富特科技（301607）

2026 半年报点评：OBC 市场份额显著跃升，海外及 HVDC 打开成长空间

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 事件：公司发布 2026 年半年报，26H1 实现营收 24.45 亿元，同比+65.8%；归母净利润 1.58 亿元，同比+135.8%；扣非归母净利润 1.52 亿元，同比+139.1%。其中 26Q2 实现营收 13.95 亿元，同环比+44.1%/+32.9%；归母净利润 0.81 亿元，同环比+71.1%/+5.1%；扣非归母净利润 0.78 亿元，同环比+66.2%/+4.0%。26H1 毛利率 18.1%，同比-1.4pct，归母净利率 6.5%，同比+1.9pct；26Q2 毛利率 18.8%，同环比-1.3/+1.5pct，归母净利率 5.8%，同环比+0.9/-1.5pct，业绩延续高速增长，符合市场预期。

◼ 车载电源持续高增、OBC 市场份额显著跃升。26H1 公司新能源车载产品实现收入 24.17 亿元，同比+71.3%；毛利率 18.2%，同比-2.1pct。根据 NE时代，26H1 公司 OBC 装机量 81.09 万套，较 25H1 的 42.85 万套同比+89.3%；市占率由 8.3%提升至 18.0%，同比+9.7pct，行业排名由第四升至第二。公司 800V 平台产品已实现批量量产，第五代平台采用 SiC 功率器件，并通过优化电路拓扑及磁件设计，在保持高效率的同时降低成本，平台升级与客户份额提升共同驱动车载电源业务增长。

◼ 海外项目加速量产、 组织及技术布局持续完善。 公司境外收入约 5.29 亿元，同比+102.1%，占营收 21.7%，同比+3.9pct，公司已配套雷诺R5、Megane-E、Scenic-E 等主力车型，Stellantis M 平台车型等海外定点项目 26 年起逐步进入量产阶段。HVDC 方面，公司聚焦高算力数据中心服务器电源赛道，并设立富特美国公司，新业务团队激励机制逐步完善。公司在800V 高压平台、SiC/GaN 器件、电路拓扑、液冷热管理及车规级规模化制造方面的积累可向数据中心电源复用，HVDC 有望成为中长期第二增长曲线。

◼ 费用率显著下降、经营现金流实现转正。 公司期间费用 亿元，同比+33.8%，期间费用率 11.0%，同比-2.6pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.4%/2.7%/6.7%/0.1%，同比基本持平/-0.6/-1.5/-0.5pct。26H1 经营活动现金净流入 1.30 亿元，同比由净流出 0.18 亿元转正，其中 26Q2 净流入 0.34亿元，同比转正。26H1 末应收账款 13.92 亿元，较 26Q1 末+22.1%；存货9.49 亿元，较 26Q1 末+0.3%；合同负债 0.25 亿元，较 26Q1 末+91.8%。

◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 26-28 年归母净利润预测3.6/5.1/7.1 亿元，同比+68%/+42%/+38%，对应现价 PE 分别为 28x/19x/14x，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：新能源汽车销量不及预期、竞争加剧等。

2026 年 08 月 29 日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 许钧赫

执业证书：S0600525090005

xujunhe@dwzq.com.cn

研究助理 陈俞成

执业证书：S0600126080010

chenych@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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