爱玛科技：2026Q2 新国标影响下业绩承压，毛净利率环比修复

◼ 走势比较

◼ 股票数据

相关研究报告

<<爱玛科技：2025Q3 利润双位数增长，新强标利好下规模有望持续快增>>--2025-10-28

<<爱玛科技：2025Q2收入业绩快速增长，差异化竞争优势持续增强>>--2025-08-26

<<爱玛科技：两轮车紧抓“她经济”布局女性客群，三轮车业务有望贡献新增量>>--2025-08-01

证券分析师：孟昕

E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001

事件：2026 年 8 月 24 日，爱玛科技发布 2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入 114.40 亿元（-12.21%），归母净利润 6.65亿元（-45.15%），扣非归母净利润 5.98 亿元（-49.45%）。

2026Q2 收入业绩降幅环比收窄，2026H1 外销增速靓丽。1）分季度：2026Q2 公司实现营业收入 63.57 亿元（-6.49%），归母净利润 4.69亿元（-22.86%），收入业绩降幅较 2026Q1 显著收窄，主系新国标产品规模化落地后，公司单车成本及盈利水平环比改善所致。2）分产品：2026H1 公司电动两轮车、电动三轮车、自行车及配件收入达 112.20 亿元（-12.91%），核心业务受新国标出台后电动自行车销量阶段性下滑影响短期承压；其他收入、租赁收入分别为 1.80 亿元（+60.60%）、0.39亿元（+13.89%）。3）分地区：2026H1 公司国内、境外收入分别为112.36 亿元（-13.17%）、2.04 亿元（+125.87%），海外面向东南亚、北美等重点市场优化产品供给，其中越南市场推出多款新品，北美市场持续推进电助力自行车产品升级，共同助力外销实现亮眼表现。

2026Q2 毛净利率短期承压，单车成本及盈利能力环比改善。1）毛利率：2026Q2 毛利率为 18.71%（-0.19pct），同比小幅下降但环比2026Q1 有所回升，或系新国标产品规模化落地后单车成本环比改善所致。2）净利率：2026Q2 销售净利率为 7.60%（-1.55pct），降幅高于毛利率，主要受管理及研发费用率上升影响。3）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.31%/3.42%/3.5%/-0.13%，分别同比+0.16/+1.06/+1.02/+0.44pct，其中管理费用率提升主要系固定资产折旧及股权激励股份支付费用摊销增加。

投资建议：行业端，2026年电动自行车行业由新国标产能切换阶段进入全面实施后的规模化落地与市场适配阶段，标准升级进一步提高行业准入门槛，头部企业在产品研发、供应链、制造及渠道方面的综合优势有望强化。公司端，作为电动两轮车行业龙头，公司持续推进新国标产品规模化上市，围绕都市通勤、潮流出行、家庭接送及即时配送等场景完善产品矩阵，同时深化渠道精细化运营并稳步拓展东南亚、北美等海外市场，收入及盈利能力有望逐季修复。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为 17.66/21.90/25.50 亿元，对应 EPS 分别为2.04/2.53/2.95 元，当前股价对应 PE 分别为 10.46/8.43/7.24 倍。维持“买入”评级。

风险提示：海外需求波动、国际贸易政策变化、汇率波动、原材料价格波动等风险。

◼ 盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。

太平洋证券股份有限公司

云南省昆明市盘龙区北京路 926号同德广场写字楼 31楼

北京市西城区北展北街九号

华远·企业号 D座

投诉电话： 95397

投诉邮箱： kefu@tpyzq.com

免责声明

太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提面许可任何机

构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。