海天精工（601882）

2026 中报点评：业绩稳健增长，高端机床国产替代进程加速

增持（维持）

[Table\_Su_投资要点

业绩增长提速，高端机床需求旺盛： 公司实现营收 亿元，同比+20.55%；实现归母净利润 2.83 亿元，同比+19.38%；实现扣非归母净利润 2.19 亿元，同比+3.31%。公司营收增长主要受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，国内高端机床装备需求旺盛。分产品看：机床销售实现营收19.73亿元，同比+20.69%；配件及其他实现营收 0.19亿元，同比-20.97%。单季度看：2026Q2 公司实现营收 11.90 亿元，同比+28.90%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比+24.25%；实现扣非归母净利润 1.51 亿元，同比+19.02%。

 毛利率略有下滑，汇兑损失致使财务费用增加： 公司综合毛利率为 25.78%，同比-0.35pct；销售净利率为 14.12%，同比-0.15pct。单 Q2看，公司综合毛利率为25.92%，同比-0.38pct；销售净利率为 14.43%，同比-0.55pct。分产品看，机床销售/配件及其他毛利率分别为25.55%/23.53%，同比分别-0.25pct/-11.14pct。2026H1 公司期间费用率为10.83%，同比+0.70pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.60%/1.52%/4.20%/0.51%，同比分别+0.20pct/-0.05pct/-0.52pct/+1.07pct。财务费用由上年同期-0.09 亿元增加为 0.10 亿元，主要系本期汇兑损失增加。

 订单增长带动备货增加，采购支出上升拖累经营现金流：2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为 1.74 亿元，同比-42.39%，主要系公司本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。截至 ，公司存货为15.76亿元，较年初+4.31%，主要系随公司订单增长原材料增加。截至2026H1，公司合同负债为 8.47亿元，较年初+3.48%。

 研发、产能与渠道协同发力，高端替代与全球布局加速：产品研发及进口替代： 公司加大产品研发投入，巩固龙头产品优势，持续提升产品性能并扩充产品谱系；强化对重点行业需求的深入理解，针对性研制高性能产品，推进高端机床进口替代，同时加快核心功能部件的开发及市场化应用。产能及市场布局：公司提升华南生产制造基地及海外区域产能，推进宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投产，月度产量和产能利用率稳步提升。同时，公司加强国内外市场开拓和销售团队建设，聚焦重点客户，整合成立交付与服务中心，强化区域服务能力，加快全球市场营销布局。

 盈利预测与投资评级：考虑公司全球化布局逐渐深入，海外营收快速增长，我们上调公司 2026-2028 年归母净利润预测为 5.13（原值 5.04）/6.01（原值 5.93）/6.96（原值 6.93）亿元。当前市值对应 2026-2028 年PE 分别为20/17/15 倍，维持公司“增持”评级。

 风险提示：国内需求复苏不及预期；海外业务扩张不及预期；地缘政治风险。

2026 年 08 月 31 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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