国金证券（600109）

2026 年中报点评：定位精品投行，投行业务快速增长

买入（维持）

[Table\_Su_投资要点

◼ 事件：国金证券发布2026年中报。2026年上半年实现营业收入 49.1亿元，同比+27.0%；归母净利润 13.1 亿元，同比+18.2%；对应 EPS 0.36元，ROE 3.6%，同比+0.4pct。二季度营业收入 24.8 亿元，同比+25.3%；归母净利润 6.2 亿元，同比+17.5%；对应 ROE1.71%，同比+0.18pct。

◼ 经纪业务收入高增，客户资产与交易额双升： 年上半年实现经纪业务收入19.1亿元，同比+58.3%，占营业收入比重39.0%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2026 年上半年，公司财富管理业务累计客户数较 2025 年末增长 12.0%，年轻客群比例保持稳定。客户资产总额较2025年末上升 19.7%，股基交易额同比增长 74.3%。公司两融余额395亿元，较年初+21%，市场份额1.3%，较年初持平。

◼ 定位精品投行，投行业务显著增长：2026 年上半年实现投行业务收入6.4 亿元，同比+60.7%。股权主承销规模 67.8 亿元，同比+192.1%，排名第 8；其中 IPO 5 家，募资规模 18 亿元；再融资 4 家，承销规模 49亿元。债券主承销规模 903 亿元，同比+42.1%，排名第 20；其中公司债、ABS、定向工具承销规模分别为 609亿元、135 亿元、58亿元。截至 2026 年上半年末，IPO 储备项目 19 家，排名第 7，其中北交所 13家，创业板3 家，科创板3家。

◼ 资管业务增长动能强劲：2026 年上半年公司实现资管业务收入 1.4 亿元，同比+125.9%。截至 2026 年上半年末资产管理规模 2151 亿元，同比+33.6%；国金基金规模 1142 亿元，同比+55%。

高基数下，投资净收益双位数下滑：2026年上半年公司实现投资净收益（含公允价值）8.8亿元，同比-25.9%，下滑主要是由于去年基数较高。二季度实现投资净收益3.9 亿元，同比-31.6%。

◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 年上半年经营情况，我们小幅下调 年盈利预测，并小幅上调 年盈利预测。预计2028 年 公 司 归 母 净 利 润 为 25.22/28.61/31.83 亿 元 （ 前 值 为25.24/27.73/29.44 亿元），分别同比+11%/+13%/+11%。当前股价对应2026-2028 年 PB 为 0.87/0.82/0.76 倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，公司客户群体不断优化，互联网金融布局较早且持续投入，股权投行排名在中小券商中排名靠前，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

2026 年 08 月 26 日

证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 何婷

执业证书：S0600524120009

heting@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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国金证券财务预测表

数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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