亚太股份（002284.SZ）

上半年归母净利润同比增长 34%，盈利能力持续提升

核心观点

上半年归母净利润同比增长34%。2026年上半年公司实现营业收入 27.59亿元，同比上升 6.06%；归母净利润 2.68 亿元，同比增长 33.70%；公司业绩延续 2025 年高增态势，核心受益于持续拓展市场及精细管理降本增效。根据中汽协数据，2026年上半年中国汽车产量 1449.3 万辆，同比下降 4%，公司增速大幅领先行业。单季度看，2026Q2 公司实现营收 14.02 亿元，同比+4.34%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 25.58%。

Q2毛利率同比提升2.19pct，盈利持续向好。2026Q2公司毛利率为 22.03%，同比增长 2.19pct，归母净利率 8.99%，同比+1.54pct；其中销售/管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 2.21%/3.07%/6.56%/0.21% ， 同 比 分 别+0.13/+0.31/+0.53/-0.08pct，公司持续降本增效，盈利能力加速改善。

电子控制系统贡献主要收入增量，在手项目、产品布局持续拓展。公司汽车电子控制系统包括 EPB、ESC、IBS 等产品，26 年上半年实现 9亿收入贡献 33%营收，进入通用、STELLANTIS 等全球采购平台，新启动 113个项目，其中有 54 个项目涉及汽车电子控制系统产品。新量产 98 个项目，包括吉利、零跑、奇瑞、长安、Stellantis、深蓝汽车等多个项目。

摩洛哥产能加速扩张，全球化布局逐步推进。2026年上半年公司海外收入占比 5%左右，近年来加速国际化战略布局，实现研发+生产国际化双轨推进：在德国设立研发中心开展前沿技术研究与创新合作；在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积 6 万平方米，建筑面积 4.2万平方米，预计 2027年正式投产，全球化布局加速推进。

积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB等新品布局。公司积极构建智能化新业务，构建涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，具备集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案，实现车辆各系统的独立控制，具备原地转向、横向移动等功能，智能化布局完善。

风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司线控制动、EPB等电子控制产品加速放量，看好公司具备的优质角模块业务储备，考虑公司下游客户吉利、零跑等车型加速放量，我们维持盈利预测，预计公司26-28 年净利润 6.81/8.06/9.33 亿元，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

汽车·汽车零部件

证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002

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基础数据

市场走势

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《亚太股份（002284.SZ）-线控制动产品量产，角模块、EMB等新品储备充分》 ——2025-06-24

上半年归母净利润同比增长 34%。2026 年上半年公司实现营业收入 27.59亿元，同比上升 6.06%；归属于母公司的净利润 2.68亿元，同比增长 33.70%；公司整体延续 2025年业绩高增态势，剔除季节性因素外，业绩大幅增长或因持续拓展市场并推行精细管理实现降本增效。根据中汽协数据，2026 年上半年中国汽车产量为1449.3 万辆，同比下降 4%，亚太股份收入大幅领先行业水平。2026Q2 公司实现营业收入 14.02 亿元，同比+4.34%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 25.58%。

Q2毛利率同比提升 2.19pct，盈利持续向好。2026Q2 公司毛利率为 22.03%，同比增长 2.19pct，归母净利率 8.99%，同比+1.54pct；其中销售/管理/研发/财务费用率 2.21%/3.07%/6.56%/0.21%，同比分别+0.13/+0.31/+0.53/-0.08pct，费用推高或因汇兑损失所致。整体来看，公司报告期内持续降本增效，盈利能力加速改善。

汽车基础制动系统为公司基盘，毛利率持续增长。2026 年上半年公司基础制动系统收入为 17.77 亿元，占公司收入整体的 64.41%，同比微降 1.67%；上半年公司基础制动系统毛利率达到 22.44%，同比提升 3.91pct。产品盈利规模稳健增长。

公司电子控制系统产品种类丰富，EPB 贡献主要收入，IBS 加速业绩释放，截至25 年贡献 22%收入。公司的汽车电子控制系统产品以自研 ABS（汽车防抱死制动系统）为基础，逐步实现各类汽车底盘电子制动系统产品布局；包括 EPB（电子驻车制动系统）、ESC（汽车电子操纵稳定系统）、IBS(Two-Box，解耦式电子助力制动系统）、EBB(Two-Box，非解耦式电子助力制动系统）、IBS(One-Box，智能制动系统）、EMB（电子机械制动系统）等，截至 2026 年上半年公司电控制动系统贡献 9.05亿收入，同比增长 27.17%，占公司收入体量的 32.80%。

在手订单加速拓展，远期持续贡献收入增量。公司在手项目充足，线控制动、EPB出海等业务加速推进。2025 年公司新启动 244 个项目，其中有 111 个项目涉及汽车电子控制系统产品。公司新量产 160 个项目，包括重庆长安、吉利汽车、江铃股份、上汽通用五菱、一汽红旗、上汽大通、零跑汽车、奇瑞汽车、长安 Mazda、上汽乘用车、深蓝汽车等多个项目，同时公司新获国内某大型汽车集团 IBS 定点，预计 26Q1量产，生命周期贡献 10 亿元收入。

表1：亚太股份在手订单

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资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

公司深耕角模块业务，技术储备充分。面对汽车行业智能化、电动化的发展趋势，公司主动拥抱变革，积极布局智能网联与新能源产业。已成功构建涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，顺利实现 77GHz 毫米波雷达与视觉系统（含控制器）的产业化应用。同时，随着新能源汽车市场的蓬勃发展，公司凭借深厚的技术积累，已掌握从轮毂电机、逆变器调速模块、中央控制器 PCU 到整套系统的综合开发能力，具备角模块产品，能够提供集成公司的轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案，实现车辆各系统的独立控制，赋予车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足用户对于个性化、定制化出行需求。

公司客户广泛覆盖国内外主要车企。公司的产品销售网络覆盖了国内各大知名的整车企业，如长安、吉利、长城、上汽、广汽、一汽、东风、奇瑞、零跑、合众等和国际著名的汽车跨国公司，出口南北美、欧洲、中东、东南亚等国家和地区，已进入了大众、通用、本田、日产、 Stellantis（原 PSA）、马自达等采购平台。

图14：公司主要产品销售客户

图15：公司已进入采购平台客户

新加坡、摩洛哥等地设立下属公司，全球化布局逐步推进。公司加速国际化战略布局，开启海外拓展新篇章，实现研发+生产国际化双轨推进：在德国设立研发中心，依托德国汽车技术研发领先优势，汇聚全球顶尖人才，开展前沿技术研究与创新合作，全面提升国际技术竞争力；在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积 6万平方米，建筑面积 4.2万平方米，预计 2027年正式投产，建成后将进一步贴近国际市场，有效降低生产成本，提升产品供应效率，更好满足全球客户需求。

投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们看好公司线控制动、EPB等电子控制产品加速放量，看好公司具备的优质角模块业务储备，考虑公司下游客户吉利、零跑等车型加速放量，我们维持盈利预测，预计公司 26-28 年净利润6.81/8.06/9.33 亿元，维持“优于大市”评级。

表2：可比公司估值表（2026/9/1）

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理

风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险、股东减持风险。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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