新锐股份（688257）

2026 中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长

增持（维持）

[Table\_Su_投资要点

业绩符合预告区间，Q2盈利持续高增，四大板块协同发力：2026H1公司实现营业收入 20.57 亿元，同比+80.39%；归母净利润 5.65 亿元，同比+460.51%；扣非归母净利润 5.83 亿元，同比+520.47%。业绩略低于预告中值。单 2026Q2 公司实现营业收入 9.40 亿元，同比+53.49%，盈利增速维持高位。分业务看，2026H1硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削 工 具 / 油 服 产 品 分 别 实 现 收 入 9.59/6.76/2.95/0.90 亿 元 ， 同 比+214.0%/+27.6%/+83.1%/+6.1%。业绩增长主要源于全球矿业资本开支上行、高端制造需求旺盛，叠加碳化钨等原材料涨价背景下公司实施全面价格调整，实现量价齐升。

 毛利率大幅提升，规模效应推动费用率显著下降： 2026H1公司综合毛利率为 49.14%，同比+17.08pct；销售净利率为 28.92%，同比+18.53pct。分业务看，硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削工具/油服产品毛利率分别为 56.5%/40.8%/45.8%/47.7%，同比+37.9pct/+3.5pct/+9.5pct/-3.4pct。单 2026Q2 公司综合毛利率为 51.62%，同比+19.53pct；销售净利率为28.57%，同比+18.42pct。2026H1 公司期间费用率为 15.03%，同比-5.34pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为 4.29%/5.85%/1.26%/3.63%，同比分别-2.65pct/-2.24pct/+0.35pct/-0.81pct，营收高增下规模效应显著。

 存货随规模扩张大幅增长，经营现金流同比显著改善：截至 末，公司存货 19.22 亿元，较年初+71.20%，主要系碳化钨等原材料价格上涨及销售规模扩大带来的原材料和在产品增加；合同负债0.29亿元，较年初 。 经营活动现金流净额 亿元，同比 ，主要系价格传导能力增强，销售端现金流入增速超过采购端现金流出。

 “内生 外延”双轮驱动，切削工具第二增长曲线加速成型：公司紧抓算力与具身智能机遇， 年 月收购富邦工具 股权，切入高精度齿轮刀具市场；2 月签署慧联电子框架协议布局 PCB 专用刀具赛道，慧联电子深耕 PCB 钻针与铣刀领域多年，铣刀能力突出，钻针积极扩产，有望充分受益于 大扩产的浪潮。收购永鑫精工后，公司有望整合“原材料 设备 钻针能力 金刚石涂层”全产业链，协同效应有望持续放大。

 盈利预测与投资评级：公司主业量价双升、并购协同释放、切入AI PCB钻针打造第二曲线。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为10.4/12.4/14.9 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 18/15/13x，维持"增持"评级。

 风险提示：原材料钨价格波动风险；下游矿业及高端制造需求不及预期； 汇率波动风险。

2026 年 08 月 26 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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