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资讯 能源电子月报景气度持续提升，功率公司库存周转天数下降
行业研究 · 行业月报
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投资评级：优于大市（维持）
证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003
证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002
证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002
证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001
证券分析师：连欣然
010-88005482 lianxinran@guosen.com.cn S0980525080004
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功率半导体业绩回顾：2Q26各公司营收均实现同环比提升，库存周转天数均缩短。
新能源汽车：26年1-6月200KW以上新能源汽车主驱占比持续提升至36%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至26年的580kW。
整车情况：根据中汽协数据，我国6月新能源汽车单月销量164.3万辆(YoY+23.6%，MoM+9.8%)，产量159.8万辆(YoY+26.0%，MoM+2.8%)，单月新能源车渗透率为58.5%。
主驱IGBT功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商中车时代、比亚迪半导体、士兰微、斯达半导和芯联集成领先优势逐步确立，国产率达87.8%海外厂商份额逐步下降，未来行业格局将逐步收敛，竞争主要来源于头部厂商的份额切换。
碳化硅渗透情况：我国1-6月新能源上险乘用车主驱模块中碳化硅占比为30.7%，800V车型渗透率约36.3%，800V车型中碳化硅渗透率为71.6%。碳化硅国产化率达82.0%，国产替代趋势延续。
台股、交期与价格跟踪：台股大部分公司7月月度营收环比提升；近四周MOSFET和IGBT交期高位回落，整流器继续拉长。富昌电子2026年三季度数据显示，功率器件价格延续上涨。
投资建议：功率公司2Q26业绩走向改善阶段，库存周转天数进一步下降。需求端数据中心及储能保持加速增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长；数据中心端，用电量指数型增加，功率器件需求加速提升，SiC/GaN迎来增量空间；储能需求加速提升推动功率器件需求同步增加。随电动化单品红利释放，产业增量主要来自于汽车、数据中心及储能的增量空间；产能扩展回归理性产品从单一功率半导体逐步向功率+模拟+MCU产品解决方案发展；覆盖市场从国内逐步向海外扩展。我们认为在需求温和复苏背景下，行业交期逐步拉长，价格逐步回暖，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、华润微、士兰微、东微半导、捷捷微电、芯联集成、华虹宏力。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进等公司。
2Q26行业收入持续提升，各公司营收同环比均实现增长。工控逐步回暖，储能需求保持旺盛，服务器电源需求增速最快，新能源汽车应用份额提升带来收入增量：中低压功率器件如MOS、二极管等供给端保持克制，需求端在国产份额提升、下游需求温和复苏推动下景气度提升；高压超结MOS及IGBT基本进入改善阶段，数据中心功耗增加带动MOS需求增长；整体功率公司收入均实现同环比提升。
图：2Q22-2Q26功率半导体相关公司单季度营收同比增速（%）
| 华润微 | 士兰微 | 斯达半导 | 扬杰科技 | 捷捷微电 | 新洁能 | 东微半导 | 宏微科技 | |
| 2Q22 | 9% | 19% | 55% | 35% | -4% | 21% | 45% | 48% |
| 3Q22 | 1% | 8% | 51% | 26% | -10% | 10% | 36% | 108% |
| 4Q22 | 5% | 3% | 63% | -15% | 26% | 21% | 46% | 72% |
| 1Q23 | -7% | 3% | 44% | -8% | 8% | -11% | 47% | 137% |
| 2Q23 | 2% | 10% | 48% | -14% | 7% | -13% | -11% | 125% |
| 3Q23 | 1% | 18% | 29% | -3% | 18% | -26% | -27% | 32% |
| 4Q23 | -2% | 20% | 26% | 39% | 26% | -23% | -38% | 19% |
| 1Q24 | -10% | 19% | 3% | 1% | 29% | -1% | -43% | -26% |
| 2Q24 | -1% | 17% | -20% | 17% | 49% | 30% | 7% | -10% |
| 3Q24 | 8% | 19% | -5% | 10% | 42% | 39% | 10% | -8% |
| 4Q24 | 12% | 25% | -7% | 18% | 23% | 27% | 59% | -5% |
| 1Q25 | 11% | 22% | 14% | 19% | 35% | 21% | 63% | 21% |
| 2Q25 | 8% | 19% | 40% | 22% | 21% | -4% | 35% | -2% |
| 3Q25 | 5% | 17% | 20% | 21% | 21% | -6% | 33% | -12% |
| 4Q25 | 13% | 9% | 5% | 11% | 18% | 4% | -10% | 4% |
| 1Q26 | 21% | 17% | -6% | 35% | 31% | 15% | -1% | 4% |
| 2Q26 | 14% | 12% | 5% | 27% | 33% | 35% | 37% | 12% |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
大部分公司2Q26扣非归母净利润环比改善。受益于汽车、算力等高门槛市场渗透率提升，价格逐步进入上升通道，行业盈利情况环比改善其中，中低压产品由于供给优化与需求修复率先改善。高压产品由于电动化单品红利消退，目前进入第二增长曲线投入期，研发投入等费用增加短期影响利润释放，部分公司扣非利润仍承压。整体行业随着稼动率逐步满载，需求端价格接受度走好，原材料成本上涨对利润端影响逐步被消化。
图：2Q22-2Q26功率半导体相关公司单季度扣非净利润同比增速（%） 图：2Q22-2Q26单季度功率半导体代表公司扣非净利润（亿元）
| 华润微 | 士兰微 | 斯达半导 | 扬杰科技 | 捷捷微电 | 新洁能 | 东微半导 | 宏微科技 | ||
| 2Q22 | 10% | 2% | 143% | 66% | -36% | 17% | |||
| 3Q22 | 3% | -41% | 94% | 39% | -51% | -25% | |||
| 4Q22 | -28% | -119% | 72% | -28% | -38% | -9% | 50% | 35% | |
| 1Q23 | -44% | -56% | 37% | -34% | -69% | -42% | 43% | 158% | |
| 2Q23 | -44% | -80% | 13% | -23% | -43% | -34% | -60% | 96% | |
| 3Q23 | -66% | -87% | 3% | -29% | -45% | -37% | -67% | 10% | |
| 4Q23 | -47% | -223% | 18% | -26% | 54% | 16% | -99% | 53% | |
| 1Q24 | -83% | 17% | -19% | 4% | 81% | 31% | -100% | -118% | |
| 2Q24 | -43% | -114% | -50% | 2% | 139% | 76% | -95% | -94% | |
| 3Q24 | -1% | -34% | -34% | 14% | 206% | 74% | -90% | -129% | |
| 4Q24 | -16% | 189% | -71% | 231% | 49% | -22% | -298% | -232% | |
| 1Q25 | 12% | 9% | -37% | 35% | 121% | 25% | 144% | 82% | |
| 2Q25 | -8% | 1953% | 50% | 30% | 15% | -21% | 563% | -64% | |
| 3Q25 | -34% | 89% | -28% | 47% | -12% | -25% | 305% | 104% | |
| 4Q25 | -56% | -31% | -84% | -18% | -3% | -29% | -532% | 136% | |
| 1Q26 | 117% | 9% | -83% | 41% | -10% | -15% | -507% | -224% | |
| 2Q26 | 31% | -9% | -82% | 20% | 46% | 2% | -58% | -4639% |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：2Q22-2Q26功率半导体相关公司单季度扣非净利润环比增速（%）
| 华润微 | 士兰微 | 斯达半导 | 扬杰科技 | 捷捷微电 | 新洁能 | 东微半导 | 宏微科技 | |
| 2Q22 | 18% | -7% | 29% | 9% | -3% | 2% | 35% | |
| 3Q22 | -21% | -31% | 14% | -5% | -23% | -10% | 26% | |
| 4Q22 | -30% | -123% | 2% | -57% | -12% | -13% | -3% | |
| 1Q23 | -14% | 392% | -8% | 48% | -53% | -28% | -13% | |
| 2Q23 | 18% | -57% | 6% | 27% | 80% | 16% | -63% | |
| 3Q23 | -53% | -56% | 4% | -11% | -25% | -14% | 4% | |
| 4Q23 | 10% | -683% | 17% | -56% | 144% | 59% | -96% | |
| 1Q24 | -72% | 206% | -37% | 108% | -45% | -18% | -69% | |
| 2Q24 | 293% | -105% | -35% | 25% | 138% | 56% | 338% | |
| 3Q24 | -18% | 311% | 37% | -1% | -4% | -15% | 95% | |
| 4Q24 | -6% | 689% | -49% | 29% | 19% | -29% | -175% | |
| 1Q25 | -63% | 30% | 37% | -15% | -19% | 31% | 138% | |
| 2Q25 | 221% | -14% | 56% | 20% | 24% | -1% | 1089% | |
| 3Q25 | -42% | -79% | -34% | 12% | -26% | -19% | 19% | |
| 4Q25 | -37% | 187% | -88% | -27% | 30% | -32% | -217% | |
| 1Q26 | 85% | 106% | 39% | 46% | -25% | 56% | 75% | |
| 2Q26 | 94% | -28% | 75% | 2% | 102% | 19% | 222% |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
原材料成本上涨逐步传导，部分公司毛利率已环比改善，各公司库存周转天数缩短。受原材料成本上涨影响，行业各公司陆续进行价格传导，随着价格陆续落地，部分公司毛利率已环比提升；库存端，行业存货周转随需求提升进一步加快，各公司库存周转天数均实现下降。
图：2Q20-2Q26功率半导体相关公司单季度毛利率（%）
| 芯联集成 | 华润微 | 士兰微 | 斯达半导 | 扬杰科技 | 捷捷微电 | 新洁能 | 东微半导 | 宏微科技 | |
| 2Q20 | 29.3% | 20.0% | 33.0% | 36.0% | |||||
| 3Q20 | 29.5% | 22.2% | 33.4% | 36.2% | |||||
| 4Q20 | 25.9% | 25.6% | 28.9% | 33.1% | 47.7% | 27.5% | 21.5% | 26.5% | |
| 1Q21 | 31.5% | 29.3% | 34.2% | 33.5% | 49.4% | 33.5% | 27.0% | 22.4% | |
| 2Q21 | 36.3% | 33.4% | 34.6% | 34.5% | 48.7% | 40.0% | 26.6% | 22.1% | |
| 3Q21 | 37.9% | 35.0% | 35.8% | 35.6% | 48.4% | 42.1% | 31.1% | 22.0% | |
| 4Q21 | 35.1% | 34.1% | 40.8% | 36.5% | 44.2% | 39.7% | 29.0% | 20.4% | |
| 1Q22 | -2.8% | 36.5% | 31.4% | 40.8% | 36.7% | 49.9% | 39.7% | 32.9% | 21.1% |
| 2Q22 | -0.2% | 38.4% | 30.8% | 40.9% | 36.4% | 41.6% | 39.2% | 33.9% | 22.2% |
| 3Q22 | -7.5% | 37.1% | 27.4% | 41.4% | 35.2% | 39.1% | 35.4% | 34.1% | 21.8% |
| 4Q22 | 7.4% | 34.7% | 28.1% | 38.6% | 37.1% | 33.9% | 33.9% | 34.5% | 19.2% |
| 1Q23 | 2.4% | 34.8% | 26.2% | 36.4% | 30.7% | 34.9% | 31.4% | 33.0% | 19.4% |
| 2Q23 | -4.1% | 33.9% | 22.5% | 36.0% | 29.5% | 36.1% | 29.7% | 20.6% | 22.7% |
| 3Q23 | -8.3% | 31.7% | 21.9% | 36.6% | 32.3% | 32.9% | 30.1% | 18.1% | 21.6% |
| 4Q23 | -15.1% | 28.4% | 18.9% | 40.5% | 28.5% | 33.2% | 31.8% | 15.3% | 24.6% |
| 1Q24 | -6.7% | 26.5% | 22.1% | 31.8% | 27.7% | 38.0% | 34.8% | 12.5% | 15.9% |
| 2Q24 | -2.1% | 26.3% | 18.0% | 31.2% | 31.3% | 36.4% | 36.5% | 14.8% | 15.6% |
| 3Q24 | 6.2% | 28.4% | 18.1% | 32.0% | 33.6% | 40.1% | 38.0% | 18.2% | 14.7% |
| 4Q24 | 4.4% | 27.3% | 18.6% | 31.2% | 38.7% | 31.9% | 36.0% | 11.7% | 15.4% |
| 1Q25 | 3.7% | 25.3% | 21.3% | 30.4% | 34.6% | 39.9% | 36.6% | 13.6% | 16.4% |
| 2Q25 | 3.4% | 25.9% | 19.6% | 29.2% | 33.1% | 31.9% | 35.1% | 18.0% | 15.3% |
| 3Q25 | 4.8% | 27.9% | 18.0% | 24.5% | 37.3% | 28.1% | 30.9% | 17.5% | 21.0% |
| 4Q25 | 8.5% | 26.2% | 16.7% | 20.8% | 32.0% | 26.3% | 29.2% | 15.2% | 17.2% |
| 1Q26 | 5.7% | 25.5% | 19.8% | 21.1% | 36.8% | 27.8% | 28.7% | 16.7% | 13.9% |
| 2Q26 | 18.0% | 27.6% | 17.4% | 20.2% | 34.7% | 32.9% | 31.1% | 17.8% | 11.5% |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：2Q20-2Q26功率半导体相关公司单季度存货周转天数（天）
| 芯联集成 | 华润微 | 士兰微 | 斯达半导 | 扬杰科技 | 捷捷微电 | 新洁能 | 东微半导 | 宏微科技 | |
| 2Q20 | 90 | 195 | 133 | 83 | 110 | 90 | 138 | ||
| 3Q20 | 90 | 169 | 133 | 81 | |||||
| 4Q20 | 83 | 152 | 124 | 79 | 92 | 97 | 127 | ||
| 1Q21 | 81 | 119 | 113 | 70 | |||||
| 2Q21 | 76 | 110 | 105 | 70 | 79 | 48 | 58 | 118 | |
| 3Q21 | 79 | 115 | 100 | 80 | 56 | 118 | |||
| 4Q21 | 196 | 85 | 124 | 109 | 90 | 89 | 69 | 56 | 101 |
| 1Q22 | 68 | 86 | 133 | 114 | 106 | 165 | 99 | 81 | 141 |
| 2Q22 | 156 | 88 | 136 | 114 | 101 | 139 | 110 | 70 | 112 |
| 3Q22 | 73 | 94 | 146 | 117 | 103 | 144 | 105 | 66 | 96 |
| 4Q22 | 151 | 97 | 154 | 122 | 116 | 135 | 107 | 67 | 91 |
| 1Q23 | 180 | 115 | 189 | 150 | 118 | 181 | 155 | 84 | 90 |
| 2Q23 | 161 | 104 | 170 | 151 | 117 | 165 | 152 | 102 | 89 |
| 3Q23 | 155 | 107 | 165 | 159 | 114 | 149 | 168 | 112 | 104 |
| 4Q23 | 129 | 103 | 169 | 154 | 113 | 129 | 158 | 123 | 106 |
| 1Q24 | 122 | 115 | 176 | 212 | 105 | 150 | 155 | 206 | 208 |
| 2Q24 | 121 | 100 | 158 | 223 | 101 | 119 | 126 | 168 | 155 |
| 3Q24 | 126 | 98 | 157 | 214 | 102 | 119 | 122 | 165 | 150 |
| 4Q24 | 116 | 99 | 151 | 197 | 106 | 108 | 119 | 147 | 139 |
| 1Q25 | 120 | 109 | 149 | 188 | 107 | 143 | 98 | 144 | 153 |
| 2Q25 | 122 | 98 | 137 | 189 | 99 | 120 | 92 | 143 | 124 |
| 3Q25 | 120 | 100 | 132 | 186 | 105 | 111 | 91 | 152 | 137 |
| 4Q25 | 98 | 97 | 132 | 179 | 110 | 97 | 88 | 156 | 129 |
| 1Q26 | 103 | 98 | 124 | 226 | 110 | 96 | 79 | 221 | 133 |
| 2Q26 | 100 | 92 | 117 | 194 | 103 | 89 | 74 | 182 | 105 |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
整车类型
• 轻混动 MHEV
<sup>• 混动</sup> HEVels
• 插电混动 PHEV
• 纯电动 BEV
• 燃料电池汽车 FCEV
系统 SI
• 主逆变器
• 升压变流器
• DC-DC转换器
• 车载充电器
• 电池管理系统
封 装
• 分立器件
功率器件IGBT
• Si MOSFETPPLY CHA
• Si IGBTIGIG
• Si BJT
• SiC MOSFETFOR EV/HE
• GaN HEMTarket buSUPP
• PMIC
新能源汽车-能量流
<sup>主驱IGBT模块/IGBT单管</sup>siness models
MOS（电动化/智能化）
l 6月新能源汽车销量同比增长23.6%。根据中汽协数据，我国6月新能源汽车销量164.3万辆（YoY+23.6%，MoM+9.8%）；产量159.8万辆（YoY+26.0%，MoM+2.8%）单月新能源车渗透率为58.5%。
l 6月极氪、零跑和蔚来销量同比增速较快，理想和问界同比下滑。6月比亚迪销量39.7万辆(YoY+5.2%，MoM+5.4%)，零跑9.3万辆(YoY+94.5%，MoM+14.5%），蔚来4.1万辆(YoY+62.9%，MoM+7.7%)，小鹏4.0万辆（YoY+15.9%，MoM+24.8%）；极氪3.5万辆（YoY+110.6%，MoM+2.3%）；小米3.5万辆（YoY+36.4%，MoM+6.0%）；埃安3.4万辆（YoY+20.9%，MoM+1.6%）；理想3.1万辆，（YoY-14.8%，MoM-7.4%）；问界3.0万辆，YoY（-30.3%，MoM-12.0%）。
l 26年1-5月200KW以上新能源汽车主驱占比持续提升至36%。随着新能源汽车用电量提升，汽车主驱动功率段持续提升；根据NE时代数据，我国新能源汽车峰值功率200kW以上的主驱占比由22年的9%提升至26年1-6月的36%，100kW以下的低功率车型占比由22年的26%降低至17%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至26年5月的580kW；碳化硅车型峰值功率基本大于160kW，随着主驱最高峰值功率持续提升，碳化硅车型数量持续增加，未来碳化硅渗透率有望加速提升。
图：新能源上险乘用车不同类型功率模块渗透率（%）
备注：1.本统计来自于NE时代数据，仅包含放量供应商，小批量供应商目前尚未有具体数据，
2.本统计电控配套量为准，不考虑模块产品形式（6in1/2in1等）、模块数量及芯片供应商。
3.本统计仅包含上险新能源乘用车数据，批发、商用车及物流车等功率模块尚未包含，同时考虑电控供应商备货情况，功率器件厂商实际出货量将高于上险乘用车模块配套量l 我国26年1-6月新能源上险乘用车主驱模块中碳化硅主驱占比为30.7%。随着整车功率持续上升，碳化硅MOSFET占比逐步提升，低压MOSFET占比下降。根据NE时代数据，我国新能源上险乘用车中SiC MOSFET模块电控搭载量占比由22年10.2%增加至26年1-6月的30.7%；Si MOSFET电控搭载量占比由22年12.2%下降至至26年1-5月的0.58%。
l 我国26年1-6月新能源上险乘用车主驱模块中IGBT模块国产供应商占比约87.8%，竞争格局已基本稳定。主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额逐步下降，未来行业竞争将收敛为头部厂商的份额切换。26年1-6月比亚迪半导体累计主驱电控搭载量约占19.0%；时代电气占19.8%，士兰微约占16.8%，芯联集成约占6.8%，斯达半导占8.5%，宏微科技约占2.2%。
备注：1.本统计来自于NE时代数据，仅包含放量供应商，小批量供应商目前尚未有具体数据，
2.本统计电控配套量为准，不考虑模块产品形式（6in1/2in1等）、模块数量及芯片供应商。
800V以上车型数量增加为碳化硅渗透重要驱动力之一。据NE时代数据，25年下半年800V车型渗透率加速提升，26年6月800V渗透率约36.3%，带动碳化硅需求加速提升。
碳化硅模块格局由海外单一主导逐步转向国产多元竞争。ST份额由2022年的89.8%降至2025年的20.6%，2026年1至6月进一步降至13.5%；同期国产供应商合计占比约82.0%，芯联集成以17.6%居首，比亚迪半导体和晶能微分别占12.7%和11.1%，头部份额仍处于切换期，国产替代趋势延续。芯联集成、比亚迪半导体和中车半导体6月份额均高于1至5月累计水平，国产替代继续推进，整体竞争格局仍较分散。
备注：1.本统计来自于NE时代数据，仅包含放量供应商，小批量供应商目前尚未有具体数据，
2.本统计电控配套量为准，不考虑模块产品形式（6in1/2in1等）、模块数量及芯片供应商。
3.本统计仅包含上险新能源乘用车数据，批发、商用车及物流车等功率模块尚未包含，同时考虑电控供应商备货情况，功率器件厂商实际出货量将高于上险乘用车模块配套量l 碳化硅电控主要覆盖功率段为200kW以上车型，价位段持续下沉。随着整车价格下降带来存量中低价位段车型增多，26年1-5月碳化硅车型中10-18万车型占比升至16.6%，25万以下车型占比超41.1%。比亚迪、吉利、蔚来、小鹏及小米仍占较大份额；10-18万车型位包括比亚迪、吉利、零跑、小鹏等车企的多个车型，车型数量持续增加。碳化硅上游成本持续下降，器件端工艺逐步走向成熟，全球8英寸产能逐步释放，随产业链降本，碳化硅渗透率有望进一步提升。
备注：1.本统计来自于NE时代数据，仅包含放量供应商，小批量供应商目前尚未有具体数据，
2.本统计电控配套量为准，不考虑模块产品形式（6in1/2in1等）、模块数量及芯片供应商。
3.本统计仅包含上险新能源乘用车数据，批发、商用车及物流车等功率模块尚未包含，同时考虑电控供应商备货情况，功率器件厂商实际出货量将高于上险乘用车模块配套量
2.本统计电控配套量为准，不考虑模块产品形式（6in1/2in1等）、模块数量及芯片供应商。
图：台股功率半导体相关公司23-26年月度营收同比变化
| 德微3675.TWO | 台半5425.TWO | 朋程8255.TWO | 強茂2481.TW | 尼克森3317.TWO | 杰力5299.TWO | 大中6435.TWO | 力智6719.TW | 富鼎8261.TW | 世界先进5347.TWO | |
| 23/07 | -24% | -13% | 47% | -10% | 12% | -32% | 1% | -60% | -25% | -23% |
| 23/08 | -22% | -3% | 48% | 15% | 40% | 6% | 21% | -52% | -2% | -29% |
| 23/09 | -20% | -6% | 44% | 6% | 33% | 27% | 37% | -43% | -11% | -7% |
| 23/10 | -17% | -14% | 34% | 2% | 4% | 11% | 32% | -27% | -1% | -9% |
| 23/11 | -21% | -4% | 45% | 5% | 3% | 21% | 40% | -11% | -7% | -9% |
| 23/12 | -12% | -21% | 46% | 11% | 3% | 16% | 73% | -18% | 0% | 25% |
| 24/01 | 42% | -5% | 51% | 19% | 11% | 47% | 42% | 28% | 20% | -9% |
| 24/02 | 7% | -13% | 60% | -11% | -36% | 5% | 25% | -1% | -16% | 24% |
| 24/03 | 29% | -19% | 58% | -1% | -14% | -19% | -14% | 29% | -28% | 45% |
| 24/04 | 34% | 8% | 77% | -4% | 6% | -23% | -12% | 3% | -1% | -5% |
| 24/05 | 36% | -1% | 75% | -6% | 1% | -4% | -2% | 10% | 0% | 14% |
| 24/06 | 73% | -17% | 15% | -12% | -4% | 16% | -2% | 37% | 8% | 31% |
| 24/07 | 75% | 6% | 17% | 9% | -10% | 13% | 3% | 46% | 7% | -1% |
| 24/08 | 72% | 0% | 31% | -2% | 6% | -14% | -1% | 36% | 5% | 3% |
| 24/09 | 67% | 0% | 20% | 0% | -11% | -9% | 4% | 32% | -5% | 34% |
| 24/10 | 71% | 12% | 28% | -6% | 10% | -7% | -4% | 33% | 8% | 17% |
| 24/11 | 86% | 12% | 18% | 2% | 12% | -9% | -9% | 12% | 28% | 18% |
| 24/12 | 47% | 42% | 9% | 2% | 37% | 0% | 14% | 5% | 8% | 23% |
| 25/01 | 1% | 26% | 19% | 7% | 4% | -19% | 36% | 1% | 3% | 16% |
| 25/02 | 38% | 52% | 37% | 16% | 55% | 17% | 35% | 5% | 39% | 28% |
| 25/03 | 10% | 51% | 8% | -4% | 18% | 11% | 22% | 43% | 29% | 27% |
| 25/04 | 6% | 32% | 30% | 8% | 19% | 4% | 36% | 59% | 21% | 8% |
| 25/05 | 4% | 30% | -2% | 2% | 25% | -14% | 18% | 31% | 16% | -1% |
| 25/06 | -11% | 33% | 12% | 1% | 11% | -12% | 31% | 14% | -2% | 9% |
| 25/07 | -9% | 10% | -1% | 1% | 7% | -11% | 19% | 11% | 0% | 2% |
| 25/08 | -8% | 7% | -8% | -6% | -8% | -15% | 16% | 26% | -1% | 0% |
| 25/09 | -7% | 24% | 12% | 0% | 12% | -22% | 12% | 20% | 10% | 11% |
| 25/10 | -6% | 7% | 7% | 9% | 4% | -23% | 18% | 29% | -4% | 3% |
| 25/11 | -8% | 1% | -19% | 13% | -2% | -29% | 29% | 39% | -13% | 9% |
| 25/12 | -1% | 5% | 1% | 12% | 0% | -23% | 34% | 14% | -1% | 15% |
| 26/01 | 9% | 2% | 2% | 15% | 19% | -8% | 0% | 13% | 19% | 18% |
| 26/02 | 7% | -11% | -11% | -1% | 4% | -9% | 1% | -1% | -3% | -10% |
| 26/03 | 13% | 0% | -2% | 19% | 13% | 3% | 11% | -10% | 11% | 7% |
| 26/04 | 19% | 3% | -12% | 9% | 11% | 0% | 13% | -12% | 5% | 10% |
| 26/05 | 24% | 12% | -12% | 14% | -13% | 2% | 22% | -10% | 1% | 19% |
| 26/06 | 30% | 9% | 6% | 27% | 16% | -4% | 22% | -4% | 16% | 34% |
| 26/07 | 30% | 24% | 1% | 31% | 8% | -6% | 24% | -15% | 10% | 30% |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股功率半导体相关公司17-26年存货周转天数
| 3675. TWO 德微 | 5425. TWO 台半 | 8255. TWO 朋程 | 2481. TW 强茂 | 3317. TWO 尼克森 | 5299. TWO 杰力 | 6435. TWO 大中 | 6719. TW 力智 | 8261. TW 富鼎 | |
| 2Q17 | 1.5 | 15.9 | 4.2 | 18.7 | 5.0 | 1.9 | 2.6 | 3.4 | 4.6 |
| 3Q17 | 1.7 | 17.1 | 4.6 | 20.4 | 4.4 | 1.8 | 2.7 | 0.0 | 4.9 |
| 4Q17 | 1.7 | 16.3 | 4.6 | 22.2 | 4.4 | 1.9 | 2.8 | 3.8 | 4.7 |
| 1Q18 | 2.0 | 16.3 | 4.7 | 24.6 | 4.4 | 1.9 | 3.0 | 0.0 | 5.3 |
| 2Q18 | 2.1 | 16.9 | 4.4 | 25.0 | 4.0 | 1.7 | 2.8 | 4.4 | 5.8 |
| 3Q18 | 3.0 | 16.9 | 4.5 | 23.1 | 4.4 | 2.1 | 3.0 | 0.0 | 6.5 |
| 4Q18 | 2.6 | 17.1 | 5.3 | 20.1 | 5.2 | 3.0 | 4.2 | 6.4 | 7.8 |
| 1Q19 | 2.7 | 18.4 | 5.2 | 21.5 | 5.9 | 3.8 | 5.1 | 0.0 | 8.0 |
| 2Q19 | 2.6 | 18.5 | 5.2 | 20.0 | 5.9 | 3.9 | 6.6 | 5.2 | 8.5 |
| 3Q19 | 2.5 | 18.5 | 5.6 | 17.6 | 5.0 | 3.7 | 6.6 | 0.0 | 8.6 |
| 4Q19 | 2.5 | 17.6 | 5.6 | 16.4 | 5.0 | 3.8 | 6.6 | 6.3 | 8.2 |
| 1Q20 | 2.3 | 18.0 | 5.8 | 16.8 | 5.8 | 3.4 | 6.0 | 0.0 | 7.8 |
| 2Q20 | 2.6 | 18.9 | 5.6 | 17.8 | 5.7 | 3.2 | 5.4 | 7.9 | 7.9 |
| 3Q20 | 2.6 | 17.9 | 4.5 | 17.3 | 5.4 | 3.4 | 4.5 | 7.6 | 7.7 |
| 4Q20 | 2.5 | 18.0 | 4.8 | 16.1 | 4.2 | 3.6 | 3.5 | 8.9 | 7.2 |
| 1Q21 | 2.7 | 19.7 | 5.8 | 15.9 | 3.7 | 3.6 | 2.9 | 10.1 | 5.9 |
| 2Q21 | 2.7 | 21.4 | 6.7 | 16.2 | 3.4 | 3.9 | 2.8 | 10.5 | 5.3 |
| 3Q21 | 3.1 | 23.0 | 7.0 | 19.1 | 3.7 | 4.1 | 2.9 | 11.7 | 5.8 |
| 4Q21 | 3.4 | 24.4 | 7.4 | 24.2 | 3.9 | 4.4 | 5.0 | 13.1 | 6.0 |
| 1Q22 | 3.3 | 27.8 | 7.3 | 27.2 | 4.1 | 4.7 | 6.9 | 14.8 | 6.5 |
| 2Q22 | 3.5 | 30.6 | 7.9 | 34.2 | 5.3 | 6.1 | 8.0 | 16.2 | 7.7 |
| 3Q22 | 3.5 | 34.6 | 7.5 | 36.9 | 7.4 | 8.1 | 9.4 | 18.1 | 9.5 |
| 4Q22 | 3.1 | 35.0 | 8.0 | 37.5 | 8.1 | 9.0 | 9.9 | 18.0 | 8.7 |
| 1Q23 | 2.8 | 36.1 | 9.0 | 37.7 | 7.2 | 8.8 | 9.1 | 16.9 | 8.7 |
| 2Q23 | 2.3 | 34.7 | 11.8 | 32.8 | 6.4 | 8.3 | 8.5 | 15.6 | 8.1 |
| 3Q23 | 2.2 | 35.4 | 11.7 | 31.6 | 6.3 | 7.4 | 7.7 | 13.8 | 7.2 |
| 4Q23 | 2.4 | 33.5 | 12.2 | 30.1 | 7.2 | 6.6 | 7.3 | 12.7 | 7.5 |
| 1Q24 | 3.0 | 35.0 | 12.1 | 29.5 | 7.0 | 5.9 | 7.3 | 12.1 | 6.2 |
| 2Q24 | 4.6 | 36.2 | 12.5 | 27.8 | 6.8 | 5.2 | 7.3 | 10.2 | 5.5 |
| 3Q24 | 5.2 | 36.2 | 13.4 | 26.2 | 6.9 | 4.2 | 6.5 | 7.3 | 5.7 |
| 4Q24 | 5.4 | 38.8 | 14.4 | 27.4 | 6.8 | 3.5 | 6.6 | 6.3 | 5.2 |
| 1Q25 | 5.9 | 39.0 | 13.9 | 27.1 | 6.4 | 2.8 | 5.3 | 6.4 | 5.2 |
| 2Q25 | 4.9 | 36.3 | 14.2 | 25.4 | 5.9 | 2.4 | 4.9 | 6.6 | 5.9 |
| 3Q25 | 4.9 | 36.8 | 13.6 | 26.0 | 6.1 | 2.7 | 4.9 | 7.5 | 6.9 |
| 4Q25 | 4.6 | 38.2 | 14.7 | 25.5 | 5.4 | 2.8 | 6.1 | 8.1 | 7.9 |
| 1Q26 | 5.3 | 41.1 | 13.3 | 27.9 | 5.4 | 2.5 | 5.7 | 10.0 | 8.6 |
| 2Q26 | 6.1 | 46.7 | 14.3 | 30.3 | 5.7 | 2.6 | 6.3 | 11.0 | 9.1 |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股功率半导体相关公司17-25年季度毛利率（%）
| 3675. TWO 德微 | 5425. TWO 台半 | 8255. TWO 朋程 | 2481. TW 强茂 | 3317. TWO 尼克森 | 5299. TWO 杰力 | 6435. TWO 大中 | 6719. TW 力智 | 8261. TW 富鼎 | |
| 2Q17 | 20.7% | 36.9% | 33.8% | 21.7% | 18.3% | 30.6% | 18.0% | 16.6% | |
| 3Q17 | 19.4% | 36.9% | 34.6% | 24.3% | 22.2% | 32.1% | 18.4% | 16.0% | |
| 4Q17 | 19.7% | 37.2% | 32.7% | 21.5% | 20.6% | 30.6% | 18.1% | 16.8% | |
| 1Q18 | 17.5% | 35.7% | 31.7% | 23.1% | 21.2% | 32.5% | 18.8% | 15.2% | |
| 2Q18 | 18.8% | 35.6% | 31.8% | 21.3% | 22.0% | 30.4% | 20.7% | 19.6% | |
| 3Q18 | 20.0% | 37.2% | 33.0% | 22.6% | 25.0% | 36.0% | 26.4% | 19.6% | |
| 4Q18 | 17.2% | 38.2% | 32.6% | 22.2% | 20.7% | 34.4% | 23.4% | 18.5% | |
| 1Q19 | 18.2% | 33.0% | 30.6% | 21.3% | 21.8% | 34.7% | 22.2% | 17.7% | |
| 2Q19 | 21.7% | 32.0% | 29.3% | 21.2% | 23.4% | 32.4% | 19.5% | 15.0% | |
| 3Q19 | 19.9% | 31.1% | 29.3% | 20.2% | 22.9% | 33.0% | 16.4% | 15.3% | |
| 4Q19 | 19.6% | 32.0% | 30.2% | 21.4% | 21.3% | 34.2% | 15.1% | 14.1% | |
| 1Q20 | 23.4% | 28.8% | 29.4% | 19.8% | 21.9% | 33.6% | 14.4% | ||
| 2Q20 | 28.5% | 29.7% | 21.5% | 25.3% | 26.6% | 32.7% | 33.9% | 16.5% | |
| 3Q20 | 27.9% | 30.8% | 23.4% | 23.6% | 27.1% | 31.7% | 35.9% | 16.8% | |
| 4Q20 | 26.3% | 32.4% | 32.2% | 24.0% | 22.7% | 34.4% | 34.4% | 17.0% | |
| 1Q21 | 30.4% | 31.1% | 31.3% | 27.2% | 28.8% | 34.9% | 18.7% | 38.1% | 21.8% |
| 2Q21 | 32.4% | 31.4% | 31.3% | 32.0% | 29.5% | 43.9% | 24.1% | 40.8% | 29.4% |
| 3Q21 | 34.0% | 30.5% | 28.6% | 34.7% | 29.3% | 44.9% | 28.6% | 45.0% | 33.9% |
| 4Q21 | 35.1% | 32.2% | 27.9% | 32.3% | 30.6% | 41.7% | 29.1% | 42.3% | 33.7% |
| 1Q22 | 34.9% | 32.8% | 26.3% | 31.7% | 31.2% | 42.4% | 30.4% | 44.7% | 38.2% |
| 2Q22 | 37.4% | 35.2% | 27.4% | 32.5% | 33.1% | 41.9% | 32.0% | 45.0% | 37.7% |
| 3Q22 | 38.0% | 34.5% | 29.2% | 29.7% | 31.6% | 40.7% | 25.6% | 40.4% | 33.2% |
| 4Q22 | 37.5% | 33.8% | 31.5% | 26.1% | 27.0% | 35.8% | 21.4% | 27.9% | 31.9% |
| 1Q23 | 35.2% | 31.0% | 28.5% | 24.7% | 24.1% | 29.5% | 17.6% | 22.7% | 26.3% |
| 2Q23 | 37.4% | 31.2% | 19.9% | 25.1% | 26.0% | 32.7% | 16.1% | 26.4% | 22.1% |
| 3Q23 | 38.0% | 31.8% | 25.0% | 25.6% | 28.1% | 21.8% | 15.2% | 26.1% | 26.4% |
| 4Q23 | 39.5% | 28.8% | 24.5% | 25.4% | 25.9% | 20.4% | 18.1% | 34.1% | 29.8% |
| 1Q24 | 35.2% | 28.4% | 26.2% | 26.7% | 26.2% | 25.7% | 19.8% | 33.1% | 18.2% |
| 2Q24 | 22.4% | 30.7% | 31.3% | 27.7% | 26.5% | 29.3% | 21.5% | 30.3% | 27.9% |
| 3Q24 | 41.9% | 27.8% | 31.2% | 29.2% | 28.6% | 30.1% | 21.1% | 24.5% | 31.8% |
| 4Q24 | 39.8% | 27.5% | 29.5% | 31.1% | 27.3% | 27.9% | 21.4% | 33.8% | 33.7% |
| 1Q25 | 38.0% | 27.1% | 28.8% | 30.3% | 28.0% | 32.9% | 21.2% | 34.2% | 37.0% |
| 2Q25 | 32.6% | 29.5% | 27.5% | 30.7% | 26.3% | 36.6% | 18.7% | 35.3% | 37.9% |
| 3Q25 | 31.9% | 30.6% | 24.1% | 31.3% | 27.1% | 35.3% | 22.2% | 34.7% | 36.8% |
| 4Q25 | 36.5% | 30.7% | 26.5% | 32.7% | 29.1% | 34.3% | 27.4% | 35.0% | 37.9% |
| 1Q26 | 38.3% | 31.3% | 26.9% | 32.7% | 29.4% | 34.5% | 26.8% | 41.7% | 38.1% |
| 2Q26 | 40.8% | 29.6% | 27.0% | 33.2% | 28.9% | 33.2% | 27.9% | 38.8% | 34.2% |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股功率半导体相关公司17-25年净利率（%）
| 3675.TWO 德微 | 5425.TWO 台半 | 8255.TWO 朋程 | 2481.TW 强茂 | 3317.TWO 尼克森 | 5299.TWO 杰力 | 6435.TWO 大中 | 6719.TW 力智 | 8261.TW 富鼎 | |
| 2Q17 | 11% | 14% | 15% | 9% | 1% | 12% | 8% | 2% | |
| 3Q17 | 10% | 15% | 16% | 11% | 8% | 16% | 10% | 4% | |
| 4Q17 | 9% | 15% | 15% | -32% | 3% | 12% | 8% | 4% | |
| 1Q18 | 4% | 14% | 13% | 8% | 4% | 14% | 9% | 3% | |
| 2Q18 | 11% | 13% | 14% | 9% | 9% | 19% | 12% | 8% | |
| 3Q18 | 8% | 11% | 16% | 7% | 9% | 18% | 17% | 7% | |
| 4Q18 | 6% | 14% | 13% | 6% | 2% | 18% | 12% | 5% | |
| 1Q19 | 6% | 10% | 11% | 6% | 7% | 18% | 13% | 3% | |
| 2Q19 | 8% | 10% | 10% | 5% | 9% | 17% | 10% | 1% | |
| 3Q19 | 8% | 9% | 7% | 4% | 9% | 16% | 8% | 3% | |
| 4Q19 | 7% | 10% | 4% | 7% | 3% | 17% | 6% | 4% | 0% |
| 1Q20 | 6% | 8% | 7% | 5% | 5% | 18% | 0% | 4% | |
| 2Q20 | 9% | 8% | -8% | 12% | 7% | 16% | 7% | 6% | |
| 3Q20 | 5% | 10% | 14% | 10% | 9% | 16% | 15% | 6% | |
| 4Q20 | 4% | 12% | 6% | 7% | 8% | 17% | 10% | 8% | |
| 1Q21 | 10% | 10% | 15% | 9% | 12% | 19% | 10% | 15% | 11% |
| 2Q21 | 16% | 10% | 11% | 15% | 12% | 24% | 13% | 19% | 14% |
| 3Q21 | 18% | 11% | 15% | 17% | 12% | 26% | 17% | 22% | 19% |
| 4Q21 | 18% | 11% | 8% | 14% | 13% | 21% | 15% | 18% | 18% |
| 1Q22 | 20% | 13% | 15% | 17% | 20% | 27% | 18% | 23% | 25% |
| 2Q22 | 22% | 15% | 14% | 16% | 20% | 24% | 19% | 24% | 25% |
| 3Q22 | 22% | 16% | 17% | 14% | 19% | 31% | 13% | 19% | 26% |
| 4Q22 | 19% | 12% | 9% | 5% | 5% | 12% | 4% | 1% | 12% |
| 1Q23 | 17% | 10% | 10% | 5% | 7% | 17% | 4% | -3% | 9% |
| 2Q23 | 23% | 10% | 26% | 10% | 7% | 23% | 5% | 3% | 10% |
| 3Q23 | 20% | 10% | 11% | 10% | 13% | 19% | 9% | 5% | 17% |
| 4Q23 | 17% | 6% | -1% | 6% | 6% | 1% | 4% | 1% | 10% |
| 1Q24 | 19% | 7% | 12% | 8% | 9% | 28% | 8% | 14% | 15% |
| 2Q24 | 1% | 8% | 12% | 10% | 8% | 20% | 9% | 11% | 19% |
| 3Q24 | 16% | 5% | 12% | 9% | 9% | 9% | 8% | 2% | 19% |
| 4Q24 | 15% | 6% | 11% | 8% | 8% | 14% | 8% | 0% | 24% |
| 1Q25 | 12% | 5% | 12% | 10% | 10% | 17% | 10% | 16% | 24% |
| 2Q25 | -7% | 4% | 9% | 7% | -2% | 5% | 3% | 10% | |
| 3Q25 | 9% | 7% | 9% | 11% | 8% | 29% | 12% | 21% | 28% |
| 4Q25 | 9% | 9% | 6% | 12% | -2% | 21% | 15% | 21% | 27% |
| 1Q26 | 12% | 7% | 7% | 9% | 11% | 22% | 15% | 23% | 24% |
| 2Q26 | 14% | 7% | 6% | 13% | 9% | 38% | 14% | 20% | 20% |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
l 根据TTI，功率器件交期有所回落：4-6月MOSFET/IGBT等部分产品交期交期处于阶段性高位，7月以来，三类产品交期均有所回落。高压和低压MOSFET交期均缩短约2周，IGBT小幅回落，功率器件供需紧张程度边际缓解；整流器交期则进一步升至20周以上，接近26周高位；小信号产品整体高位平台期。据富昌电子，1Q25开始功率器件交期拉长，1Q26部分器件价格开启上涨。进入3Q26，功率器件价格保持上行。
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |||||||||||||||||||||||||
| 品类 | 品牌 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 趋势 | 交期 | 优势 | ||||
| 低压MOSFET | 英飞凌 | 16-39 | 延长 | 26-52 | 延长 | 39-52 | 延长 | 42-52 | 稳定 | 42-52 | 稳定 | 52-65 | 延长 | 52-65 | 稳定 | 40-60 | 缩短 | 26-54 | 缩短 | 18-48 | 缩短 | 18-48 | 缩短 | 10-36 | 缩短 | 10-36 | 缩短 | 10-20 | 缩短 | 10-20 | 稳定 | 10-20 | 稳定 | 10-22 | 延长 | 8-39 | 延长 | 8-52 | 延长 | 8-52 | 延长 | 12-52 | 延长 | 12-52 | 延长 | 12-52+ | 延长 |
| 安森美 | 16-34 | 延长 | 26-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 稳定 | 42-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 40-52 | 缩短 | 26-54 | 缩短 | 26-52 | 缩短 | 26-52 | 缩短 | 12-40 | 缩短 | 12-26 | 缩短 | 12-40 | 缩短 | 10-46 | 稳定 | 10-36 | 稳定 | 10-24 | 延长 | 6-42 | 延长 | 8-42 | 延长 | 8-42 | 延长 | 10-52 | 延长 | 10-52 | 延长 | 10-52 | 延长 | |
| 安世半导体 | 12-26 | 延长 | 12-26 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 稳定 | 42-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 40-52 | 缩短 | 16-52 | 缩短 | 4-20 | 缩短 | 4-20 | 缩短 | 6-16 | 缩短 | 6-16 | 稳定 | 6-14 | 稳定 | 6-14 | 稳定 | 8-20 | 延长 | 8-20 | 延长 | 8-20 | 延长 | 13-52 | 延长 | 13-52 | 延长 | 13-52 | 延长 | |
| DIODES | 17-22 | 延长 | 22-30 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 48-54 | 延长 | 48-54 | 稳定 | 48-54 | 缩短 | 48-54 | 稳定 | 18-52 | 缩短 | 18-52 | 缩短 | 8-16 | 缩短 | 8-16 | 缩短 | 8-14 | 缩短 | 8-18 | 稳定 | 8-18 | 稳定 | 10-24 | 延长 | 12-40 | 延长 | 12-40 | 延长 | 12-40 | 延长 | 12-40 | 延长 | 12-52 | 延长 | 12-52 | 延长 | |
| 意法半导体 | 18-26 | 延长 | 30-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 缩短 | 50-54 | 缩短 | 13-41 | 缩短 | 13-41 | 稳定 | 13-32 | 稳定 | 13-26 | 延长 | 13-26 | 延长 | 13-26 | 延长 | 13-26 | 延长 | 10-23 | 延长 | 10-23 | 延长 | 10-23 | 延长 | |
| 威世 | 14-16 | 延长 | 22-26 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 42-52 | 延长 | 52-65 | 延长 | 52-65 | 稳定 | 52-65 | 稳定 | 52-65 | 稳定 | 18-60 | 缩短 | 16-52 | 缩短 | 16-52 | 缩短 | 16-52 | 缩短 | 6-38 | 缩短 | 6-28 | 稳定 | 6-26 | 稳定 | 6-29 | 延长 | 8-40 | 延长 | 8-52 | 延长 | 8-52 | 延长 | 12-52+ | 延长 | 12-52+ | 延长 | 12-52+ | 延长 | |
| MCC(扬杰科技) | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 20-24 | 稳定 | 20-24 | 稳定 | 20-24 | 稳定 | 20-24 | 稳定 | 14-20 | 缩短 | 14-20 | 缩短 | 10-20 | 缩短 | 12-22 | 缩短 | 14-24 | 缩短 | 10-24 | 稳定 | 10-24 | 稳定 | 16-24 | 延长 | 10-28 | 延长 | 8-28 | 延长 | 8-28 | 延长 | 16-36 | 延长 | 20-36 | 延长 | 26-44 | 延长 | |
| 高压MOSFET | 英飞凌 | 18-22 | 延长 | 26-40 | 延长 | 26-40 | 延长 | 36-52 | 稳定 | 36-52 | 稳定 | 50-54 | 延长 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 缩短 | 39-56 | 缩短 | 39-56 | 缩短 | 12-40 | 缩短 | 10-32 | 缩短 | 10-20 | 缩短 | 10-26 | 稳定 | 8-24 | 稳定 | 8-20 | 延长 | 9-26 | 延长 | 9-39 | 延长 | 9-39 | 延长 | 12-52 | 延长 | 12-52 | 延长 | 12-52+ | 延长 |
| 安森美 | 18-32 | 延长 | 26-36 | 延长 | 26-36 | 延长 | 36-52 | 稳定 | 36-52 | 稳定 | 36-52 | 稳定 | 36-52 | 稳定 | 36-52 | 稳定 | 36-52 | 稳定 | 36-52 | 缩短 | 36-52 | 缩短 | 12-40 | 缩短 | 12-40 | 缩短 | 12-36 | 缩短 | 14-42 | 稳定 | 12-26 | 稳定 | 12-22 | 延长 | 6-33 | 延长 | 7-34 | 延长 | 7-34 | 延长 | 7-50 | 延长 | 10-50 | 延长 | 10-52 | 延长 | |
| IXYS | 26-30 | 延长 | 26-36 | 延长 | 30-40 | 延长 | 30-40 | 延长 | 36-52 | 延长 | 50-54 | 延长 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | ||
| 意法半导体 | 14-26 | 延长 | 22-30 | 延长 | 26-36 | 延长 | 26-36 | 延长 | 36-52 | 延长 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 39-52 | 缩短 | 14-40 | 缩短 | 14-40 | 缩短 | 13-39 | 缩短 | 13-32 | 稳定 | 13-26 | 稳定 | 13-26 | 稳定 | 13-26 | 延长 | 13-26 | 延长 | 13-26 | 延长 | 13-26 | 延长 | 12-26 | 延长 | 12-26 | 延长 | |
| 威世 | 16-20 | 延长 | 20-26 | 延长 | 40-50 | 延长 | 40-50 | 延长 | 42-52 | 延长 | 52-65 | 延长 | 52-65 | 稳定 | 52-65 | 稳定 | 52-65 | 稳定 | 18-65 | 缩短 | 15-52 | 缩短 | 12-52 | 缩短 | 10-26 | 缩短 | 9-38 | 缩短 | 10-28 | 稳定 | 10-26 | 稳定 | 12-29 | 延长 | 8-29 | 延长 | 8-40 | 延长 | 8-40 | 延长 | 12-52+ | 延长 | 12-52+ | 延长 | 12-52+ | 延长 | |
| MCC(扬杰科技) | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 20-26 | 稳定 | 20-26 | 稳定 | 20-26 | 稳定 | 20-26 | 稳定 | 16-24 | 稳定 | 16-24 | 稳定 | 12 | 稳定 | 14-28 | 稳定 | 14-28 | 稳定 | 12-28 | 稳定 | 14-28 | 稳定 | 18-30 | 延长 | 16-20 | 延长 | 12-20 | 延长 | 12-20 | 延长 | 20-52 | 延长 | 24-52 | 延长 | 24-52 | 延长 | |
| IGBT | 英飞凌 | 18-26 | 延长 | 26-36 | 延长 | 39-50 | 延长 | 39-50 | 延长 | 39-52 | 延长 | 39-50 | 延长 | 39-50 | 稳定 | 39-50 | 稳定 | 39-50 | 稳定 | 39-50 | 稳定 | 39-50 | 稳定 | 14-52 | 缩短 | 14-52 | 缩短 | 12-42 | 缩短 | 12-52 | 稳定 | 12-52 | 稳定 | 12-42 | 延长 | 10-42 | 延长 | 8-52 | 延长 | 8-52 | 延长 | 12-52 | 延长 | 12-52 | 延长 | 12-52 | 延长 |
| 安森美 | 18-26 | 延长 | 26-36 | 延长 | 26-52 | 延长 | 39-52 | 延长 | 39-50 | 延长 | 39-52 | 延长 | 39-52 | 稳定 | 39-52 | 稳定 | 39-52 | 稳定 | 39-52 | 稳定 | 39-52 | 稳定 | 16-52 | 缩短 | 16-52 | 缩短 | 10-41 | 缩短 | 10-41 | 稳定 | 10-37 | 稳定 | 8-17 | 延长 | 8-29 | 延长 | 8-31 | 延长 | 8-31 | 延长 | 10-40 | 延长 | 12-41 | 延长 | 8-32 | 延长 | |
| IXYS | 26-30 | 稳定 | 26-30 | 延长 | 30-40 | 延长 | 30-40 | 延长 | 42-52 | 延长 | 50-54 | 延长 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | 50-54 | 稳定 | - | - | - | ||||||||||||
| 意法半导体 | 18-24 | 延长 | 24-30 | 延长 | 36-42 | 延长 | 36-42 | 延长 | 44-52 | 延长 | 47-52 | 延长 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 47-52 | 稳定 | 14-52 | 缩短 | 14-52 | 缩短 | 14-52 | 缩短 | 14-22 | 稳定 | 14-20 | 稳定 | 14-20 | 稳定 | 14-26 | 延长 | 14-20 | 延长 | 14-20 | 延长 | 14-24 | 延长 | 14-24 | 延长 | 14-24 | 延长 | |
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |||||||||||||||||||
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | ||
| 低压MOSFET | 英飞凌 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 |
| 安森美 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 上涨 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | |
| 安世半导体 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | |
| DIODES | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 稳定 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | |
| 意法半导体 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 上涨 | |
| 威世 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | |
| MCC(扬杰科技) | - | - | - | - | - | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | |
| 高压MOSFET | 英飞凌 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 |
| 安森美 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | |
| IXYS | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | - | - | - | - | - | - | - | |
| 意法半导体 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 上涨 | |
| 威世 | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | |
| MCC(扬杰科技) | - | - | - | - | - | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | |
| IGBT | 英飞凌 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 稳定 | 上涨 | 上涨 |
| 安森美 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | |
| IXYS | 稳定 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | - | - | - | - | - | - | - | |
| 意法半导体 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 选择性调整 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | |
资料来源：富昌电子，国信证券经济研究所整理
功率公司2Q26业绩走向改善阶段，库存周转天数进一步下降。需求端数据中心及储能保持加速增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长；数据中心端，用电量指数型增加，功率器件需求加速提升，SiC/GaN迎来增量空间；储能需求加速提升推动功率器件需求同步增加随电动化单品红利释放，产业增量主要来自于汽车、数据中心及储能的增量空间；产能扩展回归理性产品从单一功率半导体逐步向功率+模拟+MCU产品解决方案发展；覆盖市场从国内逐步向海外扩展。我们认为在需求温和复苏背景下，行业交期逐步拉长，价格逐步回暖，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、华润微、士兰微、东微半导、捷捷微电、芯联集成、华虹宏力。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进等公司。
一、行业周期性波动风险：半导体行业渗透于国民经济的各个领域，行业整体波动性与宏观经济形势具有一定的关联性。工业控制及电源、新能源、变频白色家电等行业，如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，上述行业的整体盈利能力会受到不同程度的影响。
二、新能源市场波动风险：新能源市场作为一个新兴的市场，可能存在较大市场波动的风险。若产业政策变化、供应链器件配套、相关设施建设和推广速度以及客户认可度等因素影响，导致新能源市场需求出现较大波动。
三、全球供应链不确定性。海外的采购与销售业务，通常以欧元、瑞士法郎、美元等外币定价并结算，外汇市场汇率的波动会影响公司所持货币资金的价值，从而影响公司的资产价值。同时全球半导体供应链受贸易限制等多方面影响将会带来供应链成本的上升。
国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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