科博达（603786.SH）

在手订单充沛，打造域控制器平台化企业

核心观点

科博达2026Q2实现营收15.5亿元，同比减少13%。公司 2026H1实现营收30.81 亿元，同比-5.6%，实现归母净利润 3.09 亿元，同比-27.9%。拆单季度看，公司 2026Q2 实现营收 15.51 亿元，同比-13.0%，环比+1.4%，归母净利润 1.58 亿元，同比-32.4%，环比+4.5%。分产品看，2026Q2，照明控制系统营收 5.8亿元，同比-34.8%，环比-16.4%，电机控制系统营收 3.1亿元，同比+22.1%，环比+18.8%，车载电器与电子营收 1.6亿元，同比-28.5%，环比-17.2%，能源管理系统营收 1.4 亿元，同比-38.0%，环比-3.1%，中央计算平台和智驾域控营收 2.7亿元，同比+141.6%，环比+98.8%。

2026Q2 公司净利率环比提升 0.03pct。2026Q2 公司毛利率 23.1%，同比-4.1pct，环比-2.2pct，净利率 10.3%，同比-4.9pct，环比+0.03pct。2026Q2 公司四费率 15.5%，同比+5.4pct，环比-1.4pct

聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升，持续打造域控制器平台化企业。2025 年公司收购科博达智能科技 60%股权，着力开辟第二增长曲线，公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。加快全球化布局，在手订单充沛。2026H1，公司紧抓全球汽车产业智能化发展趋势，持续深化与国内外知名车企的战略合作，新获定点项目预计全生命周期销售额超百亿元。在中央计算平台与智驾域控、照明控制、车身域控、智慧电源等核心产品上均获得优质项目定点， 业务呈现“智能化产品矩阵成型、全球化客户配套提速”的良好态势。当前，公司捷克工厂产能爬坡与新项目导入正双轨并进，前期转移至捷克生产的重点项目产能稳步释放，新一代产品预计于下半年正式量产；多款已定点的域控制器项目加速验证，潜在新项目的商务定点亦在有序推进。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动、叠加产品结构对盈利能力的影响，我们下调盈利预测，预期2026/2027/2028 年 营 收 70.0/86.6/105.6 亿 （ 原 26/27/28 年 预 计80.1/99.0/120.8 亿），利润 8.1/10.4/13.3 亿（原 26/27/28 年预计9.0/12.3/15.5 亿），维持“优于大市”评级。

风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

汽车·汽车零部件

证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002

证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001

基础数据

市场走势

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科博达 2026Q2 实现营收 15.5 亿元，同比减少 13%。公司 2026H1 实现营收 30.81亿元，同比-5.6%，实现归母净利润 3.09亿元，同比-27.9%。拆单季度看，公司2026Q2 实现营收 15.51 亿元，同比-13.0%，环比+1.4%，归母净利润 1.58 亿元，同比-32.4%，环比+4.5%。2026H1，行业普遍承压的背景下，公司营收规模保持基本稳定，相较于上年全年海外业务占比稳步提升，业务结构的韧性与抗风险能力得到进一步检验。

分产品看，公司 2026H1照明控制系统收入 12.7亿元（占比 41%），同比-17.5%，电机控制系统收入 5.7亿元（占比 18%），同比+13.4%，车载电器与电子收入 3.5亿元（占比 12%），同比-20.8%，能源管理系统收入 2.8 亿元（占比 9%），同比-26.7%，中央计算平台和智驾域控收入 4.0亿元（占比 13%），同比+82.2%。

2026Q2 电机控制系统、中央计算平台和智驾域控等业务同比保持持续增长，照明控制系统营收 5.8亿元，同比-34.8%，环比-16.4%，电机控制系统营收 3.1 亿元，同比+22.1%，环比+18.8%，车载电器与电子营收 1.6 亿元，同比-28.5%，环比-17.2%，能源管理系统营收 1.4亿元，同比-38.0%，环比-3.1%，中央计算平台和智驾域控营收 2.7 亿元，同比+141.6%，环比+98.8%。

表1：公司分产品营收（亿元）

资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理

分客户看，客户品类拓展，大众占比下降，大众销量影响对公司影响减弱，得益于新客户拓展，近年来，公司积极推进与造车新势力头部企业合作，业务规模逐渐增长，2024 年上半年，造车新势力整体销售占比超过 15%，其中：理想已经成为公司第 4 大客户，销售额约 3 亿元，与上年同期相比增长了 157.5%，销售占比由 5.9%上升到 11%。

公司拥有众多国内外产销量大、车型齐全、品牌卓越的一流整车厂客户，并与主要终端用户保持了长期紧密的合作关系。公司核心客户包括奔驰、宝马、大众集团（包括其下属子公司保时捷汽车、宾利汽车、兰博基尼汽车和奥迪公司）、通用、福特、雷诺、PSA、捷豹路虎、比亚迪、吉利、一汽集团以及国内外新造车势力头部企业等数十家全球知名整车厂商。

表2：大众集团销量情况（万辆）

资料来源：marklines，中汽协，国信证券经济研究所整理

2026Q2 公司净利率 10.3%，环比提升 0.03pct。公司 2026H1 销售毛利率 24.2%，同比-2.9pct，销售净利率 10.3%，同比-5.2pct。拆单季度看，2026Q2 公司毛利率 23.1%，同比-4.1pct，环比-2.2pct，净利率 10.3%，同比-4.9pct，环比+0.03pct。

2026Q2 公司四费率环比-1.4pct。2026H1 公司四费率为 16.2%，同比+6.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.0%/3.7%/9.1%/2.3%，同比分别变动-0.4/+0.3/+2.3/+3.8pct。分季度看，2026Q2 公司四费率 15.5%，同比+5.4pct，环比-1.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%/3.6%/8.8%/2.2%，同比分别变动-1.1/+0.2/+2.1/+4.2pct，环比分别变动-0.1/-0.3/-0.8/-0.2pct。2026H1，公司财务费用率同比有所提升，主要系汇率波动影响。

 新定点项目保持增长，新老业务进入快速增长期。

底层竞争优势：公司已经在汽车的各类域控制、智能感知、底盘控制、微小电机控制、座舱大容量和高速通信与数据传输、智能化电源管理以及下一代照明控制等相关领域积累了一些成熟的新技术，持续进行产品升级迭代，打造域控制器平台型企业。

1）价升：核心产品矩阵持续拓展，智能化布局进一步完善。

公司目前最高单车价值量 5000 元以上，考虑参股公司科博达智能科技智能驾驶域控制器业务，我们预计最高单车价值量可达 1 万元以上。车灯控制器：当前单车预计 400-500元（大灯+辅助灯），长期单车价值量可以达到 1000元以上（大灯+辅助灯+尾灯+氛围灯）。域控制器：单车预计 3000元，其中车身域控制器单车 2000 元、底盘域控制器单车 1000 元。底盘控制器：主要为 DCC（自适应悬架控制器）和 ASC（空气悬架控制器），单车价值量预计 300-500 元；智能保险丝盒业务（efuse，预计单车价值量 1000 元左右）；其他电机控制、电子电器件产品包括调光天幕控制器（单车预计 300 元）、进气格栅控制系统（单车预计 500元左右）、USB（单车预计 200元）等。公司参股公司科博达智能科技业务主要从事智能驾驶域控制器、座舱域控制器业务，预计单车价值量 5000元以上。

单车价值量攀升，打开成长新空间。多年沉淀厚积薄发，目前产品已从当初车灯控制器拓展至智能配电 Efuse、域控制器、底盘控制器等五大类几十种品类，并正向更高价值和高技术集成度产品迈进，客户配套的单车价值量也随之不断攀升。公司本着充分挖掘利用全球客户资源，依托现有技术同源性外延拓展，通过不断扩大品类丰富产品线，已具备多业务协同共进的平台型公司成长潜力，其正在带来的单车价值量攀升为公司打开了成长新空间，为公司持续稳定增长提供了有效保障。

科博达是汽车智能、节能电子部件的系统方案提供商。科博达立足全球汽车产业平台并全面参与全球高端市场的竞争，专注汽车电子及相关产品在智能领域的技术创新与产业化，致力成为全球汽车电子高端产业链中富于创新和竞争力的卓越

企业。

科博达专注于照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子、中央计算平台和智驾域控等汽车电子产品的研发、生产和销售，拥有 LED 光源控制器、LED 氛围灯控制器、LED 尾灯控制器、中小型电机控制系统、机电一体化、DC/DC 转换模块、底盘域控制器、车身域控制器、电磁阀控制器、汽车中央计算平台、智能驾驶域控制器等多类产品。科博达是少数几家进入国际知名整车厂商全球配套体系， 同步开发汽车电子部件的中国本土公司。

2026H1，公司智能化产品矩阵基本成型。

在中央计算平台与智驾域控方面，公司与头部生态伙伴深化合作，先后开发高通、地平线、新芯航途、神玑等多个芯片平台的域控产品，提供覆盖旗舰、高阶、中阶的全系产品。通过灵活的产品梯度和系统解决方案， 满足不同车型对中央计算平台与智驾域控的多元化进阶需求，并与全球领先车企联合研发下一代智能驾驶方案。

在照明控制方面，公司新获某欧洲豪华车品牌全球大灯控制器项目。该项目落地标志着公司全面占领欧洲三大豪华车品牌灯控电子配套市场，进一步巩固了在该细分领域的龙头地位，具有里程碑意义。

在车身域控方面，公司新获国内两家头部新能源车企 ZCU项目定点。相关产品覆盖车身控制、舒适管理、后端控制等核心功能， 对公司深耕车身域控赛道、完善智能化产品布局具有重要价值。

在智慧电源方面，公司新获某北美全球头部车企及某欧洲头部车企 EFUSE 项目定点。相关产品覆盖整车电源管理、能源分配、能耗优化、安全防护等应用场景，高度适配新能源汽车节能、高效、安全的核心需求，具备持续增长潜力。

2）量升：深耕全球重要客户战略绑定，业务拓展成效突出。

公司全球化客户配套提速。2026H1，公司紧抓全球汽车产业智能化发展趋势，持续深化与国内外知名车企的战略合作，新获定点项目预计全生命周期销售额超百亿元。在中央计算平台与智驾域控、照明控制、车身域控、智慧电源等核心产品上均获得优质项目定点，业务呈现“智能化产品矩阵成型、全球化客户配套提速”的良好态势。

 海外产能布局扎实推进，捷克工厂获客户全面认可。

捷克工厂作为公司开拓欧洲市场的关键支点，运营成效显著。自完成收购以来，中捷团队深度融合、高效协同。仅用不到一年时间，工厂便先后通过大众、宝马、奔驰等欧洲顶级车企的严格审核与量产认证，其规模化制造能力与质量管理体系获得全面认可，正式获取了服务欧洲高端客户的量产交付资质。

当前，工厂产能爬坡与新项目导入正双轨并进。前期转移至捷克生产的重点项目产能稳步释放，新一代产品预计于下半年正式量产；多款已定点的域控制器项目加速验证，潜在新项目的商务定点亦在有序推进。捷克工厂的高效运营，正为公司深耕欧洲市场、全面提升海外综合竞争力提供强有力的支撑。

 成功发行可转换公司债券，长效赋能业务发展。

目前，公司已顺利完成可转换公司债券的公开发行工作。本次发行可有效充实公司的资本金及营运资金，优化整体资本结构，提升公司的抗风险能力、 偿债能力与持续经营能力。本次募集资金为公司重点项目研发落地、海内外产能规模扩张以及核心技术持续迭代创新提供了长期资金支撑，有力保障了公司中长期战略规划的稳步实施。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动、叠加产品结构对盈利能力的影响，我们下调盈利预测，预期 2026/2027/2028 年营收70.0/86.6/105.6 亿 （ 原 26/27/28 年 预 计 80.1/99.0/120.8 亿 ） ， 利 润8.1/10.4/13.3 亿（原 26/27/28 年预计 9.0/12.3/15.5 亿），维持“优于大市”评级。

表3：同类公司估值比较（20260828）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测

风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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