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2026年半年报点评：红外主业量利齐升驱动业绩高增，多维感知与全球化布局打开成长空间
报告摘要
事件：公司8月17日公告，2026年上半年公司实现营收（43.97亿元，+72.84%)，归母净利润(12.59亿元，+258.78%)，扣非归母净利润(12.33亿元，+275.38%），毛利率（57.76%，+7.04pcts)，净利率（27.95%，+16.58pcts)。
红外热成像全产业链龙头，多维感知布局打开成长空间
公司是领先的、专业从事专用集成电路、特种芯片设计与制造技术开发的国家高新技术企业，深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱传感研发的核心技术与AI算法研发能力，为全球客户提供MEMS芯片、ASIC处理器芯片、红外热成像全产业链产品和激光、微波产品及光电系统广泛应用于夜视观察、卫星通信、自动驾驶、无人机载荷、智慧工业、智能机器人等领域。公司坚持从红外芯片、红外探测器、热成像机芯模组到红外热像仪整机的全产业链布局、已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，是国内非制冷红外领域领先企业。
红外主业量利齐升驱动业绩高增，Q2单季盈利创历史新高，高毛利海外业务快速放量
公司2026H1营业收入（43.97亿元，+72.84%）与归母净利润（12.59亿元，+258.78%)大幅增长，其中Q2单季实现营收(24.52亿元，+74.27%)、归母净利润（7.81亿元，+280.98%)，单季盈利创历史新高。业绩增长主要系行业需求高度景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好，叠加产能持续释放，营业收入实现同比和环比双增长。
经营活动现金流大幅改善，规模效应下期间费用率显著下降，合同负 债同比翻倍
2026H1公司经营活动现金流量净额（14.35亿元，+350.76%）大幅改善，主要系销售商品现金流入增加，盈利质量有效提升；期间费用率(23.10%，-9.05pcts）显著下降，其中销售费用率（2.73%，-1.85pcts)、管理费用率（5.08%，-1.73pcts)、研发费用率（14.25%，-5.71pcts）、财
股市有风险 入市需谨慎
投资评级 买入
维持评级
2026年08月21日
收盘价(元): 160.41
公司基本数据
| 总股本(百万股) | 465.55 |
| 总市值(百万) | 74,678.82 |
| 流通股本(百万股) | 465.55 |
| 流通市值(百万) | 74,678.82 |
| 12月最高/最低价(元) | 179.00/69.60 |
| 资产负债率(%) | 34.50 |
| 每股净资产(元) | 16.86 |
| 市盈率(TTM) | 36.73 |
| 市净率(PB) | 9.52 |
| 净资产收益率(%) | 15.54 |
股价走势图
作者
王菁菁 分析师
SAC执业证书：S0640518090001
联系电话：010-59219570
邮箱：wangji@avicsec.com
梁晨 分析师
SAC执业证书：S0640519080001
联系电话：010-59562536
邮箱：liangc@avicsec.com
张超 分析师
SAC执业证书：S0640519070001
联系电话：010-59219568
邮箱：zhangchao@avicsec.com
请务必阅读正文之后的免责声明部分
务费用率（1.03%，+0.23pcts)，费用管控成效显著；研发投入（6.26亿元，+23.35%）持续加码，研发人员1895人，占总人数的50.15%，累计申请知识产权4065个、已获批2589个，技术壁垒不断筑牢。
相关研究报告
◆红外热成像业务量利齐升，微波射频业务企稳，多维感知新业务逐步放量
（1）红外热成像业务：2026H1实现收入（41.89亿元，+74.29%），营收占比(95.27%，+0.79pcts)，毛利率（59.77%，+6.83pcts）。
(2）微波射频业务：实现收入(0.79亿元，+5.57%)，毛利率（4.11%，-5.42pcts)。
（3）其他业务：实现收入（1.29亿元，+95.97%），毛利率（25.30%，+9.19pcts)。
首次中期分红10派5元，车载、低空经济、商业航天等新域新质赛道多点开花
公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），合计拟派发现金红利2.31亿元，占2026H1归母净利润的18.35%，彰显公司对股东的回报能力和发展信心。
产能与全球化方面：公司通过内部产能建设和外部代工双重规划，晶圆产能快速提升，红外探测器制造平台加速自动化部署。
投资建议
公司是国内非制冷红外领域领军企业，掌握从红外芯片、探测器、机芯模组到整机的全产业链核心技术，构建了深厚的技术壁垒和市场地位。当前行业需求高度景气，“十五五”项目开启新一轮成长周期，车载、低空经济、商业航天、AI等新兴赛道多点开花，高毛利海外业务快速放量，公司成长空间广阔。
1）红外主业量利齐升逻辑清晰，8um系列产品量产导入叠加第二代高性能产品开发完成，产品结构升级驱动盈利中枢上移；
2）在手订单充裕，合同负债同比+149.15%，产能持续释放支撑交付；微波射频业务随低轨卫星互联网建设推进蓄势待发，齐新半导体扭亏为盈：
3）车载红外、4D成像雷达、低空经济、商业航天光子器件等新业务打开第二增长曲线，海外收入同比+160.10%验证全球化布局成效：
4）公司首次实施中期分红（每10股派现5元)，股权激励行权彰显内部发展信心。
基于以上观点，我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为 87.08亿元、108.25亿元和129.45亿元，归母净利润分别为22.76亿元、28.13亿元及34.87亿元，EPS分别为4.89元、6.04元、7.49元。基于公司所处行业地位以及未来的发展前景，我们给予“买入”评级。
风险提示
军品订单及交付节奏不及预期；民品市场竞争加剧导致产品价格下降；新产品研发及量产进度不及预期；海外贸易政策及汇率波动风险；应收账款和存货规模增长带来的减值风险。
本报告内容精选自同名研报《睿创微纳（688002）2026年半年报点评：红外主业量利齐升驱动业绩高增，多维感知与全球化布局打开成长空间》(2026年9月2日发布)，如您需要报告全文，可联系研究所销售团队：
陈艺丹 18611188969，chenyd@avicsec.com
李裕淇 18674857775， liyuq@avicsec.com
李友琳 18665808487， liyoul@avicsec.com
李若熙 17611619787， lirx@avicsec.com
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财务报表与财务指标
| 报表预测 | 单位:百万元 | |||||
| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 利润表 | ||||||
| 营业收入 | 3,558.60 | 4,315.70 | 6,304.14 | 8,708.16 | 10,824.66 | 12,945.20 |
| 减:营业成本 | 1,818.10 | 2,146.84 | 2,993.62 | 3,778.72 | 4,707.56 | 5,658.57 |
| 税金及附加 | 32.06 | 65.16 | 51.92 | 71.73 | 89.16 | 106.62 |
| 主营业务利润 | 1,708.44 | 2,103.69 | 3,258.60 | 4,857.72 | 6,027.94 | 7,180.00 |
| 减:销售费用 | 175.26 | 217.82 | 263.33 | 348.33 | 313.92 | 323.63 |
| 管理费用 | 390.71 | 383.88 | 413.49 | 487.66 | 552.06 | 595.48 |
| 研发费用 | 683.33 | 860.73 | 1,153.40 | 1,219.14 | 1,515.45 | 1,747.60 |
| 财务费用 | 36.19 | 46.51 | 58.89 | 58.91 | 44.12 | 24.70 |
| 经营性利润 | 422.96 | 594.75 | 1,369.49 | 2,743.68 | 3,602.40 | 4,488.59 |
| 加:资产减值损失 | -79.42 | -136.72 | -169.19 | -217.70 | -270.62 | -323.63 |
| 信用减值损失 | -41.32 | -170.19 | -209.45 | -244.62 | -304.07 | -363.64 |
| 其他经营损益 | -0.00 | -0.00 | -0.00 | -0.00 | -0.00 | -0.00 |
| 投资收益 | 31.73 | 32.84 | 47.16 | 37.24 | 37.24 | 37.24 |
| 公允价值变动损益 | -0.04 | 0.04 | -17.13 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资产处置收益 | -0.08 | -0.10 | 1.54 | 0.45 | 0.45 | 0.45 |
| 其他收益 | 77.51 | 121.49 | 76.16 | 91.72 | 91.72 | 91.72 |
| 营业利润 | 411.34 | 442.10 | 1,098.57 | 2,410.77 | 3,157.12 | 3,930.73 |
| 加:其他非经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 营业外收入 | 2.20 | 2.06 | 4.73 | 3.00 | 3.00 | 3.00 |
| 减:营业外支出 | 14.37 | 16.14 | 5.56 | 12.02 | 12.02 | 12.02 |
| 利润总额 | 399.17 | 428.02 | 1,097.74 | 2,401.74 | 3,148.09 | 3,921.70 |
| 减:所得税 | -23.02 | -14.18 | 106.81 | 233.70 | 306.32 | 381.59 |
| 净利润 | 422.19 | 442.20 | 990.93 | 2,168.05 | 2,841.77 | 3,540.11 |
| 减:少数股东损益 | -73.58 | -126.76 | -133.70 | -108.40 | 28.42 | 53.10 |
| 归属母公司股东净利润 | 495.77 | 568.96 | 1,124.63 | 2,276.45 | 2,813.35 | 3,487.00 |
| 资产负债表 | ||||||
| 货币资金 | 1,390.80 | 1,051.26 | 1,028.35 | 1,834.68 | 3,172.59 | 5,238.71 |
| 交易性金融资产 | 0.00 | 0.00 | 386.07 | 1,061.73 | 1,061.73 | 1,061.73 |
| 应收票据 | 135.67 | 179.10 | 76.76 | 106.03 | 131.80 | 157.61 |
| 应收账款 | 1,233.81 | 1,329.14 | 1,444.91 | 1,995.91 | 2,481.01 | 2,967.04 |
| 预付账款 | 119.25 | 182.03 | 226.45 | 312.81 | 388.84 | 465.01 |
| 其他应收款 | 11.61 | 11.17 | 12.53 | 17.32 | 21.52 | 25.74 |
| 存货 | 1,555.80 | 1,744.80 | 1,918.68 | 2,421.88 | 3,017.19 | 3,626.72 |
| 其他流动资产 | 63.10 | 285.03 | 1,426.18 | 899.85 | 1,118.56 | 1,337.68 |
| 长期股权投资 | 150.42 | 183.69 | 189.31 | 197.68 | 206.06 | 214.43 |
| 金融资产投资 | 918.95 | 869.00 | 551.96 | 551.96 | 551.96 | 551.96 |
| 投资性房地产 | 37.93 | 35.30 | 38.69 | 33.55 | 28.41 | 23.27 |
| 固定资产和在建工程 | 1,884.13 | 2,034.17 | 2,217.19 | 2,407.80 | 2,585.17 | 2,596.81 |
| 无形资产和开发支出 | 369.32 | 362.37 | 358.03 | 367.18 | 395.50 | 364.65 |
| 其他非流动资产 | 426.28 | 539.12 | 635.01 | 627.40 | 619.78 | 619.78 |
| 资产总计 | 8,297.07 | 8,806.20 | 10,510.12 | 12,835.76 | 15,780.11 | 19,251.14 |
| 短期借款 | 203.18 | 135.11 | 20.02 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 交易性金融负债 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 应付票据 | 248.77 | 287.42 | 407.19 | 512.30 | 638.23 | 767.16 |
| 应付账款 | 678.55 | 783.30 | 981.62 | 1,342.68 | 1,672.73 | 2,010.65 |
| 预收账款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 合同负债 | 139.17 | 144.93 | 327.04 | 361.58 | 449.46 | 537.51 |
| 其他应付款 | 159.44 | 271.54 | 344.02 | 414.52 | 516.41 | 620.74 |
| 长期借款 | 1,362.85 | 1,349.08 | 1,414.30 | 1,203.62 | 977.12 | 648.60 |
| 其他负债 | 382.75 | 304.34 | 380.25 | 476.69 | 505.27 | 533.43 |
| 负债合计 | 3,174.70 | 3,275.72 | 3,874.43 | 4,311.40 | 4,759.23 | 5,118.09 |
| 股本 | 447.30 | 454.92 | 460.24 | 460.24 | 460.24 | 460.24 |
| 资本公积 | 2,140.78 | 2,472.86 | 2,700.37 | 2,700.37 | 2,700.37 | 2,700.37 |
| 留存收益 | 2,224.23 | 2,476.56 | 3,491.56 | 5,488.64 | 7,956.73 | 11,015.81 |
| 归属母公司股东权益 | 4,812.32 | 5,404.34 | 6,652.17 | 8,649.25 | 11,117.34 | 14,176.42 |
| 少数股东权益 | 310.05 | 126.14 | -16.48 | -124.89 | -96.47 | -43.37 |
| 股东权益合计 | 5,122.37 | 5,530.48 | 6,635.69 | 8,524.36 | 11,020.88 | 14,133.05 |
| 负债和股东权益合计 | 8,297.07 | 8,806.20 | 10,510.12 | 12,835.76 | 15,780.11 | 19,251.14 |
| 投入资本(IC) | 5,090.36 | 5,957.54 | 7,131.97 | 8,021.24 | 9,376.66 | 10,518.29 |
| 现金流量表 | ||||||
| 经营性现金净流量 | 491.46 | 449.63 | 1,855.62 | 2,383.36 | 2,316.17 | 3,009.68 |
| 投资性现金净流量 | -1,153.42 | -417.74 | -1,826.33 | -1,008.05 | -362.39 | -162.39 |
| 筹资性现金净流量 | 1,160.30 | -361.68 | -139.16 | -568.97 | -615.88 | -781.16 |
| 现金流量净额 | 499.78 | -318.09 | -102.10 | 806.33 | 1,337.90 | 2,066.12 |
资料来源： ，中航证券研究所
公司的投资评级如下：
买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%\~10%之间。
持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%\~+5%之间。
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上
行业的投资评级如下：
增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。
研究团队介绍汇总：
中航证券军工团队：资本市场大型军工行业研究团队，依托于中国航空工业集团强大的军工央企股东优势，以军工品质从事军工研究，以军工研究服务军工行业，力争前瞻、深度、系统、全面，覆盖军工行业各个领域，服务一二级资本市场，同军工行业的监管机构、产业方、资本方等皆形成良好互动和深度合作。
销售团队：
陈艺丹，18611188969, chenyd@avicsec.com, S0640125020003
李裕淇，18674857775, liyuq@avicsec.com, S0640119010012
李友琳，18665808487，livoul@avicsec.com，S0640521050001
李若熙，17611619787, lirx@avicsec.com, S0640123060013
分析师承诺：
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰，准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关
风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效
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