火炬电子（603678）

2026年中报点评：营收高增盈利阶段性承压，三大板块协同与 MLCC 景气上行共振

买入（维持）

^[事件：^{Table\_Summary]} 公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 31.07 亿元，同比增长 75.36%，实现归母净利润 2.43亿元，同比下降 7.18%，第二季度实现营业收入 17.57 亿元，同比增长 74.00%；实现归母净利润 2.03亿元，同比增长 31.21%。

投资要点

◼ 上半年营收高增，盈利阶段性承压：2026年上半年，公司实现营业收入亿元，同比增长 ；归母净利润 亿元，同比下降 ；扣非归母净利润 亿元，同比下降 。营收高增主要受益于电子元器件领域结构性转变，民用行业景气度逐步改善，叠加自产民用板块新增并表主体与供应链板块协同放量；产品出货结构动态变化，导致盈利阶段性承压。 年上半年经营活动产生的现金流量净额为亿元，净流出规模较上年同期扩大，主要系支付供应商货款同比增幅较大。

◼ 元器件、新材料、供应链三大板块协同发力，战略布局加速落地：年上半年，公司自产元器件业务实现同比增长，民品营收占比显著提升，业务结构优化成效显著。供应链板块升级为“元器件分销+算力产业链”双轮驱动模式，成为公司营收增长的主要驱动力。公司战略布局加速落地： 年 月 日，董事会审议通过子公司股权内部划转方案，将立亚化学 100%股权及立亚特陶 11%股权划转至全资子公司立亚新材，强化新材料板块内部协同与资源整合效率。 年 月，公司收购重庆中科超容科技有限公司，补齐超级电容业务链条；同月，公司与云汉芯城签署全面战略合作协议，在线上数字化营销、海外渠道整合及产业投资三大方向深度协同。

◼ 短期景气向上，长期受益高端化与国产替代：公司聚焦高可靠 与钽电容等核心业务，下游覆盖航空航天、船舶、武器装备等高端领域。）短期来看， 年 月以来 算力基础设施建设深度驱动开启景气上行周期，产品结构和产能资源布局持续向高端化迁移，带动行业价格中枢持续上移，公司有望充分受益于本轮高端供需格局改善。 ）长期来看，在全球地缘政治格局变化与特种技术革新加速背景下，特种元器件行业向信息化、智能化、国产化替代方向演进，公司高可靠元器件业务有望持续拓宽成长空间。

◼ 盈利预测与投资评级：公司元器件、新材料与供应链三大板块协同发展，供应链业务放量带动营收增长，MLCC景气回升及产品高端化有望支撑中长期盈利改善。我们将公司 2026—2027 年归母净利润预测由 5.9/7.8亿元上调至6.2/8.3亿元，新增 2028年归母净利润预测为 10.3亿元，对应PE 分别约为35/26/21倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：特种元器件下游需求及订单释放不及预期；民品高端化研发及客户导入不及预期；市场竞争加剧风险。

2026 年 08 月 26 日

证券分析师 许牧

执业证书：S0600523060002

xumu@dwzq.com.cn

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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