4,523 | 5,758 |
| 净利率 | 28.5% | 17.8% | 17.0% | 25.1% | 19.1% | 19.9% |
| 现金流量表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 净利润 | 1,784 | 1,614 | 2,064 | 4,359 | 4,522 | 5,757 |
| 少数股东损益 | -2 | -1 | -47 | -2 | -1 | -1 |
| 非现金支出 | 197 | 400 | 473 | 238 | 324 | 430 |
| 非经营收益 | -720 | -344 | -719 | -1,595 | -375 | -420 |
| 营运资金变动 | -2,589 | -844 | -244 | -682 | -344 | -256 |
| 经营活动现金净流 | -1,329 | 826 | 1,574 | 2,320 | 4,127 | 5,510 |
| 资本开支 | -867 | -892 | -847 | 336 | -130 | -150 |
| 投资 | 2,202 | 2,232 | -737 | -6 | 0 | 0 |
| 其他 | 860 | 150 | 499 | 1,902 | 500 | 500 |
| 投资活动现金净流 | 2,195 | 1,490 | -1,085 | 2,232 | 370 | 350 |
| 股权募资 | 372 | 261 | 403 | -85 | 0 | 0 |
| 债权募资 | 0 | 249 | -9 | 1,333 | 123 | -1,463 |
| 其他 | -150 | -512 | -212 | -270 | -380 | -399 |
| 筹资活动现金净流 | 223 | -2 | 182 | 978 | -257 | -1,861 |
| 现金净流量 | 1,102 | 2,328 | 640 | 5,530 | 4,240 | 3,999 |
来源：公司年报、国金证券研究所
| 资产负债表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 7,090 | 7,762 | 7,951 | 13,480 | 17,719 | 21,718 |
| 应收款项 | 1,223 | 1,456 | 2,137 | 2,538 | 3,331 | 4,225 |
| 存货 | 4,260 | 7,039 | 7,170 | 11,454 | 14,302 | 16,438 |
| 其他流动资产 | 2,513 | 1,644 | 1,676 | 1,725 | 1,807 | 1,828 |
| 流动资产 | 15,087 | 17,901 | 18,934 | 29,197 | 37,160 | 44,208 |
| %总资产 | 70.1% | 68.3% | 63.4% | 74.2% | 78.8% | 82.0% |
| 长期投资 | 2,253 | 2,654 | 3,634 | 3,633 | 3,633 | 3,633 |
| 固定资产 | 2,836 | 3,368 | 3,692 | 4,085 | 4,060 | 3,862 |
| %总资产 | 13.2% | 12.8% | 12.4% | 10.4% | 8.6% | 7.2% |
| 无形资产 | 1,198 | 1,947 | 2,825 | 2,145 | 1,971 | 1,895 |
| 非流动资产 | 6,438 | 8,317 | 10,912 | 10,171 | 9,982 | 9,707 |
| %总资产 | 29.9% | 31.7% | 36.6% | 25.8% | 21.2% | 18.0% |
| 资产总计 | 21,526 | 26,218 | 29,846 | 39,368 | 47,141 | 53,915 |
| 短期借款 | 510 | 36 | 19 | 1,523 | 1,647 | 38 |
| 应付款项 | 1,775 | 2,260 | 2,383 | 4,853 | 6,375 | 7,709 |
| 其他流动负债 | 1,339 | 3,338 | 3,799 | 5,341 | 7,186 | 8,636 |
| 流动负债 | 3,624 | 5,634 | 6,202 | 11,717 | 15,207 | 16,383 |
| 长期贷款 | 0 | 722 | 730 | 730 | 730 | 730 |
| 其他长期负债 | 79 | 126 | 185 | 106 | 118 | 274 |
| 负债 | 3,702 | 6,482 | 7,117 | 12,554 | 16,056 | 17,387 |
| 普通股股东权益 | 17,826 | 19,737 | 22,695 | 26,782 | 31,054 | 36,498 |
| 其中:股本 | 619 | 622 | 626 | 627 | 627 | 627 |
| 未分配利润 | 3,571 | 4,999 | 6,922 | 11,094 | 15,366 | 20,810 |
| 少数股东权益 | -3 | -1 | 34 | 33 | 32 | 31 |
| 负债股东权益合计 | 21,526 | 26,218 | 29,846 | 39,368 | 47,141 | 53,915 |
| 比率分析 | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 每股指标 | ||||||
| 每股收益 | 2.884 | 2.596 | 3.372 | 4.552 | 4.722 | 6.011 |
| 每股净资产 | 28.785 | 31.713 | 36.245 | 27.961 | 32.421 | 38.105 |
| 每股经营现金净流 | -2.146 | 1.327 | 2.514 | 3.699 | 6.579 | 8.785 |
| 每股股利 | 1.154 | 0.500 | 0.300 | 0.300 | 0.400 | 0.500 |
| 回报率 | ||||||
| 净资产收益率 | 10.02% | 8.19% | 9.30% | 16.28% | 14.57% | 15.78% |
| 总资产收益率 | 8.30% | 6.16% | 7.07% | 11.08% | 9.59% | 10.68% |
| 投入资本收益率 | 5.83% | 6.05% | 5.34% | 7.91% | 11.04% | 12.87% |
| 增长率 | ||||||
| 主营业务收入增长率 | 32.15% | 44.73% | 36.62% | 40.02% | 36.34% | 22.09% |
| EBIT增长率 | 33.62% | 8.83% | 1.33% | 88.22% | 60.70% | 28.47% |
| 净利润增长率 | 52.67% | -9.53% | 30.69% | 106.50% | 3.74% | 27.30% |
| 总资产增长率 | 7.44% | 21.80% | 13.84% | 31.90% | 19.74% | 14.37% |
| 资产管理能力 | ||||||
| 应收账款周转天数 | 52.0 | 50.7 | 49.2 | 50.0 | 48.0 | 50.0 |
| 存货周转天数 | 412.1 | 385.9 | 344.2 | 420.0 | 400.0 | 380.0 |
| 应付账款周转天数 | 121.8 | 102.0 | 85.7 | 140.0 | 140.0 | 140.0 |
| 固定资产周转天数 | 115.8 | 109.4 | 83.4 | 72.0 | 55.5 | 45.1 |
| 偿债能力 | ||||||
| 净负债/股东权益 | -47.41% | -39.72% | -35.17% | -44.82% | -51.90% | -59.52% |
| EBIT利息保障倍数 | -13.8 | -15.1 | -28.0 | -18.6 | -21.6 | -16.4 |
| 资产负债率 | 17.20% | 24.72% | 23.85% | 31.89% | 34.06% | 32.25% |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
| 买入 | 0 | 6 | 13 | 21 | 57 |
| 增持 | 0 | 0 | 0 | 2 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.09 | 1.00 |
来源：聚源数据
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得 1分，为“增持”得2分，为“中性”得 3分，为“减持”得 4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持 ； 2.01\~3.0=中性
3.01\~4.0=减持
特别声明：
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