英科再生（688087）

2026 年中报点评：四大主营业务全线增长，扣非净利润同比大增 127%，实施中期分红

买入（维持）

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◼ 事件：2026H1，公司实现营业收入 21.46亿元，同比增长 28.83%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长 5.34%。

◼ 四大主营业务全线增长，扣非净利润同比大增 12%。2026H1公司营收21.46亿元，同比增长28.83%；归母净利润1.54亿元，同比增长5.34%，增速受到金融资产和金融负债产生的公允价值变动损失 0.63 亿元及汇兑损失 0.51 亿元等因素拖累；扣非归母净利润达 2.12 亿元，同比大幅增长 127.06%，经营性盈利能力强劲。2026H1 公司销售毛利率为28.65%，同比+3.38pct。2026H1 分产品来看，四大主营业务全线增长：1）成品框：收入 8.51 亿元（同比+25.26%，占比 39.67%），毛利率 33.63%（同比 ）； ）装饰建材：收入 亿元（同比 ，占比38.35%），毛利率 29.62%（同比-1.82pct）；3）再生塑料：收入 4.25 亿元（同比+22.80%，占比 19.80%），毛利率 15.84%（同比+9.07pct），盈利能力显著修复；4）塑料回收设备：收入0.16亿元（同比+49.19%，占比 0.75%），毛利率 64.68%（同比+5.61pct）。其中，成品框、装饰建材等高附加值家居消费品营收占比超 78%。2026H1 分区域来看，境外收入 19.80 亿元（占比 92.25%），境内收入 1.66 亿元（占比 7.75%）。

◼ 2026H1 经营性现金流净额同增 11.39%。2026H1 公司经营活动现金流净额 2.73 亿元，同增 11.39%。投资活动现金流净额-3.46 亿元，2025H1为-6.79亿元。筹资活动现金流净额 1.55亿元，同增10.50%。

◼ 全球化布局深化，越南新产能投产打开增长空间。1）营销渠道：2026H1外销收入占比提升至 92.25%，产品覆盖全球超 130 个国家和地区。公司与全球大型连锁零售商合作紧密，成品框业务与零售商合作贡献的收入占该品类总销售收入的 75%左右。2）海外产能：在越南清化一、二能得到进一步释放，为下半年贡献增长新动能。越南基地凭借关税、定价等优势，盈利水平显著高于国内。3）市场拓展：公司在稳固欧美核心市场（营收占比超75%）的同时，大力开拓中南美等非欧美市场，增长势头良好。

◼ 实施中期分红，提升股东回报。公司拟向全体股东派发 0.1元/股，合计派发现金股利0.19亿元，分红比例 12.48%，彰显对股东回报的重视。

◼ 盈利预测与投资评级：再生塑料先行者，全产业链&全球化布局，深耕再生塑料高值化利用终端制品，随着品类扩张 渠道拓展，盈利能力逐季提升。我们维持 2026-2028 年归母净利润预测 4.06/4.70/5.38 亿元，对应 18/16/14 倍 PE，维持“买入”评级。（估值日期：2026/8/27）

◼ 风险提示：项目投产及进度不达预期，贸易政策变动和加征关税风险。

2026 年 08 月 27 日

证券分析师 袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师 陈孜文

执业证书：S0600523070006

chenzw@dwzq.com.cn

研究助理 田源

执业证书：S0600125040008

tiany@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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