继峰股份（603997）

2026 年中报点评：业绩符合市场预期，乘用车座椅持续突破

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告。2026H1 营收 130.78 亿元，同比+24.28%；归母/扣非归母净利润 3.65/3.08 亿元，同比+137.26%/+63.48%。26Q2 营收 68.36 亿元，同/环比+24.61%/+9.52%；归母净利润 2.33 亿元，同/环比+372.28%/+77.32%；扣非归母净利润 1.97 亿元，同/环比+96.70%/+76.39%。此前预告 26Q2 归母/扣非归母净利润 2.00-2.66/1.68-2.34 亿元，实际业绩处于预期中枢，符合市场预期。

◼ 继峰本部高增，格拉默盈利改善。1）继峰分部 2026H1 收入54.93 亿元，同比+76.97%；归母净利润 2.25 亿元，同比+93.79%，乘用车座椅快速放量；2）格拉默收入 77.69 亿元，同比+2.21%；归母净利润 1.71 亿元，同比+83.18%，降本增效推动盈利改善。

◼ 毛利率创近 5 年半年度新高，降本增效持续兑现。26Q2 毛利率 16.23%，同/环比+1.84/+1.35pct；2026H1 毛利率 15.58%，同比+0.27pct，期间费用 率 12.64% ， 同 比 -1.00pct ； 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率1.10%/7.20%/2.69%/1.65%，同比-0.36/-0.78/-0.54/+0.68pct。上半年财务费用 2.16 亿元，同比+1.14 亿元，主因汇兑损失 0.30 亿元（上年同期收益 0.82 亿元）。

◼ 乘用车座椅高增，在手项目充沛：截至 2026 年6 月30 日，公司累计乘用车座椅在手定点 35 个，全生命周期总销售额预计约 1200亿元，订单释放与规模效应有望继续驱动盈利改善。

◼ 新定点持续落地，全球化布局再获突破：1）继峰座椅（福州）获得某头部主机厂乘用车座椅总成项目，预计 年 月量产，生命周期年，总金额约 21.2 亿元；2）继峰座椅（泰国）获得 VinFast 两个乘用车座椅总成项目，预计分别于 2027 年 8 月、9 月量产，生命周期均为 4年，合计总金额约 2.7 亿元。

◼ 车载冰箱放量，机器人业务打开新成长空间：2026H1 车载冰箱收入 1.87亿元，同比+150.96%，在手定点 25 个。公司 6 月与灵心巧手成立机器人合资公司（持股 71%），多台第一代 7 轴双臂机器人正学习训练多工序应用场景，并已组建软硬件工程师团队；产品成熟后将先内部降本、再对外销售。

1 盈利预测与投资评级：我们维持对公司 2026-2028 年归母净利润为 9.07亿元、12.40 亿元、15.05 亿元的预测，当前市值对应 2026-2028 年 PE分别为 17 倍、13 倍、10倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。

2026 年 08 月 16 日

证券分析师 黄细里

执业证书：S0600520010001

021-60199793

huangxl@dwzq.com.cn

证券分析师 郭雨蒙

执业证书：S0600525030002

guoym@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 至 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（ 股市场基准为沪深 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与15%之间；

中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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