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资讯 上海银行（601229.SH）2026 年中报点评
净息差企稳，资产质量承压
核心观点
营收利润保持增长。公司2026年上半年实现营业收入288亿元，同比增长5.5%，增速较一季度回升1.2个百分点；实现归母净利润133亿元，同比增长0.5%，增速较一季度回落0.2个百分点。上半年加权平均净资产收益率10.5%，同比回落0.5个百分点。
资产规模小幅增长。2026年二季度末总资产3.42万亿元，同比增长3.8%，较年初增长3.3%。其中二季度末贷款总额1.53万亿元，较年初增长6.1%；存款本金总额1.86万亿元，较年初增长7.4%。上半年新增贷款主要投向对公业务，对公贷款较年初增长11.4%，零售贷款较年初增长1.3%。二季度末核心一级资本充足率10.68%，资本充足。
净息差企稳。公司上半年利息净收入177亿元，同比增长7.4%。公司披露的上半年日均净息差1.15%，同比持平，较2025年全年也基本持平，其中上半年生息资产收益率同比下降38bps，负债成本同比降低34bps。
手续费净收入下降，其他非息收入增长。上半年手续费净收入同比下降10.2%至19亿元，主要是受市场费率下行等综合因素影响，信用承诺业务收入、顾问和咨询业务收入、银行卡业务收入同比减少。上半年其他非息收入同比增长5.6%至93亿元，主要是公司把握市场利率波段，加快金融资产流转，带动投资收益同比增长，以及对部分非自用房产处置盘活，带动资产处置收益增长。
资产质量阶段性承压。公司二季度末不良率1.42%，较年初和一季度末均上升0.24个百分点，系个别房地产及建筑业存量客户受行业周期波动持续影响经营承压，致使分类下迁；二季度末关注率1.77%，较年初下降0.34个百分点，较一季度末下降0.35个百分点。公司上半年不良生成率1.77%，同比上升0.31个百分点。二季度末拨备覆盖率198%，较年初下降47个百分点，较一季度末下降43个百分点。公司资产质量阶段性承压，后续走势仍需关注。
投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润 243/244/245 亿元，同比增长 0.3%/0.6%/0.6%，EPS分别为 1.71/1.72/1.73 元；当前股价对应的 PE 为 5.6/5.6/5.5x，PB 为0.50/0.47/0.44x，公司股息率超过5%，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
| 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 52,986 | 54,761 | 55,821 | 56,951 | 57,940 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 4.8% | 3.4% | 1.9% | 2.0% | 1.7% |
| 归母净利润(百万元) | 23,560 | 24,193 | 24,268 | 24,402 | 24,540 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 4.5% | 2.7% | 0.3% | 0.6% | 0.6% |
| 摊薄每股收益(元) | 1.66 | 1.70 | 1.71 | 1.72 | 1.73 |
| 总资产收益率 | 0.74% | 0.74% | 0.90% | 0.71% | 0.69% |
| 净资产收益率 | 10.4% | 10.0% | 9.2% | 8.7% | 8.2% |
| 市盈率(PE) | 5.8 | 5.6 | 5.6 | 5.6 | 5.5 |
| 股息率 | 5.2% | 5.4% | 5.5% | 5.5% | 5.5% |
| 市净率(PB) | 0.58 | 0.53 | 0.50 | 0.47 | 0.44 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
公司研究·财报点评
银行·城商行Ⅱ
证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001
证券分析师：王剑 021-60875165 wangjian@guosen.com.cn S0980518070002
基础数据
| 投资评级 | 优于大市(维持) |
| 合理估值 | |
| 收盘价 | 9.55元 |
| 总市值/流通市值 | 135696/135696 百万元 |
| 52周最高价/最低价 | 10.45/8.61元 |
| 近3个月日均成交额 | 525.17百万元 |
市场走势
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《上海银行（601229.SH）-扎根上海，立足长三角》2026-06-1
财务预测与估值
| 每股指标(元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| EPS | 1.66 | 1.70 | 1.71 | 1.72 | 1.73 |
| BVPS | 16.49 | 18.03 | 19.22 | 20.41 | 21.62 |
| DPS | 0.50 | 0.52 | 0.52 | 0.52 | 0.53 |
| 资产负债表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 总资产 | 3,227 | 3,309 | 3,408 | 3,493 | 3,563 |
| 其中:贷款 | 1,367 | 1,405 | 1,462 | 1,506 | 1,536 |
| 非信贷资产 | 1,860 | 1,903 | 1,946 | 1,988 | 2,027 |
| 总负债 | 2,972 | 3,052 | 3,135 | 3,203 | 3,256 |
| 其中:存款 | 1,741 | 1,758 | 1,811 | 1,856 | 1,893 |
| 非存款负债 | 1,231 | 1,294 | 1,324 | 1,347 | 1,363 |
| 所有者权益 | 255 | 257 | 273 | 290 | 307 |
| 其中:总股本 | 14 | 14 | 14 | 14 | 14 |
| 普通股东净资产 | 234 | 256 | 273 | 290 | 307 |
| 总资产同比 | 4.6% | 2.5% | 3.0% | 2.5% | 2.0% |
| 贷款同比 | 2.1% | 2.8% | 4.0% | 3.0% | 2.0% |
| 存款同比 | 4.1% | 1.0% | 3.0% | 2.5% | 2.0% |
| 贷存比 | 79% | 80% | 81% | 81% | 81% |
| 非存款负债/负债 | 41% | 42% | 42% | 42% | 42% |
| 权益乘数 | 12.7 | 12.9 | 12.5 | 12.0 | 11.6 |
| 资产质量指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 不良贷款率 | 1.18% | 1.18% | 1.18% | 1.18% | 1.18% |
| 信用成本率 | 0.90% | 0.92% | 0.98% | 0.99% | 1.00% |
| 拨备覆盖率 | 270% | 245% | 225% | 212% | 206% |
| 资本与盈利指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| ROA | 0.74% | 0.74% | 0.90% | 0.71% | 0.69% |
| ROE | 10.4% | 10.0% | 9.2% | 8.7% | 8.2% |
| 核心一级资本充足率 | 10.35% | 10.65% | 11.02% | 11.42% | 11.86% |
| 一级资本充足率 | 11.24% | 11.09% | 11.46% | 11.86% | 12.30% |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
| 利润表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 53.0 | 54.8 | 55.8 | 57.0 | 57.9 |
| 其中:利息净收入 | 32.5 | 33.3 | 34.4 | 35.3 | 36.1 |
| 手续费净收入 | 4.0 | 3.7 | 3.7 | 3.9 | 4.1 |
| 其他非息收入 | 16.5 | 17.7 | 17.7 | 17.7 | 17.7 |
| 营业支出 | 25.7 | 26.4 | 27.5 | 28.4 | 29.3 |
| 其中:业务及管理费 | 12.6 | 12.8 | 13.0 | 13.3 | 13.5 |
| 资产减值损失 | 12.4 | 13.0 | 13.8 | 14.5 | 15.1 |
| 其他支出 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| 营业利润 | 27.3 | 28.4 | 28.4 | 28.5 | 28.7 |
| 其中:拨备前利润 | 39.7 | 41.3 | 42.1 | 43.0 | 43.7 |
| 营业外净收入 | (0.3) | (0.1) | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 利润总额 | 27.0 | 28.3 | 28.4 | 28.5 | 28.7 |
| 减:所得税 | 3.5 | 4.1 | 4.1 | 4.1 | 4.2 |
| 净利润 | 23.6 | 24.2 | 24.2 | 24.4 | 24.5 |
| 归母净利润 | 23.6 | 24.2 | 24.3 | 24.4 | 24.5 |
| 其中:普通股东净利润 | 23.6 | 24.2 | 24.3 | 24.4 | 24.5 |
| 分红总额 | 7.1 | 7.4 | 7.4 | 7.5 | 7.5 |
| 营业收入同比 | 4.8% | 3.4% | 1.9% | 2.0% | 1.7% |
| 其中:利息净收入同比 | -7.6% | 2.6% | 3.2% | 2.7% | 2.2% |
| 手续费净收入同比 | -19.5% | -6.4% | 0.0% | 5.0% | 5.0% |
| 归母净利润同比 | 4.5% | 2.7% | 0.3% | 0.6% | 0.6% |
| 业绩增长归因 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 生息资产规模 | 7.6% | 4.5% | 5.3% | 0.4% | 2.2% |
| 净息差 | -15.2% | -1.9% | -2.2% | 2.3% | 0.0% |
| 手续费 | -1.5% | -1.0% | -0.3% | 0.2% | 0.3% |
| 其他非息收入 | 13.9% | 1.7% | -0.9% | -0.9% | -0.8% |
| 业务及管理费 | 1.1% | 0.7% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 信用减值 | -1.3% | -0.0% | -2.0% | -1.4% | -1.1% |
| 其他因素 | -0.1% | -1.4% | 0.3% | -0.0% | -0.0% |
| 归母净利润同比 | 4.5% | 2.7% | 0.3% | 0.6% | 0.6% |
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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