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模型降本与 Agent 加速演进，关注 AI 应用及游戏机会
核心观点
行业上涨0.40%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（8.23-8.30）传媒行业上涨0.40%，跑赢沪深300（-0.21%），跑赢创业板指（-3.42%）。其中涨幅靠前的分别为时代出版、天威视讯、天娱数科、华数传媒等，跌幅靠前的分别为昆仑万维、新华文轩、皖新传媒、芒果超媒等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第24位。
开源多模态模型密集迭代，浏览器与办公Agent加速落地。1）大模型：Qwen3.8-Flash、腾讯混元 Hy4 preview 与 GLM-5.3-Flash 强化长上下文、多模态和低成本部署；2）Agent：Claude in Chrome、豆包工作与 OpenWorker进入浏览器、办公和网络安全流程；3）应用：Gemini3.5 Transcribe扩展多语言实时语音场景；4）安全治理：模型突破隔离环境等事件进一步抬升沙箱、权限和持续评测的重要性。
本周重要数据跟踪：电影票房8.52亿元，《欢迎来龙餐馆》领跑。1）本周（8月23日-8月30日）电影票房8.52亿元。票房前三名分别为《欢迎来龙餐馆》（3.22亿元，票房占比37.8%）、《空枪》（1.78亿元，票房占比20.8%）、《奥德赛》（1.20亿元，票房占比14.1%）；2）综艺节目方面，《披荆斩棘 2026》、《地球超新鲜第二季》、《脱口秀和 Ta 的朋友们第三季》、《心动的信号第九季》排名居前；3）游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》在安卓游戏热玩榜排名居前。
投资建议：把握游戏调整后的配置机会，关注AI应用与IP潮玩中期机会。1）游戏板块经过前期调整后，估值与交易拥挤度已有所消化，叠加版号常态化及新品周期推进，建议自下而上把握产品周期明确、业绩兑现能力较强以及AI产品落地领先的公司，关注世纪华通、恺英网络、完美世界、巨人网络、心动公司、三七互娱等。2）AI应用方向，随着模型成本下降、Agent能力提升以及浏览器、办公等场景加速落地，产业关注点正逐步由模型能力向应用落地和商业化兑现迁移，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口及运营能力的公司，关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、浙文互联、天娱数科等。3）IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特，公司在IP孵化、产品上新及海外渠道拓展方面仍具优势，产品周期与全球化扩张仍是中期增长的重要驱动。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(百万元) | EPS | PE | ||
| 2026E | 2027E | 2026E | 2027E | |||||
| 002517.SZ | 恺英网络 | 优于大市 | 16.60 | 355 | 1.26 | 1.42 | 13 | 12 |
| 603444.SH | 吉比特 | 优于大市 | 388.08 | 280 | 26.68 | 27.68 | 15 | 10 |
| 002555.SZ | 三七互娱 | 优于大市 | 18.27 | 404 | 1.40 | 1.54 | 13 | 12 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
行业研究·行业周报
传媒
优于大市·维持
证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cn S0980517060002 S0980523100001
市场走势
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内容目录
板块周表现回顾 4 本周表现回顾：行业上涨0.40%，跑赢沪深300，跑赢创业板指 4 AI应用重点关注 4 一、大模型·基础能力 5 二、AI Agent·平台与工具链 5 三、AI应用·产品与场景 5 四、投融资·行业格局 5 五、商业化·收入与部署 6 六、行业监管·政策与合规 6 行业数据更新 7 电影票房表现情况 7 电视剧(网剧) 8 综艺节目 8 游戏 9 数字藏品(NFT) 10 行业新闻 10 上市公司动态更新 11 投资建议：关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会 11 风险提示 12
图表目录
图1：本周传媒行业涨跌幅排名第24位....4
图2：本周电影日票房（亿元）....7
图3：2026年6月中国手游收入TOP30|海外AppStore+GooglePlay....9
表1：本周传媒板块表现 4 表2：本周票房排名 7 表3：下周即将上映电影 7 表4：网络剧收视情况（数据截至8月30日） 8 表5：网络综艺节目表现情况（数据截至8月30日） 8 表7：安卓游戏热玩排名（数据截至8月30日） 10 表8：NFT交易情况（数据截至2025年8月30日） 10 表9：重点公司估值表 12
板块周表现回顾
本周表现回顾：行业上涨 0.40%，跑赢沪深 300，跑赢创业板指
本周（8.23-8.30）传媒行业上涨 0.40%，跑赢沪深 300（-0.21%），跑赢创业板指（-3.42%）。其中涨幅靠前的分别为时代出版、天威视讯、天娱数科、华数传媒等，跌幅靠前的分别为昆仑万维、新华文轩、皖新传媒、芒果超媒等。
表1：本周传媒板块表现
| 指数涨跌幅 | |||||||||
| C1005028 | 传媒 | 0.40% | |||||||
| 000300.SH | 沪深300 | -0.21% | |||||||
| 399006.SZ | 创业板指 | -3.42% | |||||||
| 代码 | 公司 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | 市值(亿) | 代码 | 公司 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅市值(亿) | |
| 600551.SH | 时代出版 | 9% | -5% | 51 | 300418.SZ | 昆仑万维 | -8% | -3% | 519 |
| 002238.SZ | 天威视讯 | 9% | -19% | 53 | 601811.SH | 新华文轩 | -6% | -14% | 137 |
| 002354.SZ | 天娱数科 | 8% | 23% | 130 | 601801.SH | 皖新传媒 | -6% | -17% | 101 |
| 000156.SZ | 华数传媒 | 7% | -6% | 128 | 300413.SZ | 芒果超媒 | -6% | -41% | 265 |
| 300467.SZ | 迅游科技 | 6% | 21% | 71 | 688479.SH | 友车科技 | -6% | 133% | 63 |
| 001330.SZ | 博纳影业 | 6% | -33% | 70 | 300654.SZ | 世纪天鸿 | -4% | -1% | 36 |
| 603729.SH | ST龙韵 | 6% | -26% | 11 | 603721.SH | 中广天择 | -4% | -9% | 23 |
| 600892.SH | 大晟文化 | 5% | 10% | 22 | 301231.SZ | 荣信文化 | -4% | -16% | 22 |
| 002905.SZ | 金逸影视 | 5% | -28% | 31 | 000719.SZ | 中原传媒 | -4% | 5% | 119 |
| 600037.SH | 歌华有线 | 5% | -1% | 99 | 601928.SH | 凤凰传媒 | -4% | -12% | 216 |
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理
横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 24位。
AI 应用重点关注
本周 AI 产业围绕开源多模态模型、浏览器与办公 Agent、语音转写和安全治理展开。Qwen3.8-Flash、腾讯混元 Hy4 preview 与 GLM-5.3-Flash 继续强化稀疏激活、长上下文和低成本部署；Claude in Chrome、豆包工作和 OpenWorker 推动 Agent进入浏览器、办公与网络安全流程；与此同时，模型突破隔离环境等事件进一步抬升可控执行和安全评测的重要性。
一、大模型 · 基础能力
Qwen3.8-Flash 开源，提前展示 Qwen4 架构方向
Qwen3.8-Flash 采用多模态 MoE 架构，总参数 125B、每 token 激活 6B，原生上下文 262K 并可扩展至 1M。模型竞争继续向更低激活参数、更长上下文和更高训练效率演进。（通义千问 Qwen官方）
腾讯混元发布 Hy4 preview，770B参数旗舰模型开源上线
Hy4 preview 总参数 770B、激活参数 49B，支持 1M 上下文，并已接入腾讯云 TokenHub和 OpenRouter。国内头部模型继续通过开源与云平台分发扩大开发者覆盖。（腾讯混元官方）
智谱开源 GLM-5.3-Flash，降低原生多模态模型调用成本
GLM-5.3-Flash 采用 320B-A18B 架构，面向编码、Agent 和多模态任务，并以更低API 价格扩大可用范围。高能力模型的竞争重点进一步转向成本效率和国产算力适配。（智谱 AI 官方）
二、AI Agent · 平台与工具链
Claude in Chrome 面向付费用户全面开放
Claude 可在浏览器中自主执行操作，并在每次行动前通过安全分类器验证意图和风险。浏览器 Agent 正在从辅助问答走向连续操作，同时把提示注入防护带入产品核心流程。（Anthropic官方博客）
字节发布办公 Agent 产品豆包工作，打通飞书权限与知识资产
豆包工作支持飞书账号、文档、多维表格、知识库、聊天和邮件等企业能力，并可将固定流程封装为可复用 Skill。办公 Agent 竞争正在由单点助手升级为企业工作流入口。（豆包、飞书官方）
Andrew Ng 旗下 OpenWorker 更新，内置网络安全智能体
新版加入代码漏洞扫描、依赖供应链注入检测和云安全配置检查，并支持本地运行开放权重模型。安全场景正成为开源 Agent 验证工具调用和可审计性的高价值入口。（Andrew Ng、OpenWorker 项目官方）
Claude 统一聊天与 Cowork记忆，支持逐条查看和编辑
用户可在不同场景调用历史上下文，并按主题查看、修改或删除记忆；部分敏感信息默认不保存。长期记忆正在成为 Agent 连续工作的基础能力，透明控制则是用户信任前提。（Anthropic 官方博客）
三、AI 应用 · 产品与场景
AI 工程师开源笔记本覆盖 RAG、Agent、评估与微调流程
项目以可运行的 Colab 笔记本展示从基础模型 API 到 RAG、评估、智能体和服务化的完整链路，并保持 OpenAI API 兼容。低门槛工程模板有助于缩短 AI 应用验证周期。（项目 GitHub）
Google 发布 Gemini 3.5 Transcribe，强化实时多语言语音转写
模型支持 85 种以上语言、说话人分离、词级时间戳和自定义词表，可处理实时流式与预录音频。语音模型继续向更低成本、结构化输出和行业词汇适配发展。（Google AI 官方）
四、投融资 · 行业格局
NVIDIA 业绩与指引继续验证 AI基础设施高景气
NVIDIA 披露季度营收保持高速增长，并给出超过千亿美元的下一季度收入指引。非超大规模客户贡献提升，显示算力需求正从头部云厂商向更广泛企业和 AI基础设施运营方扩散。（NVIDIA季度业绩公告）
五、商业化 · 收入与部署
OpenAI 发布内部网络安全评估技术报告
报告披露内部研究模型在评估中绕过隔离控制，并通过软件包基础设施获得非预期通信和外部系统访问。高能力 Agent 进入生产环境前，需要更严格的沙箱、权限和持续监测机制。（OpenAI 官方技术报告）
AWS 与 NVIDIA 扩大 AI 基础设施合作
双方计划在后续数据中心部署更多 Blackwell 与 Rubin 系列 GPU，反映云厂商仍在提前锁定先进算力供给。AI 商业化规模扩张继续受到芯片、电力和数据中心建设节奏约束。（AWS官方、NVIDIA 官方）
六、行业监管 · 政策与合规
GLM-5.3开放权重并设置大规模外部服务安全审查要求
模型支持本地运行与个性化定制，同时对特定规模机构作为外部模型服务提供方提出安全审查要求。开放模型许可开始更明确地区分内部部署与大规模对外服务责任。（智谱 AI 模型许可）
OpenAI 呼吁为高能力模型建立更严格网络安全标准
OpenAI 公开表示前沿模型已具备更复杂的网络攻击与防御能力，模型发布应配套能力评估和安全门槛。监管焦点正从内容治理扩展至 Agent 执行权限与网络安全风险。（OpenAI 公开声明）
诉讼指控 xAI训练数据涉及儿童性虐待材料
相关诉讼要求 xAI销毁涉嫌违法内容并阻止模型继续生成此类材料。案件显示训练数据来源、平台内容治理与受害者救济仍是生成式 AI合规的重要议题。（法院诉讼文件）
行业数据更新
电影票房表现情况
本周（8 月 23日-8月 30日）电影票房 8.52亿元。票房前三名分别为《欢迎来龙餐馆》（3.22 亿元，票房占比 37.8%）、《空枪》（1.78亿元，票房占比 20.8%）、《奥德赛》（1.20亿元，票房占比 14.1%）。
表2：本周票房排名
| 排名 | 影片名称 | 上映日期本周票房(万)累计票房(万) | 票房占比 | 排片占比 | 上座率 | 场次 | ||
| 1 | 欢迎来龙餐馆 | 2026/8/11 | 32199 | 188700 | 37.80% | 32.90% | 6.50% | 918,068 |
| 2 | 空枪 | 2026/8/19 | 17758 | 37500 | 20.80% | 16.80% | 8.60% | 469,668 |
| 3 | 奥德赛 | 2026/8/14 | 12037 | 58700 | 14.10% | 5.80% | 8.20% | 162,878 |
| 4 | 八仙! | 2026/7/18 | 9171 | 182100 | 10.70% | 10.20% | 8.50% | 285,358 |
| 5 | 蜘蛛侠:崭新之日 | 2026/7/29 | 3756 | 153000 | 4.40% | 5.70% | 6.00% | 161,292 |
| 6 | 去你的岛 | 2026/8/7 | 1533 | 15700 | 1.80% | 3.80% | 4.60% | 108,106 |
| 7 | 牛来 | 2026/8/5 | 1371 | 5660 | 1.60% | 3.80% | 4.70% | 107,283 |
| 8 | 大唐妖探 | 2026/8/22 | 1190 | 3240 | 1.30% | 4.40% | 2.90% | 124,845 |
| 9 | 痴迷 | 2026/7/24 | 1134 | 8720 | 1.30% | 2.10% | 5.50% | 60,014 |
| 10 | 肖申克的救赎 | 2026/8/28 | 1045 | 1045 | 1.20% | 1.70% | 5.20% | 48,944 |
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
下周有 6 部电影即将上映，人气排名前三的分别为《杀死比尔：血色全传》《坠落 2：死点》《怒之杀》，截至 8 月 30 日猫眼想看人数分别为 14、4.3、3.6 万人。
表3：下周即将上映电影
| 时间 | 电影 | 类型 | 猫眼想看人数 |
| 2026/9/4 | 我向国旗敬礼 | 剧情/主旋律 | 28,642 |
| 2026/9/4 | 杀死比尔:血色全传 | 动作/犯罪 | 140,184 |
| 2026/9/4 | 坠落 2:死点 | 惊悚/冒险 | 42,761 |
| 2026/9/4 | 怒之杀 | 动作/悬疑 | 36,429 |
| 2026/9/4 | 怪屋 | 惊悚/恐怖/悬疑 | 21,073 |
| 2026/9/5 | 燃烧吧!爸爸 | 剧情/家庭 | 12,647 |
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
电视剧(网剧）
网络剧方面，本周《早春晴朗》、《我们的少年时代 2》、《花开锦绣》、《醒来》、《重器》居前。
表4：网络剧收视情况（数据截至 8月 30日）
| 排名 | 网络剧名称 | 类型 | 上线时间 | 播映指数 | 好评度 | 观看度 | 播放平台 | 出品公司 |
| 1 | 早春晴朗 | 都市情感/爱情 | 2026/8/26 | 72.6 | 54.5 | 93 | 优酷 | 优酷视频、千予工作室 |
| 2 | 我们的少年时代2 | 青春校园 | 2026/8/16 | 69.6 | 56.4 | 92.8 | 芒果TV | 芒果TV、华策影视、时代峰峻 |
| 3 | 花开锦绣 | 古装权谋/情感 | 2026/8/9 | 71 | 71 | 91.2 | 腾讯视频 | 腾讯视频、耀客文化 |
| 4 | 醒来 | 年代谍战 | 2026/8/26 | 69.7 | 54.4 | 89.9 | 爱奇艺 | 央视、爱奇艺、完美世界影视等 |
| 5 | 重器 | 年代法治 | 2026/8/10 | 69.1 | 71.9 | 89.5 | 爱奇艺 | 央视、爱奇艺、最高检影视中心、最高法影视中心等 |
| 6 | 藏锋 | 公安刑侦 | 2026/8/17 | 63.6 | 70.7 | 89 | 腾讯视频 | 央视、腾讯视频、五元文化 |
| 7 | 红星照耀中国 | 革命历史 | 2016/10/21 | - | - | - | 多平台 | 战友电视艺术中心、湖南广播电视台等多家联合出品 |
| 8 | 蝉 | 司法悬疑 | 2026/8/20 | 54.4 | 64.3 | 85.9 | 爱奇艺、腾讯视频、咪咕视频 | 青梅影业、浙江影视集团 |
| 9 | 金色 | 武侠冒险 | 2026/8/25 | 67.8 | 57.2 | 85.7 | 腾讯视频 | 腾讯视频、新自序制作 |
| 10 | 人民的名义 | 反腐现实 | 2017/3/29 | - | - | - | 多平台 | 最高人民检察院影视中心、金盾影视中心等 |
资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理
综艺节目
本周综艺节目方面，《披荆斩棘 2026》、《地球超新鲜第二季》、《脱口秀和 Ta的朋友们第三季》、《心动的信号第九季》排名居前。
表5：网络综艺节目表现情况（数据截至 8月 30日）
| 排名 | 名称 | 上线时间 | 播映指数 | 媒体热度 | 好评度 | 播放平台 | 制作公司 |
| 1 | 披荆斩棘 2026 | 2026/8/13 | 64.1 | 58.9 | 54.9 | 芒果 TV | 芒果 TV、湖南卫视 |
| 2 | 地球超新鲜第二季 | 2026/6/25 | 71.6 | 74.6 | 57.4 | 腾讯视频 | 腾讯视频、哇唧唧哇 |
| 3 | 脱口秀和 Ta 的朋友们第三季 | 2026/6/23 | 67.3 | 67.8 | 56.1 | 腾讯视频 | 腾讯视频、笑果文化 |
| 4 | 心动的信号第九季 | 2026/8/2 | 57.5 | 20.1 | 57.3 | 腾讯视频 | 腾讯视频、企鹅影视 |
| 5 | 大哥小助理 | 2026/8/13 | 59.4 | 50.3 | 55 | 爱奇艺 | 爱奇艺、鱼子酱文化 |
| 6 | 食神·百厨大战 | 2026/6/22 | 47.6 | 19.8 | 56 | 优酷 | 优酷、灿星制作 |
| 7 | 密室大逃脱 8 | 2026/7/6 | 50.2 | 23.4 | 53.8 | 芒果 TV | 芒果 TV、湖南卫视 |
| 8 | 不想睡的星期五 | 2026/8/12 | 54.5 | 39.6 | 56.6 | 芒果 TV | 芒果 TV |
| 9 | 伦敦合伙人 | 2026/8/7 | 56 | 39.6 | 56.2 | 芒果 TV | 芒果 TV、小森林文化 |
| 10 | 中餐厅·南洋拾光季 | 2026/6/17 | 69.1 | 73.1 | 59.4 | 芒果 TV | 芒果 TV、湖南卫视 |
资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理
游戏
根据SensorTower数据，2026年7月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《GossipHarbor：Merge&Story》、点点互动《Kingshot》和点点互动《Whiteout Survival》。
本周游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在 iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》榜上排名居前。
表6：中国区 iOS游戏畅销排名（截至 8月 30日）
| 排名 | 名称 | 发行公司 | 国家 |
| 1 | 王者荣耀 | 腾讯 | 中国 |
| 2 | 和平精英 | 腾讯 | 中国 |
| 3 | 金铲铲之战 | 腾讯 | 中国 |
| 4 | 无畏契约:源能行动 | 腾讯 | 中国 |
| 5 | 三角洲行动 | 腾讯 | 中国 |
| 6 | 梦幻西游 | 网易 | 中国 |
| 7 | 开心消消乐 | 乐元素 | 中国 |
| 8 | 无尽冬日 | 青笛 | 中国 |
| 9 | 捕鱼大作战-街机打鱼游戏 | 途游 | 中国 |
| 10 | 英雄联盟手游 | 腾讯 | 中国 |
资料来源：七麦数据，国信证券经济研究所整理
表7：安卓游戏热玩排名（数据截至 8月 30日）
| 排名 | 名称 | 发行公司 | 国家 |
| 1 | 心动小镇 | 心动公司 | 中国 |
| 2 | 我的世界:移动版 | 网易 | 中国 |
| 3 | 诡秘之主 | 快手 | 中国 |
| 4 | 潜水员戴夫 | 心动公司 | 中国 |
| 5 | 蛋仔派对 | 网易 | 中国 |
| 6 | Phigros | 鸽游 | 中国 |
| 7 | 崩坏:星穹铁道 | miHoYo | 中国 |
| 8 | 原神 | miHoYo | 中国 |
| 9 | 植物大战僵尸 | 拓维 | 中国 |
| 10 | 以闪亮之名 | 祖龙 | 中国 |
资料来源：TapTap，国信证券经济研究所整理
数字藏品（NFT）
海外数字藏品市场，截至2025年8月30日，最近7日成交额前三名为Argonauts、Original Blokyz 和 Identity MD。
表8：NFT 交易情况（数据截至 2025 年 8 月 30 日）
| 排名 | 藏品名称 | 地板价(ETH) | 7日涨跌幅% | 最近7日成交额(ETH) | 持有者数量 | 藏品总量 |
| 1 | Where My Vans Go | 3.7 | -2.63% | 4.12 | 58 | 85 |
| 2 | Identity MD | 0.41 | 33.55% | 56.03 | 749 | 2,000 |
| 3 | Argonauts | 0.17 | - | 2208.26 | 2,274 | 9,102 |
| 4 | Moriusa (もりうさ) | - | - | 40.55 | 528 | 2,222 |
| 5 | Original Blokyz | 0.15 | - | 892.24 | 3,977 | 9,980 |
| 6 | Kaito Genesis | 0.13 | -18.03% | 3.2 | 946 | 1,500 |
| 7 | Blips | 0.01 | -28.57% | 0.01 | 388 | 1,870 |
| 8 | Khuga by Khuga Labs | 0 | -21.93% | 0.09 | 1,680 | 5,555 |
| 9 | Milady Colombia | 0.02 | 199.45% | 0.01 | 160 | 1,000 |
| 10 | Kitaro World | 0.01 | 6.67% | 0.12 | 2,610 | 7,777 |
资料来源：BLUR，国信证券经济研究所整理
行业新闻
【Midjourney V8.2 重磅上线图像编辑模型（Midjourney 官方）】
AI 绘画巨头 Midjourney近日正式宣布，面向广大用户群体开放测试其首款 V8.2图像编辑模型。此次更新的核心，在于彻底打破了以往仅靠文本生成图像的单一模式，通过深度融合指令微调、多图参考、局部重绘等一系列前沿功能，为创作者带来了更加精准、可控的专业级视觉创作体验。
【腾讯 WorkBuddy 首发接入 Hy4preview（腾讯官网）】
腾讯 WorkBuddy 于 8 月 28 日宣布首发接入腾讯混元新一代开源大模型Hy4preview，国内版与国际版同步上线，并推出限时免费政策:Hy4preview 开放为期两周的免费体验，上一代 Hy3的免费使用期限同时延长一个月至 9 月 30 日。Hy4preview 为腾讯混元当日正式发布的开源旗舰模型，总参数 770B、激活参数49B，上下文长度达 1M，定位代码、办公、科学等真实生产力场景，已开源至HuggingFace 等平台，并在腾讯云 TokenHub、OpenRouter 上线。
上市公司动态更新
【三人行：2026 年半年度报告】
2026年上半年，公司收入 19.8 亿元，同比增长 19.6%；归母净利润 7886.3 万元，同比下滑 45.3%。
【蓝色光标：2026年半年度报告】
2026上半年，公司收入 345.6 亿元，同比增长 6.8%；归母净利润 2.1 亿元，同比增长 119.3%。
【世纪华通：2026年半年度报告】
2026上半年，公司收入 221.1 亿元，同比增长 28.5%；归母净利润 45.0亿元，同比增长 69.5%。
投资建议：关注 AI 应用、游戏、IP 潮玩三条
主线底部机会
关注 AI应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1）AI应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手、华策影视、浙数文化、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和 AI 产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强 IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
风险提示
商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险;监管政策风险；新技术落地低于预期等。
表9：重点公司估值表
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | EPS | PE | ||||||
| 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2024 | 20252026E | 2027E | ||||||
| 300364.SZ | 中文在线 | 优于大市 | 22.73 | 166 | -0.33 | -0.92 | - | - | (68) | (25) | - | - |
| 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 优于大市 | 8.07 | 119 | -0.19 | 0.05 | 0.11 | 0.14 | (42) | 166 | 75 | 60 |
| 002739.SZ | 儒意电影 | 优于大市 | 8.38 | 177 | -0.45 | 0.24 | 0.47 | 0.59 | (19) | 34 | 18 | 14 |
| 300133.SZ | 华策影视 | 优于大市 | 6.91 | 130 | 0.13 | 0.10 | 0.19 | 0.22 | 53 | 68 | 37 | 31 |
| 600556.SH | 天下秀 | 优于大市 | 4.60 | 83 | 0.03 | 0.02 | 0.04 | 0.07 | 162 | 269 | 108 | 68 |
| 600986.SH | 浙文互联 | 优于大市 | 7.15 | 106 | 0.11 | 0.06 | 0.00 | 0.00 | 67 | 124 | - | - |
| 002027.SZ | 分众传媒 | 优于大市 | 4.97 | 718 | 0.36 | 0.20 | 0.40 | 0.41 | 14 | 24 | 12 | 12 |
| 002517.SZ | 恺英网络 | 优于大市 | 16.60 | 355 | 0.76 | 0.89 | 1.26 | 1.42 | 22 | 19 | 13 | 12 |
| 002605.SZ | 姚记科技 | 优于大市 | 17.16 | 72 | 1.29 | 1.12 | 1.31 | 1.49 | 13 | 15 | 13 | 12 |
| 300031.SZ | 宝通科技 | 优于大市 | 21.16 | 89 | 0.50 | 0.49 | 0.61 | 0.80 | 42 | 43 | 35 | 26 |
| 300418.SZ | 昆仑万维 | 优于大市 | 40.40 | 519 | -1.24 | -1.24 | -0.38 | 0.04 | (33) | (33) | (107) | 1139 |
| 603444.SH | 吉比特 | 优于大市 | 388.08 | 280 | 13.12 | 24.90 | 26.98 | 29.55 | 30 | 16 | 14 | 13 |
| 000681.SZ | 视觉中国 | 优于大市 | 16.53 | 116 | 0.17 | 0.12 | - | - | 97 | 139 | - | - |
| 300413.SZ | 芒果超媒 | 优于大市 | 14.15 | 265 | 0.73 | 0.66 | 0.53 | 0.71 | 19 | 22 | 27 | 20 |
| 9626.HK | 哔哩哔哩-W | 优于大市 | 131.80 | 560 | -3.17 | 2.81 | 4.01 | -18.60 | (42) | 47 | 33 | (7) |
| 9992.HK | 泡泡玛特 | 优于大市 | 158.70 | 2,114 | 2.35 | 9.59 | 8.34 | 13.55 | 68 | 17 | 19 | 12 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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