able\_Title] 26H1 业绩韧性凸显，线下渠道提质增效——潮宏基(002345) 2026 年半年报点评

买入|维持

[Table事件：

公司发布 2026 年半年报。

点评：

26H1 收入稳健增长，毛利率同比+3.58pct

26H1 公司实现营业收入 43.74 亿元，同比增长 6.65%；归母净利润 4.22亿元，同比增长 27.42%。单季度看，Q2公司实现营收 18.76 亿元，同比+1.43%，归母净利润 1.58 亿元，同比+11.35%，在金价下行背景下仍保持韧性。盈利能力方面，26H1 公司毛利率为 27.39%，同比+3.58pct，销售净利率 9.68%，同比提升 1.57pct。销售费用率为 9.65%，同比+0.38pct，管理费用率为 1.49%，同比-0.07pct。

 时尚珠宝产品同比维持快增，传统黄金产品溢价能力明显提升

公司持续深耕非遗花丝、时尚串珠、IP 联名及古法金镶嵌与精品黄金四大品类打造差异化产品，品牌花丝印记产品焕新升级，高工艺精品黄金新品持续出圈。分业务来看，26H1 时尚珠宝产品实现收入 23.26 亿元，同比+16.84%，占总收入比重由上年同期 48.53%提升至 53.16%，毛利率27.33%，同比基本维稳。传统黄金产品实现收入 17.26 亿元，同比-5.71%，毛利率 18.63%，同比+5.85pct。

 加盟渠道逆势扩张，自营渠道提质增效，海外拓展稳步推进

分渠道来看，26H1 公司加盟代理业务实现收入25.35 亿元，同比增长14.24%，毛利率 22.65%，同比增长 3.54pct。自营渠道实现收入 9.29 亿元，同比下降17.61%，毛利率44.86%，同比增长 13.34pct；线上网络销售收入 5.50亿元，同比增长7.43%。公司在线下渠道逆势实现净开，盈利能力明显提升。截至26H1，潮宏基珠宝门店总数达 1682家，其中自营店172 家，加盟店1510家；门店总数较年初增加14 家，高端店型“非遗工艺馆”落地多个核心商圈。海外方面，26H1 公司在马来西亚、柬埔寨金边新增 3家门店，深入洞察海外消费者偏好，推出融合当地文化元素的“臻金•四面神”等主题系列，截至 26H1海外门店总数达14家。

 投资建议与盈利预测

公司以珠宝产业为根基，主品牌潮宏基产品力与品牌力突出，高质量推进渠道扩张，高端化、国际化布局稳步推进。预计 2026-2028 年 EPS 分别为0.86/1.02/1.18 元/股，对应 PE 为 12/10/8x，维持“买入”评级。

 风险提示

拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

[Table\_Finance] 附表：盈利预测

资料来源：iFind，国元证券研究所

[Table\_Ba基本数据

52 周最高/最低价（元）：16.5 / 8.56

A股流通股（百万股）：867.22

A股总股本（百万股）：888.51

流通市值（百万元）： 8151.85

总市值（百万元）： 8352.02

[Table\_ 相关研究报告 DocRe

《国元证券公司研究-潮宏基(002345)2025 年年报点评：25 年归母净利高增，加盟渠道高质量增长》2026.04.02

[Table\_ 报告作者Au

分析师 李典

执业证书编号 S0020516080001

电话 021-51097188-1866

邮箱 lidian@gyzq.com.cn

分析师 徐梓童

执业证书编号 S0020525080002

电话 021-51097188

邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

资料来源：iFind，国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

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