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资讯 2026 年 09 月 03 日
投资评级：增持（维持）
公司积极拓宽新能源汽车+机器人产品品类，南北产能布局逐步落地
隆源股份（920055.BJ）
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
杨懿宁（分析师）
证书编号：S0790522080007
yangyining@kysec.cn
证书编号：S0790526060001
日期
2026/9/2
| 当前股价(元) | 27.82 |
| 一年最高最低(元) | 43.11/24.42 |
| 总市值(亿元) | 18.92 |
| 流通市值(亿元) | 4.26 |
| 总股本(亿股) | 0.68 |
| 流通股本(亿股) | 0.15 |
| 近3个月换手率(%) | 215.55 |
北交所研究团队
<sup>⚫</sup> 2026H1 实现营收 6.06 亿元（+27.40%），归母净利润 6345.32 万元（-2.62%）2026上半年公司实现营收6.06 亿元，同比增长 27.40%，归母净利润 6345.32万元，同比减少 2.62%，扣非归母净利润 5764.03 万元，同比减少 4.79%，毛利率22.75%。受市场竞争加剧影响，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 1.47（原 1.72）/1.75（原 2.10）/2.10（原 2.58）亿元，对应 EPS 分别为 2.16/2.57/3.09 元/股，对应当前股价 PE 分别为 12.9/10.8/9.0倍，公司拓宽新能源+机器人品类，南北产能布局逐步落地，维持“增持”评级。
⚫ 新能源成为第一大收入品类，公司积极拓宽新能源+机器人产品品类
2026年上半年公司新能源三电零部件收入占汽车业务比重提升至44.38%。新能源业务已成为公司营业收入和利润增长的核心驱动力，公司完成了从传统汽车零部件为主到新能源业务为主的产品结构切换。新产品方面，智能驾驶域控制器零部件 2026 年 6 月 PPAP 验证，目前已量产；新能源电池系统中的电池前板产品现正处于 OTS 交样阶段。非汽车领域，公司依托汽车铝合金压铸的研发经验、工艺技术与质量管控积累，开展机器人相关零部件的技术攻关与样品验证，与行业客户开展技术对接，目前已获得多款机器人零部件产品订单，其中关节零部件已于 2026年6月顺利交样，六足机器人腿部内外壳零部件已实现小批量生产。
⚫ 公司南北产能布局逐步落地+研发双轮驱动，构建长期竞争壁垒
公司在北仑 40 亩新土地项目建成后将与正在实施的奉化二期募投项目形成“南北呼应、全域成势”的产业布局，共同支撑公司“一总部+一研发中心+四大工厂”的运营格局落地，整体产能规模将大幅跃升，可有效缓解当前压铸环节的产能压力，匹配下游持续增长的订单需求。其中，公司奉化二期项目自 年 月投产后产能正快速爬坡，达产后将新增年产 万件铝合金压铸件产能，年 4 月公司竞得北仑区灵峰产业园约 40 亩工业用地。研发方面，公司持续加大研发投入，围绕高真空压铸、一体化压铸、搅拌摩擦焊等关键工艺技术进行迭代升级。截至 上半年末，公司累计拥有 项发明专利及 项实用新型专利。
相关研究报告
⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。
《新能源三电零部件成核心增长极，全球头部 Tier1+整车客户资源优质—北交所首次覆盖报告》-2026.6.22
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 869 | 1,026 | 1,251 | 1,456 | 1,739 |
| YOY(%) | 24.2 | 18.0 | 22.0 | 16.3 | 19.5 |
| 归母净利润(百万元) | 128 | 143 | 147 | 175 | 210 |
| YOY(%) | 2.0 | 11.3 | 2.9 | 18.9 | 19.9 |
| 毛利率(%) | 26.3 | 27.1 | 22.9 | 23.2 | 23.5 |
| 净利率(%) | 14.8 | 13.9 | 11.8 | 12.0 | 12.1 |
| ROE(%) | 19.3 | 17.6 | 10.9 | 11.5 | 12.2 |
| EPS(摊薄/元) .89 | 2.10 | 2.16 | 2.57 | 3.09 | |
| P/E(倍) | 14.7 | 13.2 | 12.9 | 10.8 | 9.0 |
| P/B(倍) | 2.8 | 2.3 | 1.4 | 1.2 | 1.1 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 693 | 816 | 1215 | 1178 | 1200 |
| 现金 | 131 | 225 | 554 | 474 | 430 |
| 应收票据及应收账款 | 345 | 377 | 413 | 447 | 484 |
| 其他应收款 | 3 | 1 | 4 | 2 | 5 |
| 预付账款 | 0 | 0 | 1 | 0 | 1 |
| 存货 | 163 | 160 | 191 | 201 | 228 |
| 其他流动资产 | 51 | 52 | 53 | 53 | 53 |
| 非流动资产 | 648 | 779 | 1037 | 1294 | 1541 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 489 | 654 | 805 | 983 | 1174 |
| 无形资产 | 59 | 57 | 66 | 76 | 84 |
| 其他非流动资产 | 101 | 69 | 166 | 235 | 284 |
| 资产总计 | 1341 | 1596 | 2252 | 2472 | 2741 |
| 流动负债 | 507 | 613 | 746 | 802 | 876 |
| 短期借款 | 96 | 53 | 53 | 53 | 53 |
| 应付票据及应付账款 | 357 | 500 | 626 | 679 | 747 |
| 其他流动负债 | 54 | 60 | 67 | 70 | 75 |
| 非流动负债 | 168 | 167 | 150 | 149 | 145 |
| 长期借款 | 98 | 84 | 67 | 65 | 62 |
| 其他非流动负债 | 70 | 83 | 83 | 83 | 83 |
| 负债合计 | 675 | 780 | 897 | 951 | 1021 |
| 少数股东权益 | 1 | 2 | 2 | 2 | 3 |
| 股本 | 51 | 51 | 68 | 68 | 68 |
| 资本公积 | 355 | 359 | 762 | 762 | 762 |
| 留存收益 | 258 | 401 | 541 | 706 | 900 |
| 归属母公司股东权益 | 665 | 814 | 1353 | 1519 | 1717 |
| 负债和股东权益 | 1341 | 1596 | 2252 | 2472 | 2741 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 180 | 235 | 278 | 278 | 335 |
| 净利润 | 129 | 143 | 148 | 175 | 210 |
| 折旧摊销 | 59 | 80 | 79 | 103 | 130 |
| 财务费用 | -5 | -0 | -5 | -8 | -7 |
| 投资损失 | -1 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 营运资金变动 | -12 | -15 | 53 | 5 | -2 |
| 其他经营现金流 | 11 | 27 | 4 | 4 | 5 |
| 投资活动现金流 | -277 | -127 | -335 | -359 | -376 |
| 资本支出 | 261 | 149 | 337 | 360 | 377 |
| 长期投资 | -20 | 21 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 4 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 筹资活动现金流 | 56 | -7 | 386 | 0 | -4 |
| 短期借款 | 38 | -43 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 50 | -14 | -17 | -2 | -3 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 17 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 3 | 4 | 403 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -36 | 46 | -17 | 2 | -1 |
| 现金净增加额 | -36 | 102 | 329 | -80 | -44 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 869 | 1026 | 1251 | 1456 | 1739 |
| 营业成本 | 640 | 748 | 965 | 1118 | 1331 |
| 营业税金及附加 | 6 | 7 | 9 | 10 | 12 |
| 营业费用 | 7 | 9 | 10 | 12 | 14 |
| 管理费用 | 50 | 59 | 63 | 73 | 87 |
| 研发费用 | 42 | 49 | 50 | 58 | 70 |
| 财务费用 | -5 | -0 | -5 | -8 | -7 |
| 资产减值损失 | -1 | -2 | -3 | -3 | -4 |
| 其他收益 | 21 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| 公允价值变动收益 | -0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 资产处置收益 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 146 | 161 | 164 | 195 | 234 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 146 | 161 | 164 | 195 | 234 |
| 所得税 | 17 | 17 | 16 | 19 | 23 |
| 净利润 | 129 | 143 | 148 | 175 | 210 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 128 | 143 | 147 | 175 | 210 |
| EBITDA | 209 | 242 | 239 | 291 | 359 |
| EPS(元) | 1.89 | 2.10 | 2.16 | 2.57 | 3.09 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 24.2 | 18.0 | 22.0 | 16.3 | 19.5 |
| 营业利润(%) | 0.9 | 10.3 | 2.0 | 18.9 | 19.9 |
| 归属于母公司净利润(%) | 2.0 | 11.3 | 2.9 | 18.9 | 19.9 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 26.3 | 27.1 | 22.9 | 23.2 | 23.5 |
| 净利率(%) | 14.8 | 13.9 | 11.8 | 12.0 | 12.1 |
| ROE(%) | 19.3 | 17.6 | 10.9 | 11.5 | 12.2 |
| ROIC(%) | 15.0 | 14.5 | 9.5 | 10.1 | 10.9 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 50.3 | 48.9 | 39.8 | 38.5 | 37.2 |
| 净负债比率(%) | 13.1 | -5.6 | -28.4 | -19.9 | -15.0 |
| 流动比率 | 1.4 | 1.3 | 1.6 | 1.5 | 1.4 |
| 速动比率 | 1.0 | 1.1 | 1.4 | 1.2 | 1.1 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.6 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 3.5 | 3.3 | 3.7 | 4.0 | 4.5 |
| 应付账款周转率 | 4.3 | 4.3 | 4.0 | 4.0 | 4.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.89 | 2.10 | 2.16 | 2.57 | 3.09 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 2.65 | 3.45 | 4.08 | 4.09 | 4.93 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 9.78 | 11.98 | 19.90 | 22.34 | 25.26 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 14.7 | 13.2 | 12.9 | 10.8 | 9.0 |
| P/B | 2.8 | 2.3 | 1.4 | 1.2 | 1.1 |
| EV/EBITDA | 9.5 | 7.6 | 6.3 | 5.5 | 4.6 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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