Q2 业绩提速增长，产品迭代赋能端侧 AI

投资要点

 ble\_Summary事件：瑞芯微发布] 2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入28.8亿元，同比+40.6%；实现归母净利润8.6亿元，同比+61.7%；毛利率为45.8%，同比+3.5pp。2026 年二季度实现营业收入 16.7 亿元，同比+44.0%，环比8+38.6%；毛利率为 47.8%，同比+4.5pp，环比+4.7pp；实现归母净利润 5.3亿元，同比+64.7%，环比+61.0%。2026年上半年公司销售费用 0.5亿元，同比+34.3%；管理费用 0.6 亿元，同比+16.7%。

 端侧 AI 加速落地，公司多产品矩阵下游放量。1）伴随模型、感知交互等快速发展，AI向端侧多元场景加速渗透，云端结合正成为 AI场景深入应用的主流路径。 上半年，公司 、 、 系列等 算力平台持续高速增长，RK2118、RK2116系列音频产品加速落地、量产。2）下游场景方面，公司在汽车领域已形成以智能座舱为代表的多条 产线布局，累计赋能上百款车型；在机器音视频领域，持续突破全球IPC大客户，推进3D打印等新型场景应用；机器人领域，公司主芯片主要担任“小脑”角色，市场份额稳居前列。上半年，公司智能应用处理器芯片营收 亿元，同比 ，毛利率45.7%；数模混合芯片营收 2.2亿元，同比+42.8%，毛利率42.1%。

 SoC 平台持续迭代更新，协处理器协同完善生态。1）公司新品 RK3572 内置4TOPS 算力 NPU，支持 4K/8K 视频解码，为客户提供 LPDDR5/5x/4/4x 多种存储方案选择；2）RK3538专为海外智能IPTV/OTT和高端多媒体应用设计，上半年加速导入核心客户项目； ）下一代旗舰 系列正在打磨中，将搭载公司多项最新自研IP，布局下一代AIoT。4）RK182X系列协处理器顺利量产，产品线、客户数量持续增长，以“主SoC+协处理器”模式适配众多模型与高性能场景。公司持续加大研发投入，2026上半年研发费用3.7亿元，同比+32.6%。

 优化方案适配存储上涨趋势，战略备货提升供应链韧性。公司预计未来几个季度存储、C基板、 C 等上游原材料供应仍将承压。公司持续完善 平台对各类存储方案适配并优化软件适配方案，为客户提供更多选择并节约成本。同时，公司积极扩大供应链渠道保供，根据市场状况灵活备货保障产品供应。

^ 盈利预测与投资建议。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 3.82 元、4.6 元、5.72元，对应动态PE分别为46倍、38倍、31倍。结合当前AI端侧应用深入，结合公司当前产品涨价趋势，看好全年加速成长，维持“买入”评级。

 风险提示：下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、供应链稳定性风险。

数据来源：Wind，西南证券

西南证券研究院

[Table\_Autho^{分析师：胡杨}

执业证号：S1250526010001

邮箱：huyang@swsc.com.cn

联系人：王嘉源

邮箱：wangjiayuan@swsc.com.cn

[Table\_Quote相 对指数表现

基础数据

相关研究

^{[Table\_Report]}1. 瑞芯微（603893）：各线高速增长，拥抱AIoT 2.0 新时代 (2025-09-23)

盈利预测

假设 1：智能应用处理器芯片：公司针对音频、工控、汽车、机器视觉等领域设计专用相关处理器，该板块未来有望随下游领域快速发展。我们假设该板块 2026 年至 2028 年收入同比增速为 40.0%/29.0%/21.0%，毛利率水平达到 45.0%/43.0%/44.0%。

假设 2：数模混合芯片：公司坚持“阴阳互辅”的发展战略，持续布局各类模拟 IP 及周边 芯 片 产 品 。 我 们 预 计 公 司 2026 年 至 2028 年 在 该 板 块 收 入 同 比 增 速 为35.0%/25.0%/18.0%，该板块毛利率水平达到 42.0%/45.0%/48.0%。

假设 3：其他芯片：该板块包括音频专用芯片、快充协议芯片等，我们预计公司 2026年至 2028年相关业务营业收入同比增速将达到 60.0%/45.0%/23.0%，相关毛利率水平将达到 54.0%/57.6%/51.9%。

表 1：分业务收入及毛利率

数据来源：Wind，西南证券

附表：财务预测与估值

数据来源：Wind.西南证券

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： 股市场以沪深 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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