荣盛石化（002493）

2026年半年报点评：产品盈利能力显著改善，重点项目有序推进

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入1,294.07亿元，同比-12.93%；实现归母净利润 51.11亿元，同比+748.83%；实现扣非归母净利润 53.44 亿元，同比+607.79%。2026Q2 实现归母净利润22.95 亿元，同比约+16,675.6%、环比-18.47%；实现扣非归母净利润 23.14亿元，同比约+1,594%、环比-23.61%。

◼ 炼化产品板块：2026年H1，公司炼油产品实现营业收入208.03亿元，同比-60.30%；毛利率 34.89%，同比+12.31pct。公司持续推进“减油增化”，最大限度为下游化工装置提供优质的原料，最大化生产芳烃和化工产品。截至 2026 年 6 月底，公司核心子公司浙石化拥有 4,000 万吨/年炼油、880万吨/年PX和 420万吨/年乙烯处理能力，可根据市场变化调整原料及产品结构。依托炼化一体化、规模化和产品结构灵活等优势，公司在原油及下游产品价格大幅波动的环境下展现出较强的盈利韧性。

◼ 化工和PTA产品板块：2026 年H1，公司化工产品实现营业收入712.67亿元，同比+17.33%；毛利率 14.87%，同比+2.79pct。另外，PTA 产品实现营业收入 140.11 亿元，同比-11.06%；毛利率 0.35%，同比+0.05pct，行业盈利仍处于相对低位。截至2026年6月底，公司参控股PTA 产能合计2,150万吨/年，规模位居全球前列，同时上游配套 PX产能、下游覆盖聚酯瓶片、长丝及薄膜等产品，产业链协同和原料保障优势突出。

◼ 聚酯产品板块： 年 ，公司聚酯化纤薄膜产品实现营业收入亿元，同比+19.45%；毛利率 6.78%，同比+5.28pct，盈利能力明显修复。截至 年 月底，公司已形成涤纶长丝、聚酯瓶片及聚酯薄膜一体化产能布局，其中参控股聚酯瓶片产能达 530万吨/年，位居全球第二、国内第一；聚酯薄膜产能达 万吨 年，位居国内前列。

◼ 项目建设：截至 2026 年 6 月底，高性能树脂项目、高端新材料项目和金塘新材料项目工程进度分别达到 、 和 ，较 年末分别提升5pct、5pct和9pct。其中，高性能树脂项目相关装置已陆续投产。公司围绕新能源及高端材料持续延伸产业链。舟山-宁波石化基地互联互通管道项目已开工，将推动浙石化、中金石化与金塘新材料项目高效联通。

◼ 盈利预测与投资评级：炼油、化工、PTA、聚酯行业景气改善，新项目稳步推进，我们调整盈利预测，公司 2026-2028年归母净利润分别为 83、105、117亿元（此前预期为 70、76、86亿元），按2026 年8 月27日收盘价，对应 PE 为 17.4、13.7、12.3 倍。公司炼油、化工、PTA 和聚酯业务有望随着产业链复苏而实现盈利改善，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：油价波动、行业竞争加剧、主要原材料供应不稳定。

2026 年 08 月 28 日

证券分析师 陈淑娴

执业证书：S0600523020004

chensx@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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