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资讯 2026H1业绩符合预期，机器人/AI 散热/AIDC 电源加速放量
领益智造（002600.SZ）
2026 年 09 月 01 日
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
日期
2026/9/1
| 当前股价(元) | 12.52 |
| 一年最高最低(元) | 18.83/11.02 |
| 总市值(亿元) | 1,016.66 |
| 流通市值(亿元) | 901.44 |
| 总股本(亿股) | 81.20 |
| 流通股本(亿股) | 72.00 |
| 近3个月换手率(%) | 173.77 |
股价走势图
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《三季度业绩延续高增长，收并购持续拓展新业务—公司信息更新报告》-2025.10.31
陈蓉芳（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
张威震（分析师）
证书编号：S0790524120002
zhangweizhen@kysec.cn
证书编号：S0790525020002
⚫ 2026H1业绩符合预期，机器人/AI散热/AIDC电源放量，维持“买入”评级公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收251.49亿元，同比+6.45%；归母净利润 7.64亿元，同比-17.88%；扣非归母净利润3.89 亿元，同比-35.83%；销售毛利率 16.73%，同比+1.65pcts；销售净利率 3.09%，同比-0.90pcts。（2）2026第二季度，公司实现营收 125.06 亿元，同比+3.09%，环比-1.08%；归母净利润3.72 亿元，同比+2.00%，环比-5.02%；扣非归母净利润 1.50 亿元，同比-39.68%，环比-37.34%；毛利率 16.91%，同比+1.90pcts，环比+0.37pcts；净利率 3.01%，同比-0.08pcts，环比-0.16pcts。（3）公司上半年业绩短期承压，主要受汇率波动影响。我们认为，公司处于主动优化产品结构的调整期，长期经营韧性不减。因此，我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润为30.06/42.58/55.77 亿元，当前股价对应 PE 为 33.8/23.9/18.2 倍。公司深化“AI 硬件布局，AI 端侧与具身智能加速落地，AI 算力有望实现液冷与 AIDC 电源协同布局，汽零低空高速增长，我们看好公司长期业绩增长，维持“买入”评级。
⚫ 端侧AI核心精密件量产，物理 AI多基地投产，具身智能商业化提速
2026H1 公司精品组装及相关(含端侧及物理 AI 机器人)实现收入 22.18 亿元，同比 。端侧 方面，公司已向国内客户量产出货超薄高性能均热板及中框一体化均热板模组；同时向北美大客户供应铰链精密结构件、超薄均热板及带法兰超薄不锈钢电池壳模组等新一代终端核心精密件。物理 AI 方面，公司提供涵盖 、 打印、 及压铸等多工艺结构件。目前，北京、成都、郑州、东莞及海外基地组装产线已正式投产，成功交付多款人形机器人部件与整机，助力荣耀机器人 闪电 夺得 北京亦庄人形机器人半马拉松冠军，且工业应用已深入上下料、AOI 检测及 CNC 加工等生产环节。随着端侧 AI 硬件迭代与具身智能产业化加速，公司凭借工艺制造与产线组装优势，业绩有望迎来持续增长。
⚫ 收购立敏达布局液冷，赛尔康 AIDC电源量产出货，汽车低空高速增长
算力方面，公司热管理收入 亿元，同比 ；电池电源收入亿元，同比+12.73%。通过收购北美算力头部客户认证供应商立敏达，完成对单相液冷散热模组等产品的布局，其服务器通用冗余电源产品实现量产出货；子公司赛尔康实现 电源首批批量交付并发布全系列算力电源方案。汽车及低空经济领域，2026H1公司收入达 35.28亿元，同比+198.26%，汽车相关收入规模、占比及盈利能力稳步提升，构建起覆盖汽车传动系统、内外饰件及电池核心组件的产品集群，覆盖大众、丰田等主流车企供应链。未来，随着 液冷渗透率提高及汽车低空业务放量，多元布局有望为后续业绩增长注入新动能。
⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 44,260 | 51,429 | 59,512 | 69,527 | 82,011 |
| YOY(%) | 29.7 6.2 | 15.7 | 16.8 | 18.0 | |
| 归母净利润(百万元) | 1,755 | 2,288 | 3,006 | 4,258 | 5,577 |
| YOY(%) | -14.4 | 30.3 | 31.4 | 41.7 | 31.0 |
| 毛利率(%) | 15.8 | 15.8 | 16.5 | 17.4 | 18.2 |
| 净利率(%) | 4.0 | 4.4 | 5.1 | 6.1 | 6.8 |
| ROE(%) | 8.9 | 9.6 | 11.1 | 13.6 | 15.2 |
| EPS(摊薄/元) | 0.22 | 0.28 | 0.37 | 0.52 | 0.69 |
| P/E(倍) | 57.9 | 44.4 | 33.8 | 23.9 | 18.2 |
| P/B(倍) | 5.2 | 4.2 | 3.8 | 3.3 | 2.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 25546 | 31282 | 33977 | 40001 | 46693 |
| 现金 | 6573 | 6183 | 7401 | 8831 | 10251 |
| 应收票据及应收账款 | 11549 | 14024 | 15128 | 18754 | 21413 |
| 其他应收款 | 378 | 426 | 492 | 586 | 685 |
| 预付账款 | 120 | 126 | 171 | 170 | 233 |
| 存货 | 5859 | 7190 | 8578 | 9268 | 11624 |
| 其他流动资产 | 1066 | 3333 | 2208 | 2392 | 2488 |
| 非流动资产 | 19648 | 26618 | 26147 | 27461 | 29023 |
| 长期投资 | 569 | 797 | 943 | 1102 | 1284 |
| 固定资产 | 11056 | 14445 | 15557 | 16763 | 18210 |
| 无形资产 | 1003 | 1262 | 1190 | 1075 | 956 |
| 其他非流动资产 | 7019 | 10115 | 8457 | 8520 | 8573 |
| 资产总计 | 45193 | 57900 | 60124 | 67462 | 75716 |
| 流动负债 | 15798 | 26485 | 27217 | 30821 | 34032 |
| 短期借款 | 929 | 4532 | 11720 | 8694 | 12447 |
| 应付票据及应付账款 | 10418 | 14103 | 12555 | 18325 | 18031 |
| 其他流动负债 | 4451 | 7850 | 2942 | 3802 | 3555 |
| 非流动负债 | 9546 | 7058 | 5561 | 5044 | 4489 |
| 长期借款 | 7903 | 4299 | 3358 | 2749 | 2148 |
| 其他非流动负债 | 1644 | 2759 | 2203 | 2295 | 2341 |
| 负债合计 | 25345 | 33543 | 32778 | 35864 | 38521 |
| 少数股东权益 | 63 | 373 | 433 | ||
| 股本 | 1756 | 1831 | 1831 | 1831 | 1831 |
| 资本公积 | 8916 | 11430 | 11430 | 11430 | 11430 |
| 留存收益 | 9426 | 11428 | 14390 | 18604 | 24136 |
| 归属母公司股东权益 | 19786 | 24040 | 27009 | 31224 | 36762 |
| 负债和股东权益 | 45193 | 57900 | 60124 | 67462 | 75716 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 4015 | 4433 | 1280 | 9129 | 2873 |
| 净利润 | 1761 | 2327 | 3024 | 4295 | 5636 |
| 折旧摊销 | 2196 | 2366 | 2301 | 2399 | 2827 |
| 财务费用 | 41 | 566 | 337 | 408 | 372 |
| 投资损失 | -4 | -178 | -95 | -92 | -122 |
| 营运资金变动 | -1417 | -1343 | -4384 | 2186 | -5705 |
| 其他经营现金流 | 1437 | 695 | 97 | -67 | -135 |
| 投资活动现金流 | -3716 | -8199 | -1097 | -3771 | -4323 |
| 资本支出 | 3623 | 4833 | 2405 | 3416 | 4156 |
| 长期投资 | -63 | 63 | -146 | -159 | -182 |
| 其他投资现金流 | -30 | -3429 | 1454 | -196 | 16 |
| 筹资活动现金流 | 2731 | 3238 | -7862 | -648 | -725 |
| 短期借款 | -557 | 3602 | 7188 | -3026 | 3752 |
| 长期借款 | 3916 | -3603 | -941 | -610 | -601 |
| 普通股增加 | 0 | 75 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 146 | 2514 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -774 | 651 | -14110 | 2987 | -3876 |
| 现金净增加额 | 3138 | -591 | -7679 | 4709 | -2174 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 44260 | 51429 | 59512 | 69527 | 82011 |
| 营业成本 | 37280 | 43302 | 49702 | 57435 | 67125 |
| 营业税金及附加 | 228 | 253 | 318 | 357 | 421 |
| 营业费用 | 368 | 399 | 512 | 571 | 672 |
| 管理费用 | 1417 | 1870 | 2171 | 2430 | 2944 |
| 研发费用 | 1990 | 2382 | 2862 | 3227 | 3850 |
| 财务费用 | 41 | 566 | 337 | 408 | 372 |
| 资产减值损失 | -764 | -507 | -238 | -292 | -369 |
| 其他收益 | 262 | 263 | 266 | 264 | 264 |
| 公允价值变动收益 | -179 | 134 | -82 | -42 | 4 |
| 投资净收益 | 4 | 178 | 95 | 92 | 122 |
| 资产处置收益 | 2 | 4 | 6 | 4 | 4 |
| 营业利润 | 2212 | 2731 | 3695 | 5216 | 6777 |
| 营业外收入 | 15 | 21 | 15 | 17 | 18 |
| 营业外支出 | 30 | 19 | 30 | 26 | 25 |
| 利润总额 | 2196 | 2733 | 3680 | 5207 | 6770 |
| 所得税 | 436 | 407 | 656 | 912 | 1133 |
| 净利润 | 1761 | 2327 | 3024 | 4295 | 5636 |
| 少数股东损益 | 6 | 39 | 18 | 37 | 59 |
| 归属母公司净利润 | 1755 | 2288 | 3006 | 4258 | 5577 |
| EBITDA | 4773 | 5473 | 6409 | 8095 | 10045 |
| EPS(元) | 0.22 | 0.28 | 0.37 | 0.52 | 0.69 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 29.7 | 16.2 | 15.7 | 16.8 | 18.0 |
| 营业利润(%) | -13.3 | 23.4 | 35.3 | 41.2 | 29.9 |
| 归属于母公司净利润(%) | -14.4 | 30.3 | 31.4 | 41.7 | 31.0 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 15.8 | 15.8 | 16.5 | 17.4 | 18.2 |
| 净利率(%) | 4.0 | 4.4 | 5.1 | 6.1 | 6.8 |
| ROE(%) | 8.9 | 9.6 | 11.1 | 13.6 | 15.2 |
| ROIC(%) | 6.5 | 6.7 | 7.7 | 10.5 | 11.2 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 56.1 | 57.9 | 54.5 | 53.2 | 50.9 |
| 净负债比率(%) | 28.0 | 37.2 | 35.0 | 14.6 | 17.3 |
| 流动比率 | 1.6 | 1.2 | 1.2 | 1.3 | 1.4 |
| 速动比率 | 1.2 | 0.9 | 0.9 | 1.0 | 1.0 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 1.1 | 1.1 |
| 应收账款周转率 | 4.4 | 4.1 | 4.1 | 4.2 | 4.1 |
| 应付账款周转率 | 4.3 | 3.9 | 4.0 | 4.0 | 4.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.22 | 0.28 | 0.37 | 0.52 | 0.69 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.49 | 0.55 | 0.16 | 1.12 | 0.35 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 2.43 | 2.96 | 3.33 | 3.85 | 4.53 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 57.9 | 44.4 | 33.8 | 23.9 | 18.2 |
| P/B | 5.2 | 4.2 | 3.8 | 3.3 | 2.8 |
| EV/EBITDA | 6.0 | 5.6 | 5.0 | 3.3 | 2.9 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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