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资讯 2026 年 09 月 02 日
投资评级：增持（维持）
中科仪（920186.BJ）
半导体真空装备受益 AI+存储周期红利，2026H1 营收同比+8.52%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
2026/9/1
| 当前股价(元) | 76.60 |
| 一年最高最低(元) | 127.00/60.00 |
| 总市值(亿元) | 171.46 |
| 流通市值(亿元) | 89.68 |
| 总股本(亿股) | 2.24 |
| 流通股本(亿股) | 1.17 |
| 近3个月换手率(%) | 433.08 |
zhuhaibin@kysec.cn
北交所研究团队
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026H1营业收入6.23亿元，同比+8.52%；扣非归母净利0.61亿元，同比-3.41%公司 2026H1实现总营业收入 6.23亿元，同比增长8.52%；实现归母净利润 18.39亿元，同比增长 1229.96%，主要受公司持有股票的公允价值变动收益增加影响；实现扣非归母净利润 0.61亿元，同比下降3.41%。我们维持 2026-2028年盈利预测，预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为 2.26/2.64/3.14 亿元（不考虑交易性金融资产公允价值变动以及出售金融资产所得收入)，对应 EPS 分别为1.01/1.18/1.40 元/股，对应 PE 为 75.7/65.0/54.7X，我们看好公司募投放量，同时下游需求增加，维持“增持”评级。
⚫ 2026H1产品端营收稳健、毛利率提升，维修服务收入高增毛利率承压
2026H1 公司干式真空泵类产品营收同比增长 1.64%，真空仪器类产品营收同比增长11.43%，维修及维护等服务营收同比增长70.07%。干式真空泵类产品、真产品毛利率同比提升，维修及维护等服务毛利率同比下滑 24.18个百分点。2026H1干式真空泵产品销售数量的持续增长，带动了存量客户群体的扩大。随着干式真空泵装机量的增加，客户在设备运行维护、配件更换、故障维修及技术改进服务等方面的需求同步上升，服务产品线的市场需求随之扩大，进而推动维修及维护服务的收入及成本同比提升。
⚫ AI+存储驱动半导体高景气，真空装备迎需求红利，订单专利储备充足
2026年上半年，受AI算力基建扩张与存储周期共振拉动，全球半导体行业呈结构性高景气运行。公司下游集成电路客户进入新一轮产能建设期，干式真空泵作为刻蚀、薄膜沉积、离子注入等环节通用真空装备充分受益。截至 2026 年 8 月28 日，公司在手订单充足，生产及备货安排充分，产能利用状态良好，可有效保障市场订单交付。截至 2026 年 6 月 30 日，公司及下属子公司已获授权专利131 项，其中发明专利 110 项、实用新型专利 20 项、外观专利 1 项，获得软件著作权 36项。
⚫ 风险提示：技术产品研发风险、市场竞争加剧风险、经营业绩下滑风险、公允价值变动风险
相关研究报告
《中科院真空设备龙头：打破海外垄断，半导体 + 光伏双驱迎来高增长—北交所首次覆盖报告》-2026.6.15
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1,082 | 1,291 | 1,597 | 2,289 | 2,994 |
| YOY(%) | 27.1 | 19.3 | 23.7 | 43.4 | 30.8 |
| 归母净利润(百万元) | 193 | 844 | 226 | 264 | 314 |
| YOY(%) | -67.9 | 337.8 | -73.2 | 16.4 | 18.9 |
| 毛利率(%) | 29.4 | 26.8 | 26.8 | 26.5 | 26.3 |
| 净利率(%) | 17.8 | 65.4 | 14.2 | 11.5 | 10.5 |
| ROE(%) | 11.6 | 34.1 | 6.4 | 6.9 | 7.6 |
| EPS(摊薄/元) | 0.86 | 3.77 | 1.01 | 1.18 | 1.40 |
| P/E(倍) | 88.9 | 20.3 | 75.7 | 65.0 | 54.7 |
| P/B(倍) | 10.3 | 6.9 | 4.8 | 4.5 | 4.2 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 2324 | 3122 | 3762 | 3857 | 4104 |
| 现金 | 686 | 765 | 1089 | 871 | 938 |
| 应收票据及应收账款 | 264 | 275 | 388 | 557 | 663 |
| 其他应收款 | 13 | 9 | 19 | 21 | 31 |
| 预付账款 | 22 | 26 | 33 | 51 | 59 |
| 存货 | 586 | 523 | 708 | 822 | 877 |
| 其他流动资产 | 752 | 1524 | 1525 | 1535 | 1536 |
| 非流动资产 | 593 | 636 | 992 | 1327 | 1539 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 390 | 464 | 694 | 987 | 1219 |
| 无形资产 | 49 | 52 | 52 | 52 | 53 |
| 其他非流动资产 | 154 | 120 | 247 | 288 | 267 |
| 资产总计 | 2918 | 3758 | 4755 | 5184 | 5642 |
| 流动负债 | 771 | 741 | 668 | 843 | 1008 |
| 短期借款 | 0 | 25 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 459 | 401 | 498 | 663 | 809 |
| 其他流动负债 | 312 | 315 | 170 | 181 | 198 |
| 非流动负债 | 484 | 543 | 543 | 534 | 514 |
| 长期借款 | 200 | 198 | 198 | 189 | 169 |
| 其他非流动负债 | 284 | 345 | 345 | 345 | 345 |
| 负债合计 | 1254 | 1284 | 1211 | 1377 | 1522 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 172 | 172 | 224 | 224 | 224 |
| 资本公积 | 354 | 355 | 1146 | 1146 | 1146 |
| 留存收益 | 1137 | 1947 | 2150 | 2388 | 2670 |
| 归属母公司股东权益 | 1663 | 2474 | 3543 | 3807 | 4121 |
| 负债和股东权益 | 2918 | 3758 | 4755 | 5184 | 5642 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 177 | 192 | -123 | 185 | 383 |
| 净利润 | 193 | 844 | 226 | 264 | 314 |
| 折旧摊销 | 38 | 43 | 48 | 71 | 96 |
| 财务费用 | 0 | -0 | -4 | -2 | -1 |
| 投资损失 | -6 | -3 | 0 | 0 | 0 |
| 营运资金变动 | -75 | -72 | -401 | -156 | -38 |
| 其他经营现金流 | 27 | -621 | 6 | 9 | 13 |
| 投资活动现金流 | -101 | -89 | -405 | -406 | -307 |
| 资本支出 | 121 | 90 | 405 | 406 | 307 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 20 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 筹资活动现金流 | -5 | -7 | 852 | 3 | -8 |
| 短期借款 | -11 | 25 | -25 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 90 | -2 | 0 | -10 | -20 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 52 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 3 | 1 | 791 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -87 | -31 | 34 | 12 | 11 |
| 现金净增加额 | 72 | 96 | 324 | -218 | 68 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 1082 | 1291 | 1597 | 2289 | 2994 |
| 营业成本 | 764 | 945 | 1169 | 1683 | 2208 |
| 营业税金及附加 | 8 | 7 | 13 | 19 | 22 |
| 营业费用 | 39 | 53 | 62 | 89 | 111 |
| 管理费用 | 85 | 83 | 101 | 142 | 183 |
| 研发费用 | 110 | 110 | 134 | 192 | 249 |
| 财务费用 | 0 | -0 | -4 | -2 | -1 |
| 资产减值损失 | -19 | -26 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 143 | 141 | 140 | 140 | 140 |
| 公允价值变动收益 | 8 | 752 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 6 | 3 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | -0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 207 | 958 | 255 | 297 | 350 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 2 | 1 | 1 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 208 | 958 | 257 | 298 | 351 |
| 所得税 | 15 | 114 | 31 | 34 | 37 |
| 净利润 | 193 | 844 | 226 | 264 | 314 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 193 | 844 | 226 | 264 | 314 |
| EBITDA | 240 | 995 | 295 | 358 | 436 |
| EPS(元) | 0.86 | 3.77 | 1.01 | 1.18 | 1.40 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 27.1 | 19.3 | 23.7 | 43.4 | 30.8 |
| 营业利润(%) | -70.7 | 361.9 | -73.3 | 16.4 | 17.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | -67.9 | 337.8 | -73.2 | 16.4 | 18.9 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 29.4 | 26.8 | 26.8 | 26.5 | 26.3 |
| 净利率(%) | 17.8 | 65.4 | 14.2 | 11.5 | 10.5 |
| ROE(%) | 11.6 | 34.1 | 6.4 | 6.9 | 7.6 |
| ROIC(%) | 9.2 | 29.4 | 5.5 | 6.1 | 6.8 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 43.0 | 34.2 | 25.5 | 26.6 | 27.0 |
| 净负债比率(%) | -19.0 | -15.5 | -19.8 | -12.7 | -13.6 |
| 流动比率 | 3.0 | 4.2 | 5.6 | 4.6 | 4.1 |
| 速动比率 | 2.1 | 3.4 | 4.4 | 3.5 | 3.1 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 5.2 | 5.1 | 5.2 | 5.2 | 5.2 |
| 应付账款周转率 | 2.2 | 2.5 | 6.6 | 0.0 | 0.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.86 | 3.77 | 1.01 | 1.18 | 1.40 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.79 | 0.86 | -0.55 | 0.83 | 1.71 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 7.43 | 11.05 | 15.83 | 17.01 | 18.41 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 88.9 | 20.3 | 75.7 | 65.0 | 54.7 |
| P/B | 10.3 | 6.9 | 4.8 | 4.5 | 4.2 |
| EV/EBITDA | 67.4 | 15.4 | 50.9 | 42.6 | 34.8 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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