Table\_Title] 26H1收入利润稳健增长，产品结构优化带动毛

^st]增持|维持

利率提升

——润本股份(603193)2026 年半年报点评

[Table事件：

公司发布 2026 年半年报。

点评：

26H1收入利润稳健增长，毛利率明显优化

2026H1 公司实现营业收入 10.54 亿元，同比+17.74%，归母净利润 2.25亿元，同比+20.03%。26H1 公司毛利率 60.52%，同比+2.51pct，销售费用率32.31%，同比+2.06pct，主要系推广费和职工薪酬同比增加；管理费用率 1.75%，同比-0.06pct；研发费用率 1.59%，同比-0.24pct；净利率 21.36%，同比+0.41pct。单 Q2 公司收入/归母净利润分别同比增长 20.10%/20.32%，维持稳健增长。

Q2 驱蚊旺季量价齐升，婴童护理增长提速，稳步推新优化产品结构分品类来看，26H1 公司驱蚊产品实现收入 4.81亿元，同比+28.21%，婴童护理品类实现收入4.41 亿元，同比+8.93%，精油品类实现收入 1.03亿元，同比+12.37%。公司聚焦细分品类赛道稳步迭代推新，上半年累计升级或新推出单品 20 余款，围绕夏季防晒与户外驱蚊两大核心场景，新增 15%羟哌酯驱蚊液及 15%避蚊胺驱蚊液两款新品并在儿童防晒领域推出多款精细化产品，夯实细分赛道竞争力。26Q2 驱蚊/婴童护理/精油品类均价同比分别+11.27%/+31.99%/+16.61%，产品结构持续优化。

 全域零售网络深化，抖音及山姆渠道快速增长

公司持续巩固线上渠道核心竞争优势，26H1 线上渠道实现收入 7.03亿元，同比增长 9.3%，在主要电商平台的婴童洗护及驱蚊品类中保持较高的市占率，抖音与拼多多平台增速突出。线下渠道方面，山姆会员商店、美团等 O2O平台业务快速增长，非平台经销商模式覆盖胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等全国及区域性KA卖场与便利店，并进驻WOWCOLOUR 等新兴美妆集合店，终端触达能力明显增强。

 投资建议与盈利预测

公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 3.75/4.41/5.14 亿元，EPS 为 0.93/1.09/1.27 元/股，对应 PE 为 23/19/16x，维持“增持”评级。 风险提示

品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

[Table\_Finance]附表：盈利预测

资料来源：iFind,国元证券研究所

[Table\_Ba基本数据

52 周最高/最低价（元）：29.81 / 18.34

A股流通股（百万股）： 103.34

A股总股本（百万股）： 404.59

流通市值（百万元）： 2138.03

总市值（百万元）： 8371.04

[Table\_ 相关研究报告 DocRe

《国元证券公司研究-润本股份(603193)2025 年年报及 2026年一季报点评：销售费用率同比增幅收窄，关注旺季及新品催化》2026.04.28

[Table\_ 报告作者Au

分析师 李典

执业证书编号 S0020516080001

电话 021-51097188-1866

邮箱 lidian@gyzq.com.cn

分析师 徐梓童

执业证书编号 S0020525080002

电话 021-51097188

邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

资料来源：iFind，国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

法律声明

本报告由国元证券股份有限公司（以下简称“本公司”）在中华人民共和国境内（台湾、香港、澳门地区除外）发布，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务或其他服务，上述交易与服务可能与本报告中的意见与建议存在不一致的决策。

免责条款

本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本公司研究所联系并获得许可。网址：www.gyzq.com.cn

国元证券研究所