业务持续优化，公司经营稳健

——华设集团（603018）2026年半年报点评

[Table\_Sum报告要点：

 公司经营稳健，费用管控得当

2026H1 公司实现营收 15.06 亿元，同比+0.77%；归母净利 1.06 亿元，同比+5.22%；扣非归母净利 0.99 亿元，同比+6.53%，整体经营稳健。盈利能力方面，公司毛利率为33.78%，同比-1.01pct；期间费用率21.21%，同比 -1.68pct ， 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为 6.75%/8.89%/-0.44%/6.01%，同比-0.17pct/-0.92pct/-0.29pct/-0.30pct。

 主业结构持续优化，“第二曲线”业务板块总营收占比突破 35%

报告期内，公司基础设施业务实现营收 9.38 亿元，占比 62.69%，同比-3.33%；数智及智库业务实现营收 2.26 亿元，占比 15.08%，同比+9.55%；低碳环保及新能源业务实现营收 2.34 亿元，占比 15.62%，同比-2.63%；城市更新及新消费业务实现营收 0.99亿元，占比6.61%，同比+67.26%。报告期内，公司基础设施勘察设计类核心业务营收回稳，数智及智库、低碳环保及新能源、城市更新及新消费等“第二曲线”业务板块总营收占比突破35%，总营收规模同比增长11%。

 双曲线战略稳步落地，业务转型持续深化

公司坚持深耕基础设施勘察设计主业的同时，积极发力数字智慧、低碳环保和城市更新业务，构建双增长曲线发展格局。报告期内，公司积极践行业务转型发展战略，主动布局未来产业和六张网工程，在智慧新能源、生态环保、低空等领域构建细分赛道能力，相关业务订单快速增长，上半年，公司国际化业务快速推进，聚焦东南亚、中亚及中东加速发展，共获得约 4500万元订单，同比增加282%，截至目前，公司海外业务拓展国别提升至香港、新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼、蒙古、越南等 13个国家及地区。未来，公司将瞄准消费升级打造新增长点、加速海内外市场拓展、深化科技创新、持续夯实技术及品牌实力。

 投资建议与盈利预测

我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 41.82/43.22/44.51 亿元，归母净利2.91/3.13/3.21 亿元，对应 EPS 分别为 0.35/0.38/0.39 元/股，对应 PE 分别15/14/14倍，维持“增持”评级。

 风险提示

低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

[Table\_Finance]附表：盈利预测

资料来源：iFinD,国元证券研究所

^st]增持|维持

[Table\_当前价： rice 5.34] 元

^{[Table\_Base]} [Table\_ 相关研究报告DocRe

《国元证券公司研究-华设集团（603018）2025年年报及 2026年一季报点评：业务结构持续优化，海外版图积极拓展》2026.05.08

《国元证券公司研究-华设集团（603018）2025年三季报点评：业绩有所承压，Q3有所好转》2025.11.04

[Table\_ 报告作者Au

分析师 龚斯闻

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分析师 楼珈利

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资料来源：iFinD,国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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