目标价：——元（6个月）

运力放量叠加运价上行，Q2 利润加速释放

投资要点

[Table\_Summary事件：中远海特公布] 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入144.46亿元，同比增长 34.07%；实现归母净利润 13.71亿元，同比增长 66.24%；其中Q2单季度实现归母净利润 9.65亿元，同比增长101.31%，环比Q1（4.06亿元）增长137.87%，业绩加速释放。

 运力规模持续扩张，船队扩张进入利润兑现期。截至2026年 6月底，中远海特自有及经营性租赁船舶共206艘，958.71万载重吨。其中自有船101艘 303.52万载重吨，经营性租赁船舶105艘、655.19万载重吨。随着全球海运贸易供需格局改善，能源转型加快与中国先进制造出口强劲推动特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧、运价上行，公司航运业务收入、毛利和期租水平均实现同比增长，前期运力投入开始加速转化为利润，上半年毛利率 23.16%，同比提升2.66pp。

战略货种表现亮眼，汽车运输量大幅增长。2026年上半年，中国汽车出口延续高速增长态势，据中国汽车工业协会统计，上半年中国汽车出 509.6 万辆，其中新能源汽车出口235.5万辆；6月单月出口103.7万辆、同比增长75.1%，历史首次单月出口突破百万辆大关，其中新能源汽车出口 52.3 万辆、同比增长160%。咨询公司艾睿铂 6 月 30 日发布预测称，2026 年中国汽车出口有望达1000 万辆，较 2025年的 710万辆大幅跃升。上半年公司完成汽车运量 39.46万辆，同比增长63%，其中汽车船运输33.33万辆、多用途船搭配框架运输6.13万辆，同比分别增长75%和44%。

盈利预测与投资建议。我们看好公司持续打造全球领先的特种船船队，同时整体船队呈现出多用途化、大型化、重吊化，船队整体竞争力不断增强，能够及时相应市场需求，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 25.7、27.6、29.2亿元，EPS 分别为 0.94、1.01、1.06元，对应 PE 分别为 12X、11X、10X。我们认为公司多元业务发展，既能保证经营稳健性，同时享受一定利润弹性，维持“买入”评级。

 风险提示：汇率波动风险、宏观经济波动风险、运价上涨不及预期风险、地缘政治风险、油价大幅变动风险。

数据来源：Wind，西南证券

西南证券研究院

[Table\_Author]^{分析师：胡光怿}

执业证号：S1250522070002

电话：021-58352190

邮箱：hgyyf@swsc.com.cn

分析师：杨蕊

执业证号：S1250525070007

电话：021-58351985

邮箱：yangrui@swsc.com.cn

联系人：戚欣龙

邮箱：qixl@swsc.com.cn

[Table\_QuoteP相 对指数表现

基础数据

相关研究

^{[Table\_Report]}1. 中远海特（600428）：运力规模新高，货量增长盈利稳健 (2026-03-28)

盈利预测

关键假设：

1）按照不同细分市场的景气度，我们预计半潜船、重吊船等船队运价将继续保持高位，同时根据公司公布的各船型运量数据，我们预计公司不同细分船队营收有望进一步提升；综合影响下公司收入同比增长 18.02%、2.81%、3.10%；

表 1：各船队期租水平情况

数据来源：公司公告，西南证券整理

2）多元业务保证公司经营稳健性同时，不同船队综合影响下公司营利性较好，2026-2028年公司毛利率水平为 23.3%、23.6%、24.1%。

表 2：盈利预测

数据来源：公司公告，西南证券

我们看好公司持续打造全球领先的特种船船队，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 、 、 亿元， 分别为 、 、 元，对应 分别为 、 、10X。

附表：财务预测与估值

数据来源：Wind.西南证券

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： 股市场以沪深 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

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