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资讯 平安银行（000001.SZ）2026 年中报点评
核心观点
收入利润小幅增长。2026上半年实现营业收入706亿元，同比增长1.8%，增速较一季报收窄2.9个百分点；上半年实现归母净利润257亿元，同比增长3.3%，增速较一季报提升0.3个百分点。上半年年化加权平均ROE10.6%，同比下降0.2个百分点。
资产规模及零售AUM有所增长。2026年二季末总资产同比增长2.6%至6.03万亿元，较年初增长1.7%。二季度末存款本金较年初增长2.2%至3.66万亿元，贷款总额较年初增长1.8%至3.45万亿元。其中对公一般贷款较年初增长5.2%，零售贷款规模较年初基本持平，票据贴现则较年初减少17.2%。二季度末核心一级资本充足率9.32%，较年初变化不大。表外方面，二季度末零售AUM为4.40万亿元，较年初增长3.8%，同比增长4.4%。
净息差企稳。上半年日均净息差1.80%，同比持平，其中负债成本与生息资产收益率同步下降。环比来看，二季度日均净息差1.81%，较一季度回升2bps，主要是负债成本下降相对更快一些导致，公司净息差企稳。
非息收入同比增加。上半年手续费净收入同比增长3.7%，主要是代理个人保险、基金等财富管理手续费收入增长，结算手续费、银行卡手续费收入同比均下降。其他非息收入同比增长8.0%，主要是债券投资等业务的公允价值变动损益增加。
资产质量改善。测算的上半年不良生成率1.56%，同比下降0.67个百分点，披露的上半年不良生成率同比则下降0.49个百分点。公司二季度末拨备覆盖率220%，较年初基本持平。二季度末不良率1.05%，较年初持平；关注率1.83%，较年初上升0.08个百分点。整体来看，公司资产质量改善。
投资建议：公司整体表现符合预期，我们根据中报数据略微调整盈利预测，预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 439/444/450 亿 元 （ 上 次 预 测 值429/431/434 亿元），同比增速 2.9%/1.2%/1.3%；摊薄 EPS 为 2.13/2.16/2.19元；当前股价对应的 PE 为 5.2/5.1/5.1x，PB 为 0.45/0.42/0.40x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
| 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 146,695 | 131,442 | 132,399 | 136,263 | 140,267 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | -10.9% | -10.4% | 0.7% | 2.9% | 2.9% |
| 归母净利润(百万元) | 44,508 | 42,633 | 43,866 | 44,386 | 44,956 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | -4.2% | -4.2% | 2.9% | 1.2% | 1.3% |
| 摊薄每股收益(元) | 2.15 | 2.07 | 2.13 | 2.16 | 2.19 |
| 总资产收益率 | 0.78% | 0.73% | 0.91% | 0.72% | 0.70% |
| 净资产收益率 | 10.7% | 9.7% | 9.4% | 8.9% | 8.5% |
| 市盈率(PE) | 5.2 | 5.4 | 5.2 | 5.1 | 5.1 |
| 股息率 | 5.5% | 5.4% | 5.5% | 5.6% | 5.7% |
| 市净率(PB) | 0.51 | 0.48 | 0.45 | 0.42 | 0.40 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
公司研究·财报点评
银行·股份制银行Ⅱ
证券分析师：王剑 021-60875165 wangjian@guosen.com.cn S0980518070002
证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001
基础数据
| 投资评级 | 中性(维持) |
| 合理估值 | |
| 收盘价 | 11. 11 元 |
| 总市值/流通市值 | 215600/215597 百万元 |
| 52 周最高价/最低价 | 12.53/9.99 元 |
| 近 3 个月日均成交额 | 1196.55 百万元 |
市场走势
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财务预测与估值
| 每股指标(元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| EPS | 2.15 | 2.07 | 2.13 | 2.16 | 2.19 |
| BVPS | 21.89 | 23.25 | 24.79 | 26.33 | 27.90 |
| DPS | 0.61 | 0.60 | 0.61 | 0.62 | 0.63 |
| 资产负债表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 总资产 | 5,769 | 5,926 | 6,104 | 6,287 | 6,475 |
| 其中:贷款 | 3,294 | 3,320 | 3,354 | 3,387 | 3,421 |
| 非信贷资产 | 2,475 | 2,605 | 2,750 | 2,900 | 3,054 |
| 总负债 | 5,274 | 5,375 | 5,523 | 5,676 | 5,834 |
| 其中:存款 | 3,592 | 3,634 | 3,634 | 3,706 | 3,780 |
| 非存款负债 | 1,682 | 1,741 | 1,889 | 1,969 | 2,054 |
| 所有者权益 | 495 | 551 | 581 | 611 | 641 |
| 其中:总股本 | 19 | 19 | 19 | 19 | 19 |
| 普通股东净资产 | 425 | 451 | 481 | 511 | 541 |
| 总资产同比 | 3.3% | 2.7% | 3.0% | 3.0% | 3.0% |
| 贷款同比 | -0.8% | 0.8% | 1.0% | 1.0% | 1.0% |
| 存款同比 | 3.9% | 1.1% | 0.0% | 2.0% | 2.0% |
| 贷存比 | 92% | 91% | 92% | 91% | 90% |
| 非存款负债/负债 | 32% | 32% | 34% | 35% | 35% |
| 权益乘数 | 11.7 | 10.8 | 10.5 | 10.3 | 10.1 |
| 资产质量指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 不良贷款率 | 1.06% | 1.05% | 1.05% | 1.05% | 1.05% |
| 信用成本率 | 1.47% | 1.23% | 1.20% | 1.25% | 1.30% |
| 拨备覆盖率 | 251% | 221% | 215% | 204% | 200% |
| 资本与盈利指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| ROA | 0.78% | 0.73% | 0.91% | 0.72% | 0.70% |
| ROE | 10.7% | 9.7% | 9.4% | 8.9% | 8.5% |
| 核心一级资本充足率 | 9.12% | 9.36% | 9.69% | 9.99% | 10.28% |
| 一级资本充足率 | 10.69% | 11.49% | 11.82% | 12.12% | 12.41% |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
| 利润表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 147 | 131 | 132 | 136 | 140 |
| 其中:利息净收入 | 93 | 88 | 89 | 92 | 94 |
| 手续费净收入 | 24 | 24 | 24 | 25 | 26 |
| 其他非息收入 | 29 | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 营业支出 | 91 | 80 | 80 | 83 | 86 |
| 其中:业务及管理费 | 41 | 38 | 38 | 40 | 41 |
| 资产减值损失 | 49 | 40 | 40 | 42 | 44 |
| 其他支出 | 2 | 1 | 1 | 1 | 2 |
| 营业利润 | 55 | 51 | 53 | 53 | 54 |
| 其中:拨备前利润 | 104 | 92 | 92 | 95 | 98 |
| 营业外净收入 | (0) | (0) | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 55 | 51 | 53 | 53 | 54 |
| 减:所得税 | 10 | 9 | 9 | 9 | 9 |
| 净利润 | 45 | 43 | 44 | 44 | 45 |
| 归母净利润 | 45 | 43 | 44 | 44 | 45 |
| 其中:普通股东净利润 | 42 | 40 | 41 | 42 | 42 |
| 分红总额 | 12 | 12 | 12 | 12 | 12 |
| 营业收入同比 | -10.9% | -10.4% | 0.7% | 2.9% | 2.9% |
| 其中:利息净收入同比 | -20.8% | -5.8% | 1.1% | 3.0% | 3.0% |
| 手续费净收入同比 | -18.1% | -0.9% | 0.0% | 5.0% | 5.0% |
| 归母净利润同比 | -4.2% | -4.2% | 2.9% | 1.2% | 1.3% |
| 业绩增长归因 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 生息资产规模 | 4.3% | 2.2% | 3.7% | 2.8% | 3.0% |
| 净息差 | -25.1% | -8.0% | -2.6% | 0.2% | 0.0% |
| 手续费净收入 | 0.5% | 1.0% | -0.2% | 0.4% | 0.4% |
| 其他非息收入 | 9.3% | -5.6% | -0.1% | -0.5% | -0.5% |
| 业务及管理费 | 0.3% | -1.7% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 资产减值损失 | 6.4% | 4.5% | 1.6% | -1.7% | -1.6% |
| 其他因素 | 0.1% | 3.4% | 0.5% | -0.0% | -0.0% |
| 归母净利润同比 | -4.2% | -4.2% | 2.9% | 1.2% | 1.3% |
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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