晶盛机电（300316）

2026 年中报点评：光伏业务阶段性承压，半导体业务持续突破打开成长空间

买入（维持）

投资要点

◼ 光伏业务阶段承压，半导体业务持续放量：2026H1 公司营业收入为 34.52亿元，同比-40.5%，主要系公司光伏设备和材料收入同比下滑，其中设备及其服务营收 21.66 亿元，同比-47.0%，占比 66.6%；材料营收 10.87 亿元，同比 ，占比 ；归母净利润为 亿元，同比 ；扣非归母净利润为 1.02 亿元，同比-80.9%。Q2 单季营业收入 17.23 亿元，同比-35.3%，环比 ；归母净利润 亿元，同比 ，环比 ；扣非归母净利润 亿元，同比 ，环比 。受益于半导体行业持续发展及国产化进程加快，公司半导体业务持续发展， 集成电路与化合物半导体设备及材料收入 13.07 亿元，公司预计 2026 年全年收入超 40.00 亿元。

毛利率显著提升，费用率有待改善：2026H1，公司毛利率为 30.4%，同比+6.0pct，设备及服务毛利率为 37.9%，同比+4.9pct，材料毛利率为 18.7%，同比+12.5pct；销售净利率为 5.3%，同比-5.4pct；期间费用率为 24.0%，同比+11.0pct，其中销售费用率为 1.4%，同比+0.7pct，管理费用率为 8.4%，同比+4.4pct，研发费用率 13.5%，同比+5.4pct，财务费用率为 0.7%，同比+0.4pct。Q2 单季度毛利率为 31.4%，同比+10.8pct，环比+2.0pct；销售净利率 5.2%，同比+2.8pct，环比-0.4pct。

◼ 半导体装备在手订单充沛，经营性现金流显著改善：截至 ，公司合同负债为 亿元，同比 ，主要系本期预收款增加；存货为亿元，同比-23.9%；公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同超 47 亿元。2026 H1，公司经营活动净现金流为 13.66 亿元，同比+205.8%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加，其中 2026Q2 经营活动净现金流为 16.01 亿元，同比+2990.1%，环比转正。

◼ 半导体业务多点突破，设备、材料及零部件协同推进：①半导体设备：2026H1，公司 12 英寸干进干出边抛机、双面减薄机等新品加快客户验证；应用于先进封装的超快紫外激光开槽设备成功开发，填补国内高端技术空白；应用于半导体大硅片的新一代半导体大硅片双抛机市占率快速提升。12 英寸常压硅外延设备实现小批量销售，12 英寸减压外延设备实现销售出均、晶体开裂等核心难题，实现 12 英寸超大尺寸晶体生长的技术突破，已向产业链客户进行送样验证；同时，8 英寸、12 英寸碳化硅衬底已向全球及国内功率芯片领域过半数头部厂商实现批量供货，其中 8 英寸实现大规模供应，12 英寸实现小批量供应。公司同步推进马来西亚槟城及银川项目建设，加快 6 英寸、8 英寸碳化硅衬底年产 90 万片项目投产。氮化硅陶瓷③半导体零部件：子公司晶鸿精密不断强化精密加工、特种焊接、组装测试、半导体级表面处理等核心制造能力，拓展真空腔体、精密传动主轴、游星片、陶瓷盘等高精度零部件的客户群体，推动市场规模持续提升。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到光伏业务阶段承压以及半导体业务未来有望放量，我们下调公司 2026/2027 年归母净利润为 6.1（原值 9.8）/10.1（原值11.7）亿元，上调 2028 年归母净利润为 15.2（原值 14.5）亿元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别 92/55/37X，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求波动风险、下游应用拓展不及预期、市场竞争加剧风险、技术研发不及预期。

2026 年 08 月 24 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 李文意

执业证书：S0600524080005

liwenyi@dwzq.com.cn

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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