航天电子（600879）

2026 年中报点评：航天主业韧性仍在，测运控布局培育新增量

增持（下调）

^{[Table\_Summary]} 事件：公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 45.30 亿元，同比下降 22.19%；实现归母净利润 0.41亿元，同比下降 76.63%；实现扣非归母净利润 0.23 亿元，同比下降 84.90%；经营活动产生的现金流量净额为-23.46 亿元，净流出同比减少 10.25 亿元。第二季度公司实现营业收入 26.87亿元，同比下降34.80%；实现归母净利润0.09 亿元，同比下降 93.53%。

投资要点

◼ 产品交付节奏影响主业，毛利率改善未抵费用率上升：2026 年上半年公司航天电子信息产品实现收入 亿元，同比下降 ，收入占比同比下降3.49pct至66.47%；无人系统装备产品实现收入 5.79亿元，同比下降29.00%，主要产品交付减少仍是业绩核心影响因素。公司综合毛利率同比提升 至 ，但管理、研发费用率分别同比提升2.66pct、0.80pct 至 12.00%、5.58%，带动销售净利率同比下降 2.03pct至 0.64%。

◼ 回收配套能力持续验证，激光通信项目推进产能建设：公司坚持技术创新，持续强化科研生产管理，严控产品质量，圆满完成了以神舟二十三号载人飞船、天舟十号货运飞船、长征十号乙首飞等为代表的重大航天型号发射保障任务。同时，公司深入推行新时代科研生产运营模式，在全面试点实施科研生产流程再造的基础上，持续深化低成本可持续发展专项、数字化建设等科研生产模式转型升级。此外，公司持续布局星间激光终端，5.6 亿元激光终端产能项目建设进度达到 50%，伴随项目持续推进，有望为后续业务增长提供支撑。

◼ 遥测业务地位稳固，政策与星座建设支撑长期需求：公司是航天科技集团旗下上市平台，在火箭、卫星、飞船和地面接收设备领域具备深厚技术积累和丰富生产经验。1）短期来看，“十五五”期间新域新质建设持续推进，备产协议及新订单有望迎来新一轮增长。2）长期来看，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027）》，明确开放民用航天科研准入、推动国家技术成果商用化，提供政策平台支持行业发展，夯实了航空航天中长期发展的政策底座；放眼全球，有限的低轨安全容纳量、频轨“先申先占”机制以及ITU规则倒逼国内星座高密度发射，促进卫星制造产业链订单刚性释放。

1 盈利预测与投资评级：公司航天电子信息传统业务优势稳固，航空航天测运控及无人系统业务有望贡献长期增量。考虑到上半年产品交付节奏放缓、主要板块收入下降，我们将公司 2026—2027 年归母净利润预测由 7.9/9.0 亿元下调至 2.5/3.4 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 3.9亿元，对应PE 分别约为192/140/122倍，由“买入”下调至“增持”评级。

◼ 风险提示：市场竞争风险；营运资金周转风险；产品研发及质量风险。

2026 年 08 月 31 日

证券分析师 许牧

执业证书：S0600523060002

xumu@dwzq.com.cn

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基础数据

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 一

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