持续深耕数据中心液冷赛道，业绩稳步上升

—依米康（300249.SZ）公司事件点评报告

买入(维持)

分析师：任春阳

S1050521110006

rency@cfsc.com.cn

基本数据

2026-08-25

市场表现

相关研究

1、《依米康（300249）：数据中心温控解决方案服务商，定增加码液冷促进产品升级》2026-06-09

事件

依米康发布 2026 年半年度报告：报告期内公司实现营收9.19 亿元，同比增长 24.71%；实现归母净利润 2099.26 万元，同比增长 40.74%。其中 2026Q2 单季度实现营收 5.02 亿元，同比增长 19.85%，实现归母净利润 1160.80 万元，同比增长 47.38%。

投资要点

▌聚焦算力液冷主线，订单持续放量

报告期内，公司精密温控设备业务实现营业收入 8.69 亿元，同比增长 83.03%。主要系公司聚焦数据中心全生命服务周期，持续加大对核心温控设备及系统的产能布局：在报告期内顺利完成定向增发，稳步推进募投项目有序建设，加速产能落地转化，提升液冷一次侧大功率干冷器、二次侧大流量CDU、预制化环网、Manifold、液冷机柜等液冷系统产品的制造与交付能力，实现订单持续放量。其中，液冷系统及风液同源产品新增订单占比超 50%，带动精密温控设备收入显著增长。

▌全球化战略成效初显，海外收入大幅增长

分区域来看，1H2026 公司境内收入 7.48 亿元，同比增长10.85%；境外收入（直接出口订单）达到 1.71 亿元，同比高增 174.76%。公司加快全球化布局，主动链接海外知名 IDC厂商与本地运营商，成功进入谷歌、亚马逊等国际头部客户供应链。报告期内，公司筹建印尼区域服务中心、连续中标亚太头部 IDC 服务商数据中心改造、园区级精密空调及水系统设备维护服务项目，实现海外份额的持续增长。截至 2026年半年度，海外客户的订单达到 3.11 亿元（包括通过国内客户出口到海外的订单），同比增长 457.10%。

▌费用管控有效，盈利能力稳健

成本端，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 2.96%（同比-0.68pct）/3.28%（同比-0.69pct）/1.07%（同比-0.09pct）；研发费用同比增长 22.3%达到 2903.92 万元，主要系精密温控设备研发投入增加所致。综合来看公司费用管理有效，定增募集资金落地进一步优化负债结构、助力公司稳健成长。2026 年上半年公司毛利率/归母净利率分别为

16.09%（同比-0.37pct）/2.28%（同比+0.26pct），伴随高毛利海外业务的进一步释放，有望提高公司盈利水平。

▌盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 19.72、26.19、34.26 亿元，EPS 分别为 0.13、0.22、0.34 元，当前股价对应 PE 分别为103、61、38倍。维持“买入”投资评级。

▌ 风险提示

智算中心资本开支不及预期；行业竞争加剧；液冷行业技术路线迭代；海外业务发展不及预期等。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士

何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年8 月加盟华鑫证券研究所。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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