^{[Table\_Title]}营收利润双增主业稳健，全国化布局深化蓄力新程

——岭南控股（000524）2026H1业绩点评报告

[Table\_Summar报告关键要素:

8 月26日，公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入 22.36 亿元（YoY+7.00%），实现归母净利润 0.56 亿元（YoY+13.93%），实现扣非归母净利润 0.49亿元（YoY+3.08%）。2026Q2 单季，公司实现营业收入 12.17 亿元（YoY+4.28%），实现归母净利润 2356.06 万元（YoY+2.69%），实现扣非归母净利润 2286.54 万元（YoY+4.02%）。

投资要点:

旅行社出境游稳步增长，国内游回暖。2026 年上半年公司旅行社业务实现营收 16.32亿元（YoY+6.29%）。其中，出境游保持增长态势，实现营收 9.44亿元（YoY+11.20%）；政策与市场双重带动下，国内游回暖迹象明显，营收同比增长10.21%至5.49亿元。2026H1，广之旅实现归母净利润 2319.06万元，同比下降 3.71%，主因为报告期内广之旅深化批零一体全国分销网络建设，引入批发业务全国组团社34 家，市场推广投入增加，促销费用同比高增 288.50%。

酒店业务营收增长，新业态前期投入阶段性拖累盈利表现。2026 年上半年酒店经营业务实现营收4.55 亿元（YoY+2.96%），毛利率 37.90%，同比微降 0.12pct；酒店管理业务实现营收 1.41 亿元（YoY+34.67%），毛利率 23.41%，同比下降 3.27pct。2026H1，岭南酒店实现营收 1.55亿元（YoY+31.08%），实现净利润 520.46 万元，比上年同期下降 46.54%，主因为报告期内公司加快公寓品牌规模化布局以及培育新业态，人员配置、市场推广及项目筹备等前期投入增加，对利润端形成一定拖累。

费用端整体表现平稳。2026H1,公司毛利率为18.54%，同比略降 0.07个百分点；费用端，销售费用率与管理费用率分别为7.30%/7.16%，同比分别+0.12/-0.53pct，整体保持平稳；净利率为 2.56%，同比+0.12pct。2026Q2，公司整体毛利率为17.64%，同比上升 0.17pct，销售费用率与管理费用率分别为 6.95%/6.86%，同比分别+0.21/-0.48pct，净利率同比下降 0.10pct 至 2.01%。

广之旅门店有序扩容，全国化布局持续深化。截至2026年 6月末，公司旗下广之旅旅行社在全国开设门店 215家，较2025年末新增 13家，终端市场覆盖率持续提升；批零一体全国分销网络加速搭建，设立出境

数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

增持(维持)

2026 年 08 月 28 日

[Table\_Bas基础数据

[Table\_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现

[Table\_Rep相关研究

拟收购广电城服补强城市服务板块，战略定位升级

产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张

国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河

[Table\_A分析师: ] 叶柏良

执业证书编号： S0270524010002

电话： 18125933783

邮箱： yebl@wlzq.com.cn

同业产品北京运营中心和深莞惠区域运营中心，深莞惠项目首家门店于6 月落地；全国批零分销网络框架基本成型，依托全国分支机构及地接供应商网络强化 B 端渠道建设，跨区域获客与产品分销能力得到进一步提升。

暑期出游需求旺盛，双节接力支撑 H2业务增长。2026年暑期广之旅深度亲子线路咨询量同比增长超 120%，毕业游产品咨询与预订量环比增长超过 100%，研学游、“一家一团”及精品小团等产品热度提升。中秋国庆双节衔接叠加“请 3休13”拼假效应，进一步放大长线出游需求，带动跨省游及出境游预订进一步升温，广之旅部分签证便利目的地相关团期收客量环比增长约 300%，部分热门路线提前两个月售罄。旺季需求释放叠加全国化渠道拓展，有望支撑公司下半年旅行社业务稳健增长，并通过深化与酒店、景区、餐饮及新零售等板块的协同联动，有效挖掘单客消费潜力。

盈利预测与投资建议：公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。由于公司并购广电城服的交易尚需履行多项决策及审批程序，存在被暂停、中止或取消及不被批准的风险，且标的资产的预估值及交易价格尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 为 0.86/1.09/1.26 亿 元 ， 对 应 EPS 为0.13/0.16/0.19 元/股,8 月 27 日股价对应 PE 为 77/61/53 倍，维持公司“增持”评级。

风险因素：交易审批与落地风险，业务整合风险，自然灾害和安全事故风险，宏观经济增长不及预期风险。

[Table\_ForecastDeta利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

基本指标

数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

现金流量表（百万元）

[Table\_Inudstry行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

[Table\_StockRa公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

[Table\_Ris风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

[Table\_PromiseInf证券分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

[Tale\_Relie免责条款

万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

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