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二季度收入创季度新高，持续扩张高端测试产能
核心观点
上半年收入同比增长69%，二季度续创季度新高。公司2026年上半年实现收入 10.72 亿元(YoY +69.00%)，归母净利润 1.59 亿元(YoY +57.61%)，扣非归母净利润 1.46 亿元(YoY +171%)；毛利率同比下降 0.9pct 至 33.59%，研发费用同比增长9.56%至 0.90 亿元，研发费率同比下降 4.55pct 至8.39%。其中 2Q26 实现收入 5.82 亿元(YoY +66.71%，QoQ +18.76%)，续创季度新高；归母净利润 0.88 亿元(YoY +17.69%，QoQ +24.83%)；扣非归母净利润 0.80亿元(YoY +102%，QoQ +21%)；毛利率为 32.44%，同比下降 3.55pct，环比下降 2.52pct。
上半年晶圆测试和芯片成品测试收入均增长，芯片成品测试占比提高。分产线来看，2026年上半年晶圆测试收入4.95亿元（YoY+40.91%），占比46%，毛利率同比下降 1.33pct 至 40.36%；芯片成品测试收入 5.18 亿元（YoY+104%），占比 48%，毛利率同比提高 0.66pct 至 25.72%。
坚持高端测试产能扩张策略，启动新一轮再融资。公司坚持高端测试产能扩张策略，通过引进国际先进测试设备、组建专业测试团队、建设高标准测试产线等举措，全面加码产能布局。随着端侧算力，具身智能，新能源汽车等领域新型应用终端的涌现，市场对AI算力芯片、存储芯片和高端CIS芯片的需求不断增长。2026年5月，公司启动新一轮再融资预案，拟募资7亿元投资“伟测科技上海总部基地项目”，2026年上半年，公司预先使用自有资金推动上海总部基地建设有序开展，预计年底陆续搬入；拟募资8亿元投资“伟测科技西南总部及研发测试基地项目”，重点购置AI算力芯片、存储芯片、高端CIS芯片的测试机台。
投资建议：维持“优于大市”评级
由于芯片测试需求旺盛及高端测试占比提高，我们上调公司2026-2028年归母净利润至 4.13/5.53/7.07 亿元（前值 3.95/4.86/6.36 亿元），对应 2026年8月28日股价的PE分别为50/38/29x。公司持续受益于芯片国产化带动的“高端测试”和“高可靠性测试”需求，维持“优于大市”评级。
风险提示：新技术研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
| 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1,077 | 1,575 | 2,489 | 3,152 | 3,811 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 46.2% | 46.2% | 58.1% | 26.6% | 20.9% |
| 归母净利润(百万元) | 128 | 303 | 413 | 553 | 707 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 8.7% | 136.5% | 36.2% | 34.0% | 27.7% |
| 每股收益(元) | 1.13 | 2.03 | 2.44 | 3.27 | 4. 18 |
| EBIT Margin | 13.6% | 19.9% | 21.2% | 22.3% | 22.6% |
| 净资产收益率(ROE) | 4.9% | 10.2% | 12.5% | 14.8% | 16.4% |
| 市盈率(PE) | 109.2 | 60.5 | 50.3 | 37.6 | 29.4 |
| EV/EBITDA | 34.9 | 29.9 | 22.6 | 17.3 | 14.5 |
| 市净率(PB) | 5.35 | 6. 18 | 6.30 | 5.56 | 4.83 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按年末总股本计算
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证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002
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021-61761072 zhangdawei1@guosen.com.cn S0980524100002
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基础数据
| 投资评级 | 优于大市(维持) |
| 合理估值 | |
| 收盘价 | 123.03元 |
| 总市值/流通市值 | 20792/20792 百万元 |
| 52周最高价/最低价 | 199.73/70.45元 |
| 近3个月日均成交额 | 1510.59百万元 |
市场走势
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财务预测与估值
| 资产负债表(百万元) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 现金及现金等价物 | 414 | 283 | 283 | 283 | 283 |
| 应收款项 | 362 | 541 | 818 | 1036 | 1253 |
| 存货净额 | 10 | 19 | 33 | 40 | 52 |
| 其他流动资产 | 254 | 646 | 946 | 1163 | 1380 |
| 流动资产合计 | 1041 | 1489 | 2080 | 2522 | 2967 |
| 固定资产 | 3557 | 5714 | 6852 | 7182 | 6711 |
| 无形资产及其他 | 40 | 83 | 80 | 77 | 73 |
| 其他长期资产 | 281 | 440 | 440 | 440 | 440 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产总计 | 4919 | 7726 | 9453 | 10221 | 10192 |
| 短期借款及交易性金融负债 | 360 | 778 | 1696 | 1757 | 725 |
| 应付款项 | 369 | 611 | 1083 | 1311 | 1693 |
| 其他流动负债 | 57 | 98 | 168 | 203 | 259 |
| 流动负债合计 | 786 | 1487 | 2946 | 3272 | 2677 |
| 长期借款及应付债券 | 1356 | 3138 | 3075 | 3075 | 3075 |
| 其他长期负债 | 158 | 134 | 134 | 134 | 134 |
| 长期负债合计 | 1514 | 3272 | 3209 | 3209 | 3209 |
| 负债合计 | 2300 | 4759 | 6155 | 6481 | 5886 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益 | 2619 | 2967 | 3298 | 3740 | 4306 |
| 负债和股东权益总计 | 4919 | 7726 | 9453 | 10221 | 10192 |
| 关键财务与估值指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股收益 | 1.13 | 2.03 | 2.44 | 3.27 | 4.18 |
| 每股红利 | 0.32 | 0.26 | 0.49 | 0.65 | 0.84 |
| 每股净资产 | 23.01 | 19.91 | 19.51 | 22.13 | 25.48 |
| ROIC | 4% | 5% | 7% | 8% | 10% |
| ROE | 5% | 10% | 13% | 15% | 16% |
| 毛利率 | 37% | 39% | 38% | 38% | 38% |
| EBIT Margin | 14% | 20% | 21% | 22% | 23% |
| EBITDA Margin | 43% | 49% | 48% | 50% | 48% |
| 收入增长 | 46% | 46% | 58% | 27% | 21% |
| 净利润增长率 | 9% | 136% | 36% | 34% | 28% |
| 资产负债率 | 47% | 62% | 65% | 63% | 58% |
| 息率 | 0.2% | 0.2% | 0.5% | 0.6% | 0.8% |
| P/E | 109.2 | 60.5 | 50.3 | 37.6 | 29.4 |
| P/B | 5.3 | 6.2 | 6.3 | 5.6 | 4.8 |
| EV/EBITDA | 34.9 | 29.9 | 22.6 | 17.3 | 14.5 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
| 利润表(百万元) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 1077 | 1575 | 2489 | 3152 | 3811 |
| 营业成本 | 677 | 955 | 1549 | 1944 | 2358 |
| 营业税金及附加 | 3 | 6 | 9 | 12 | 14 |
| 销售费用 | 36 | 42 | 65 | 79 | 91 |
| 管理费用 | 72 | 87 | 118 | 145 | 171 |
| 研发费用 | 142 | 172 | 222 | 268 | 316 |
| 财务费用 | 36 | 63 | 108 | 123 | 113 |
| 投资收益 | 3 | 6 | 2 | 2 | 2 |
| 资产减值及公允价值变动 | 0 | (13) | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | 22 | 76 | 13 | (2) | (7) |
| 营业利润 | 136 | 319 | 434 | 582 | 743 |
| 营业外净收支 | 0 | (1) | 0 | (0) | (0) |
| 利润总额 | 136 | 319 | 434 | 581 | 742 |
| 所得税费用 | 8 | 15 | 21 | 28 | 36 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属于母公司净利润 | 128 | 303 | 413 | 553 | 707 |
| 现金流量表(百万元) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 净利润 | 128 | 303 | 413 | 553 | 707 |
| 资产减值准备 | 0 | 12 | 0 | 0 | 0 |
| 折旧摊销 | 320 | 459 | 665 | 874 | 974 |
| 公允价值变动损失 | (0) | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 财务费用 | 36 | 64 | 108 | 123 | 113 |
| 营运资本变动 | (18) | (337) | (50) | (178) | (7) |
| 其他 | 155 | 204 | (108) | (123) | (113) |
| 经营活动现金流 | 622 | 706 | 1028 | 1249 | 1673 |
| 资本开支 | (1483) | (2946) | (1800) | (1200) | (500) |
| 其它投资现金流 | 61 | 43 | 0 | 0 | 0 |
| 投资活动现金流 | (1421) | (2903) | (1800) | (1200) | (500) |
| 权益性融资 | 14 | 24 | 0 | 0 | 0 |
| 负债净变化 | 879 | 619 | 1100 | 0 | 0 |
| 支付股利、利息 | (70) | (91) | (83) | (111) | (141) |
| 其它融资现金流 | 88 | 1567 | 918 | 61 | (1032) |
| 融资活动现金流 | 911 | 2119 | 772 | (49) | (1173) |
| 现金净变动 | 111 | (80) | 0 | 0 | 0 |
| 货币资金的期初余额 | 252 | 363 | 283 | 283 | 283 |
| 货币资金的期末余额 | 363 | 283 | 283 | 283 | 283 |
| 企业自由现金流 | (1042) | (2526) | (684) | 166 | 1285 |
| 权益自由现金流 | (76) | (340) | 1231 | 111 | 146 |
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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