中国动力（600482）

2026 年半年报点评：归母净利润+43%符合预期，低速柴油机订单同比高增

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ Q2 业绩同环比向上，核心船柴板块订单高增

2026 年上半年公司实现营业总收入 308 亿元，同比增长 12%，归母净利润 13 亿元，同比增长 43%。柴油机仍为核心业务，实现营收 169 亿元，同比增长 21%，毛利占比 78%。单 Q2 公司实现营业总收入 180 亿元，同比增长17%，环比增长 40%，归母净利润 7.2 亿元，同比增长 38%，环比增长 23%。展望后续，公司成长确定性仍强：1）造船景气度延续，且环保约束增强、双燃料等技术升级，船用发动机产业将结构优化，量价利齐升。2026 年上半年公司新签订单 418 亿元，同比增长 23%，低速柴油机接单 1079 万马力，同比增长 。 ）公司持续增强后市场服务能力，切入更弱周期、高盈利的增量赛道，上半年服务业务收入超 10 亿元。此外，核心控股公司中船柴油机剩余48%股权后续有望注入上市平台，增强产业协同（2026 年上半年中船柴油机营业利润 29 亿元），也有望大幅增厚公司业绩。

◼ 毛利率同比继续提升，费用率略有下降

2026 年上半年公司实现销售毛利率 18.5%，同比提升 2.0pct，销售净利率8.6%，同比提升 2.2pct。其中，核心事业部柴油动力毛利率 26.2%，同比提升0.4pct。2026 上半年公司期间费用率 8.3%，同比下降 0.9pct，其中销售/ 管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 0.5%/4.0%/4.4%/-0.8% ， 同 比 分 别 下 降0.2/0.1/0.6/0.1pct 。

◼ AIDC 缺电驱动燃机、燃气内燃机等发电设备需求上行，有望打造新增长曲线

中国动力有望受益 缺电下，燃气轮机、燃气内燃机、柴发设备需求增长，打造新增长曲线，建议持续关注：①公司具备 小型燃气轮机供应能力，现有应用领域包括天然气长输管线增压、陆上/海上油气平台、工业园区分布式能源等，已累计完成百余台套机组供货，技术可切换至 AIDC。②公司于中速机与双燃料技术储备深厚，具备船用动力与电站动力双场景适配能力，在船改燃领域具备天然资源与技术优势。③公司的柴油发电机组业务已针对 AIDC 需求研制样机，进入市场拓展阶段，且陕柴在核电站应急柴发机组领域经验成熟，可迁移至数据中心备用电源场景。

◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为28.8/43.4/54.0 亿元，当前市值对应 PE 26/17/14X，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格和汇率波动、竞争格局恶化等。

2026 年 09 月 03 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 韦译捷

执业证书：S0600524080006

weiyj@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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