赛诺医疗（688108）

2026 年中报点评：冠脉业务基本盘稳固，国际化布局加速突破

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 事件：2026年上半年，公司实现营业收入 3.05亿元（+26.68%，同比，下同），归母净利润 5032.65 万元（+263.59%），扣非归母净利润 4870.83万元（+510.56%），经营活动产生的现金流量净额 9415.49 万元（+79.51%）；单 Q2季度，公司实现营收 1.65亿元（+18.10%），归母净利润 2586 万元（+137.89%），扣非归母净利润 2559 万元（+244.59%）。

◼ 冠脉业务基本盘稳固，神经介入高速增长：分业务来看，冠脉介入业务营业收入同比增长 20.71%，主要得益于冠脉支架和冠脉球囊产品销量持续增长，公司三款新型冠脉支架产品参与国家冠脉支架带量集中采购第二轮接续采购并全线中标，成为本轮冠脉支架续采中唯一意向报量占比实现大幅提升的国产品牌。神经介入业务营业收入同比增长 35.14%，主要系新产品涂层密网支架自 2025 年第四季度规模销售后持续大幅放量，同时颅内球囊因部分地区集采影响销量大幅增长所致。公司持续深耕心血管、脑血管、结构性心脏病三大业务领域，产品管线涵盖支架、球囊等高端介入医疗器械。在集采常态化背景下，公司以量补价策略成效显著，产品结构持续优化，盈利质量稳步提升。

◼ 国际化布局加速突破，海外逐步迈入收获期：公司控股子公司赛诺神畅自主研发的 自膨式颅内药物涂层支架系统于 年 月获得欧盟 MDR认证，成为全球首款专用于颅内动脉粥样硬化狭窄的自膨式药物涂层支架系统，该产品此前已于 2025年 8月获得美国 FDA突破性医疗器械认定。此外，子公司颅内取栓支架于 年 月获得欧盟认证，海外注册进入集中兑现期。展望 年下半年，公司预计还将有多款产品获得海外注册批准。整体来看，公司已形成覆盖冠脉介入、神经介入两大领域的多层次海外产品矩阵，国际化商业变现通道正在加速打开，有望逐步兑现业绩。

◼ 港股上市推进顺利，“A+H”布局与股份回购双线并行：公司已于2026年 5月向香港联合交易所递交H股上市申请文件，正式开启“A+H”资本市场布局。海外资本化通道打开后，有望助力创新产品海外商业化加速落地。此外， 年上半年，建立完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，公司通过集中竞价方式回购股份，截至 2026 年中报，公司已回购 万元股份，回购股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，彰显公司对未来发展的信心。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司规模效应逐步凸显， 毛利率显著提升，我们将公司 年归母净利润由 亿元上调至0.87/1.18亿元，预计公司2028年归母净利润为1.77亿元；同时考虑到公司国际化布局加速突破，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：研发进展不及预期风险，海外商业化拓展不及预期风险。

2026 年 08 月 29 日

证券分析师 朱国广

执业证书：S0600520070004

zhugg@dwzq.com.cn

证券分析师 向潇

执业证书：S0600525090003

xiangxiao@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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