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FAST 胶原蛋白数据库第一期落地，全球化布局取得重要进展
2026 年 09 月 09 日
——北交所信息更新
投资评级：增持（维持）
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
车欣航（分析师）
日期
2026/9/8
chexinhang@kysec.cn
| 当前股价(元) | 123.00 |
| 一年最高最低(元) | 316.90/112.00 |
| 总市值(亿元) | 141.53 |
| 流通市值(亿元) | 68.22 |
| 总股本(亿股) | 1.15 |
| 流通股本(亿股) | 0.55 |
| 近3个月换手率(%) | 134.35 |
证书编号：S0790522080007
证书编号：S0790525050001
⚫ 2026H1，公司实现归母净利润 28148.47 万元，同比下滑 28.2%
公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收7.71亿元，同比下滑10.2%；实现归母净利润 28148.47 万元，同比下滑 28.2%；扣非归母净利润为 26804.98万元，同比下滑 30.78%；2026H1 毛利率为 84.7%，2025H1 毛利率水平为 90.68%。考虑到公司部分产品进行价格优惠与资产折旧摊销影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为 6.68/7.54/8.67（原 8.13/10.12/11.44）亿元，对应EPS 为 5.81/6.55/7.53 元/股，对应当前股价 PE 为 21.2/18.8/16.3 倍，看好公司全球化布局潜力，维持“增持”评级。
北交所研究团队
⚫ 2026H1，公司功能性护肤品营收增速较快，全球化布局取得重要进展
2026H1，单一材料医疗器械营收 5.60亿元，同比-13.23%，公司对部分产品进行价格优惠；公司注射用重组人源化胶原蛋白生产车间转入固定资产但产能暂未充分释放。单一成分功能性护肤品营收 3708.37 万元，同比+95.51%，主要源于“ProtYouth®”产品新增大主播合作。公司自主研发的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白正式获得美国 Self-GRAS（公认安全）认证，标志着公司研发的重组人源化胶原蛋白在“口服”领域的科学研究与安全评估能力已达国际水准。公司重组人源化胶原蛋白三类医疗器械获越南、泰国、菲律宾、马来西亚四国注射类医疗器械注册证，2026H1开始对外销售。
⚫ FAST胶原蛋白数据库为我国胶原蛋白产业发展基础研究提供重要支撑
，公司承担国家科技重大专项， 胶原蛋白数据库第一期（ 生物算力中心）正式落地运行，叠加北京 胶原蛋白数据库第二期（实体平台）开工建设，完善“AI干实验+高通量湿实验”闭环研发体系，进一步放大公司在重组人源化胶原蛋白结构预测、分子筛选、功能优化等方面的先发优势，持续提升公司在原始创新方面的速度。目前，FAST 胶原蛋白数据库完成了涵盖 1-28型别人胶原蛋白三螺旋区域序列 多万条、结构预测 多万条。
相关研究报告
《全球首个注射级凝胶成功进入药用辅料领域，2025年营收同比+11%—北交所信息更新》-2026.5.18
《重源新品首发重构胶原应用逻辑，2025Q1-3 营收同比+31%—北交所信息更新》-2025.11.6
⚫ 风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1,443 | 1,595 | 1,696 | 1,875 | 2,097 |
| YOY(%) | 84.9 | 10.6 | 6.3 | 10.5 | 11.8 |
| 归母净利润(百万元) | 732 | 652 | 668 | 754 | 867 |
| YOY(%) | 144.3 | -10.9 | 2.5 | 12.8 | 14.9 |
| 毛利率(%) | 92.0 | 89.2 | 85.9 | 85.6 | 85.0 |
| 净利率(%) | 50.8 | 40.9 | 39.4 | 40.2 | 41.3 |
| ROE(%) | 47.8 | 34.1 | 26.7 | 24.1 | 22.5 |
| EPS(摊薄/元) | 6.36 | 5.67 | 5.81 | 6.55 | 7.53 |
| P/E(倍) | 19.3 | 21.7 | 21.2 | 18.8 | 16.3 |
| P/B(倍) | 9.2 | 7.5 | 5.6 | 4.5 | 3.7 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 1298 | 1497 | 2101 | 2838 | 3768 |
| 现金 | 941 | 992 | 1560 | 2192 | 2910 |
| 应收票据及应收账款 | 189 | 282 | 290 | 312 | 341 |
| 其他应收款 | 9 | 5 | 10 | 7 | 12 |
| 预付账款 | 38 | 29 | 35 | 43 | 50 |
| 存货 | 97 | 181 | 188 | 263 | 434 |
| 其他流动资产 | 23 | 8 | 18 | 20 | 21 |
| 非流动资产 | 758 | 1087 | 1069 | 1017 | 961 |
| 长期投资 | 0 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 固定资产 | 460 | 592 | 614 | 593 | 563 |
| 无形资产 | 92 | 238 | 226 | 214 | 202 |
| 其他非流动资产 | 206 | 256 | 228 | 208 | 194 |
| 资产总计 | 2056 | 2584 | 3170 | 3854 | 4729 |
| 流动负债 | 292 | 370 | 385 | 489 | 677 |
| 短期借款 | 0 | 17 | 17 | 17 | 17 |
| 应付票据及应付账款 | 52 | 106 | 122 | 178 | 345 |
| 其他流动负债 | 241 | 247 | 246 | 293 | 316 |
| 非流动负债 | 233 | 320 | 280 | 241 | 202 |
| 长期借款 | 80 | 182 | 142 | 103 | 64 |
| 其他非流动负债 | 153 | 138 | 138 | 138 | 138 |
| 负债合计 | 525 | 690 | 665 | 730 | 879 |
| 少数股东权益 | -4 | -2 | -2 | -2 | -2 |
| 股本 | 89 | 115 | 115 | 115 | 115 |
| 资本公积 | 316 | 290 | 290 | 290 | 290 |
| 留存收益 | 1130 | 1490 | 2066 | 2689 | 3416 |
| 归属母公司股东权益 | 1535 | 1895 | 2506 | 3126 | 3852 |
| 负债和股东权益 | 2056 | 2584 | 3170 | 3854 | 4729 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 767 | 630 | 698 | 832 | 925 |
| 净利润 | 731 | 646 | 668 | 754 | 867 |
| 折旧摊销 | 53 | 72 | 72 | 78 | 81 |
| 财务费用 | 10 | 8 | -7 | 4 | 5 |
| 投资损失 | -1 | -6 | -2 | -2 | -3 |
| 营运资金变动 | -47 | -128 | -42 | -9 | -34 |
| 其他经营现金流 | 21 | 38 | 8 | 8 | 9 |
| 投资活动现金流 | -154 | -395 | -52 | -23 | -23 |
| 资本支出 | 156 | 370 | 54 | 25 | 26 |
| 长期投资 | 0 | -31 | -0 | -0 | -0 |
| 其他投资现金流 | 1 | 6 | 2 | 2 | 3 |
| 筹资活动现金流 | -190 | -184 | -77 | -177 | -185 |
| 短期借款 | -69 | 17 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 49 | 103 | -40 | -39 | -39 |
| 普通股增加 | 20 | 27 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -15 | -27 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -176 | -304 | -37 | -138 | -145 |
| 现金净增加额 | 423 | 51 | 568 | 632 | 718 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 1443 | 1595 | 1696 | 1875 | 2097 |
| 营业成本 | 115 | 172 | 240 | 271 | 314 |
| 营业税金及附加 | 11 | 27 | 29 | 32 | 36 |
| 营业费用 | 259 | 376 | 382 | 394 | 419 |
| 管理费用 | 127 | 137 | 153 | 159 | 168 |
| 研发费用 | 71 | 106 | 110 | 122 | 126 |
| 财务费用 | 10 | 8 | -7 | 4 | 5 |
| 资产减值损失 | -14 | -23 | -16 | -21 | -24 |
| 其他收益 | 22 | 24 | 16 | 19 | 20 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 1 | 6 | 2 | 2 | 3 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 854 | 768 | 784 | 886 | 1019 |
| 营业外收入 | 6 | 1 | 3 | 3 | 3 |
| 营业外支出 | 3 | 9 | 3 | 4 | 5 |
| 利润总额 | 857 | 760 | 784 | 886 | 1018 |
| 所得税 | 126 | 115 | 116 | 132 | 151 |
| 净利润 | 731 | 646 | 668 | 754 | 867 |
| 少数股东损益 | -1 | -6 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 732 | 652 | 668 | 754 | 867 |
| EBITDA | 875 | 800 | 807 | 888 | 995 |
| EPS(元) | 6.36 | 5.67 | 5.81 | 6.55 | 7.53 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 84.9 | 10.6 | 6.3 | 10.5 | 11.8 |
| 营业利润(%) | 145.4 | -10.1 | 2.1 | 13.0 | 15.0 |
| 归属于母公司净利润(%) | 144.3 | -10.9 | 2.5 | 12.8 | 14.9 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 92.0 | 89.2 | 85.9 | 85.6 | 85.0 |
| 净利率(%) | 50.8 | 40.9 | 39.4 | 40.2 | 41.3 |
| ROE(%) | 47.8 | 34.1 | 26.7 | 24.1 | 22.5 |
| ROIC(%) | 40.3 | 28.5 | 22.7 | 20.7 | 19.3 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 25.5 | 26.7 | 21.0 | 18.9 | 18.6 |
| 净负债比率(%) | -48.3 | -37.8 | -52.3 | -63.4 | -71.1 |
| 流动比率 | 4.4 | 4.0 | 5.5 | 5.8 | 5.6 |
| 速动比率 | 3.9 | 3.5 | 4.8 | 5.1 | 4.8 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.8 | 0.7 | 0.6 | 0.5 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 9.3 | 6.9 | 6.0 | 6.3 | 6.5 |
| 应付账款周转率 | 2.2 | 2.2 | 2.1 | 1.8 | 1.2 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 6.36 | 5.67 | 5.81 | 6.55 | 7.53 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 6.67 | 5.48 | 6.07 | 7.23 | 8.04 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 13.34 | 16.47 | 21.78 | 27.17 | 33.48 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 19.3 | 21.7 | 21.2 | 18.8 | 16.3 |
| P/B | 9.2 | 7.5 | 5.6 | 4.5 | 3.7 |
| EV/EBITDA | 15.3 | 16.8 | 15.9 | 13.7 | 11.5 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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