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构建算力业务全产业链，2026年 6月末在手订单续创新高
2026 年 09 月 03 日
——北交所信息更新
投资评级：增持（维持）
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
2026/9/3
| 当前股价(元) | 14.95 |
| 一年最高最低(元) | 30.63/12.40 |
| 总市值(亿元) | 16.04 |
| 流通市值(亿元) | 9.77 |
| 总股本(亿股) | 1.07 |
| 流通股本(亿股) | 0.65 |
| 近3个月换手率(%) | 209.75 |
北交所研究团队
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026年 6月末在手订单 9.02亿元保持增长
算力与高铁信息化“小巨人”广脉科技 2026H1 公司实现营收 1.7 亿元，同比-7.21%；扣非归母净利润 865.04 万元，同比-38.23%。公司积极拓展业务，截至2026年6月末在手订单金额9.02 亿元，较2025年二季度末在手订单 8.15亿元，2025 年末 8.97 亿元继续增长，为业务持续发展打下了坚实的基础。因募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”投入使用后产生的折旧摊销造成利润承压，以及公司业务的确收节奏，我们下调公司 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.28/0.38/0.58（原 0.36/0.44/0.62）亿元，但看好公司高铁信息化与算力业务的发展，持续增长的在手订单或有望在下半年行业旺季中确认收入，当前股价对应PE分别为56.9/42.3/27.8倍，维持“增持”评级。
⚫ 构建算力业务全产业链
2026 年上半年，公司持续深化算力业务布局，构建起从算力基建、算力运营服务到智能化应用的全链条业务生态，为公司未来长远发展奠定基础。2026 年 5月 19 日，国家数据局印发《2026 年数字经济发展工作要点》，提出筑牢数字基础设施底座，加快建设全国一体化算力网，推动数据、网络、算力、能源等资源协同布局，稳妥推进数据基础设施建设，支持行业、领域示范性设施建设；强化数据赋能人工智能发展，实施强基扩容、应用赋能、提质增效、管理服务、价值释放、标注攻坚 6 大专项行动，形成一批满足 AI就绪度要求、有效训练先进模型、切实解决行业难题的标杆性高质量数据集。
⚫ 高铁信息化业务成为基本盘成长的重要组成
2026年上半年，公司持续拓展高铁信息化业务，高铁业务中标金额同比+37.80%，营收同比+47.34%达5488.42万元，成为公司第一大营收业务板块。毛利率30.23%亦高于 5G 新基建业务毛利率。公司业务结构正逐步改变，高铁业务市场在公网、专网、信息化产品方向全面发展，将为公司后续业务增长积蓄力量。
⚫ 风险提示：订单确收节奏风险、市场竞争加剧风险、主要业务集中风险
相关研究报告
《紧抓 AI 与算力战略机遇，2025年营收同比增长 20%—北交所信息更新》-2026.5.14
《紧抓算力战略机遇， 与高铁信息化双轮驱动—北交所信息更新》-2025.11.19
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 402 | 484 | 551 | 648 | 753 |
| YOY(%) | -4.5 | 20.2 | 13.9 | 17.5 | 16.2 |
| 归母净利润(百万元) | 27 | 17 | 28 | 38 | 58 |
| YOY(%) | 8.0 | -36.3 | 62.0 | 34.6 | 52.1 |
| 毛利率(%) | 22.6 | 19.8 | 20.0 | 20.7 | 21.8 |
| 净利率(%) | 6.8 | 3.6 | 5.1 | 5.9 | 7.7 |
| ROE(%) | 9.0 | 5.4 | 8.2 | 10.1 | 13.7 |
| EPS(摊薄/元) | 0.25 | 0.16 | 0.26 | 0.35 | 0.54 |
| P/E(倍) | 58.8 | 92.2 | 56.9 | 42.3 | 27.8 |
| P/B(倍) | 5.3 | 5.0 | 4.7 | 4.3 | 3.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 464 | 521 | 583 | 750 | 793 |
| 现金 | 20 | 38 | 82 | 140 | 156 |
| 应收票据及应收账款 | 348 | 364 | 366 | 466 | 473 |
| 其他应收款 | 6 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 预付账款 | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 |
| 存货 | 70 | 93 | 108 | 116 | 135 |
| 其他流动资产 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 非流动资产 | 353 | 414 | 355 | 307 | 308 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 91 | 226 | 219 | 173 | 175 |
| 无形资产 | 10 | 9 | 9 | 9 | 9 |
| 其他非流动资产 | 252 | 178 | 127 | 125 | 124 |
| 资产总计 | 817 | 935 | 938 | 1057 | 1101 |
| 流动负债 | 354 | 437 | 418 | 507 | 502 |
| 短期借款 | 90 | 129 | 120 | 120 | 120 |
| 应付票据及应付账款 | 214 | 238 | 246 | 327 | 313 |
| 其他流动负债 | 51 | 70 | 52 | 59 | 69 |
| 非流动负债 | 158 | 180 | 176 | 176 | 178 |
| 长期借款 | 80 | 100 | 96 | 96 | 98 |
| 其他非流动负债 | 78 | 80 | 80 | 80 | 80 |
| 负债合计 | 512 | 617 | 593 | 682 | 679 |
| 少数股东权益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 股本 | 108 | 107 | 107 | 107 | 107 |
| 资本公积 | 62 | 63 | 63 | 63 | 63 |
| 留存收益 | 139 | 151 | 175 | 208 | 257 |
| 归属母公司股东权益 | 305 | 319 | 344 | 375 | 422 |
| 负债和股东权益 | 817 | 935 | 938 | 1057 | 1101 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | -40 | 56 | 94 | 94 | 111 |
| 净利润 | 27 | 17 | 28 | 38 | 58 |
| 折旧摊销 | 40 | 58 | 59 | 68 | 80 |
| 财务费用 | 8 | 10 | 13 | 15 | 14 |
| 投资损失 | -0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营运资金变动 | -119 | -37 | -5 | -26 | -40 |
| 其他经营现金流 | 4 | 8 | -2 | 0 | 0 |
| 投资活动现金流 | -106 | -91 | -2 | -20 | -81 |
| 资本支出 | 107 | 92 | 0 | 20 | 81 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 1 | 1 | -2 | 0 | 0 |
| 筹资活动现金流 | 121 | 52 | -47 | -16 | -15 |
| 短期借款 | 88 | 39 | -9 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 51 | 20 | -4 | 0 | 2 |
| 普通股增加 | 25 | -0 | -0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -26 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -17 | -8 | -34 | -16 | -17 |
| 现金净增加额 | -24 | 18 | 44 | 58 | 16 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 402 | 484 | 551 | 648 | 753 |
| 营业成本 | 311 | 388 | 441 | 513 | 589 |
| 营业税金及附加 | 1 | 2 | 2 | 2 | 3 |
| 营业费用 | 7 | 7 | 9 | 9 | 11 |
| 管理费用 | 29 | 33 | 39 | 43 | 46 |
| 研发费用 | 15 | 15 | 16 | 19 | 22 |
| 财务费用 | 8 | 10 | 13 | 15 | 14 |
| 资产减值损失 | 0 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 其他收益 | 2 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | -2 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 29 | 21 | 34 | 46 | 69 |
| 营业外收入 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 营业外支出 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 利润总额 | 29 | 20 | 34 | 45 | 69 |
| 所得税 | 2 | 3 | 5 | 7 | 11 |
| 净利润 | 27 | 17 | 28 | 38 | 58 |
| 少数股东损益 | 0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 27 | 17 | 28 | 38 | 58 |
| EBITDA | 75 | 87 | 99 | 118 | 153 |
| EPS(元) | 0.25 | 0.16 | 0.26 | 0.35 | 0.54 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -4.5 | 20.2 | 13.9 | 17.5 | 16.2 |
| 营业利润(%) | 2.5 | -27.4 | 62.9 | 34.2 | 51.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | 8.0 | -36.3 | 62.0 | 34.6 | 52.1 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 22.6 | 19.8 | 20.0 | 20.7 | 21.8 |
| 净利率(%) | 6.8 | 3.6 | 5.1 | 5.9 | 7.7 |
| ROE(%) | 9.0 | 5.4 | 8.2 | 10.1 | 13.7 |
| ROIC(%) | 6.7 | 4.1 | 5.7 | 6.7 | 9.0 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 62.7 | 66.0 | 63.3 | 64.6 | 61.7 |
| 净负债比率(%) | 56.2 | 73.6 | 45.9 | 28.3 | 23.8 |
| 流动比率 | 1.3 | 1.2 | 1.4 | 1.5 | 1.6 |
| 速动比率 | 1.1 | 0.9 | 1.1 | 1.2 | 1.3 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 1.3 | 1.4 | 1.6 | 1.6 | 1.6 |
| 应付账款周转率 | 1.5 | 1.7 | 1.8 | 1.8 | 1.9 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.25 | 0.16 | 0.26 | 0.35 | 0.54 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | -0.37 | 0.53 | 0.87 | 0.88 | 1.04 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 2.84 | 2.97 | 3.21 | 3.50 | 3.93 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 58.8 | 92.2 | 56.9 | 42.3 | 27.8 |
| P/B | 5.3 | 5.0 | 4.7 | 4.3 | 3.8 |
| EV/EBITDA | 23.5 | 21.1 | 17.8 | 14.5 | 11.1 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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