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资讯 强一股份（688809）
探针卡国产突围先锋，算力与存储景气共振
投资评级 买入
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2026年 09 月 03 日
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451.21
报告摘要
Table\_summary] ◆ 内资MEMS探针卡领军者，唯一跻身全球前十的境内企业。
联联2015 联联联联联联联联联联联联联联2017 联联联联联联联联联联2020 联联联联联联联 2D MEMS 联联联联联联联联联联2021 联联联 B联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 B 联联联联联联联联联联联联联联联联联联2021-2025 联联联联联联1.10联联联联联10.12联联联联联CAGR 联 74.3% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2D MEMS 联联联联2.5D MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联 3.87% 联联联联联联联联联联联联联 6 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
业绩层面：2026H1 联联联联联联联联6.24联联联联联+66.7% 联联联联联联2.22联联联联联+61.3% 联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联GPU 联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 行业景气与国产替代共振，AI算力催生耗材弹性。
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公司基本数据
| 总股本(百万股) | 129.56 |
| 总市值(百万) | 58,458.45 |
| 流通股本(百万股) | 25.91 |
| 流通市值(百万) | 11,691.71 |
| 12月最高/最低价(元) | 671.00/220.23 |
| 资产负债率(%) | 7.53 |
| 每股净资产(元) | 32.13 |
| 市盈率(TTM) | 121.93 |
| 市净率(PB) | 14.04 |
| 净资产收益率(%) | 5.34 |
股价走势图
作者
刘一楠 分析师
SAC 执业证书：S064052410000
邮箱：liuyn@avicsec.com
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◆ 高端产品多点开花，AI算力+存储双轮驱动。
联联联联联联联联联联联联联 MEMS 联联联联联联2025H1 联2D/2.5DMEMS 联联联联联3.17联联联联联联联联联联联88.37% 联联联联联（1）2D MEMS探针卡：联联联联联联联联联联联联联联联AP 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 GPU 联CPU 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联Pattern联联联联联联联联联联联联联联联2D MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
（2）2.5D/3D MEMS探针卡：联联联联联联联CIS 联联联联联联2024联联联 2.5D MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联 Flash联DRAM联 HBM 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联DRAM 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
（3）薄膜探针卡：联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联67GHz 联110GHz 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联TOP 联联联联联联联联联联联CPO 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 Marvell联Semtech 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ IPO超募资金加码，前瞻扩产承接国产替代需求。
MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联MEMS 联联联联联MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联联 8 联 MEMS 联联联联联 12 联 MEMS 联联联2D MEMS联联联联联联联联联联联联联 300 联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1联IPO 联联联联联联联联联联联联联12 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 24.68联联联联联联联联联 2D MEMS 联2.5D MEMS 联联联联联联联联联联联 2027 联12 联联联联2联联联联联联联联联联联11.23联联联联联联联联联联联联联联联2.5D MEMS 联联联12000 联联联联联联联联联180 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 投资建议
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◆ 风险提示
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◆ 盈利预测：
| 财务数据与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 641.36 | 1,012.10 | 1,627.70 | 2,647.25 | 3,865.28 |
| 增长率(%) | 80.95 | 57.81 | 60.82 | 62.64 | 46.01 |
| 归母净利润(百万元) | 233.10 | 394.92 | 631.27 | 991.96 | 1,444.61 |
| 增长率(%) | 1149.33 | 69.43 | 59.85 | 57.14 | 45.63 |
| 毛利率(%) | 61.66 | 65.03 | 63.49 | 62.39 | 61.94 |
| 每股收益(元) | 1.80 | 3.05 | 4.87 | 7.66 | 11.15 |
| 市盈率PE | 250.79 | 148.02 | 92.60 | 58.93 | 40.47 |
| 市净率PB | 52.07 | 14.38 | 13.01 | 11.33 | 9.53 |
| 净资产收益率ROE(%) | 20.76 | 9.71 | 14.05 | 19.22 | 23.56 |
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联联联 18674857775 联liyuq@avicsec.com
联联联 18665808487 联liyoul@avicsec.com
联联联 17611619787 联lirx@avicsec.com
财务报表与财务指标 （百万元） 资产负债表
| 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 222 | 2739 | 2479 | 2292 | 2686 |
| 应收票据及账款 | 234 | 338 | 448 | 656 | 851 |
| 预付账款 | 5 | 24 | 38 | 62 | 91 |
| 其他应收款 | 10 | 9 | 14 | 23 | 33 |
| 存货 | 85 | 177 | 358 | 655 | 1008 |
| 其他流动资产 | 69 | 189 | 142 | 167 | 214 |
| 流动资产总计 | 625 | 3476 | 3479 | 3854 | 4883 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 365 | 569 | 881 | 1374 | 1651 |
| 在建工程 | 160 | 296 | 448 | 533 | 567 |
| 无形资产 | 26 | 26 | 28 | 34 | 34 |
| 长期待摊费用 | 6 | 26 | 30 | 33 | 33 |
| 其他非流动资产 | 93 | 68 | 69 | 78 | 74 |
| 非流动资产合计 | 651 | 985 | 1457 | 2052 | 2360 |
| 资产总计 | 1277 | 4461 | 4935 | 5906 | 7243 |
| 短期借款 | 0 | 100 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及账款 | 58 | 125 | 195 | 341 | 524 |
| 其他流动负债 | 52 | 148 | 224 | 378 | 565 |
| 流动负债合计 | 110 | 373 | 419 | 719 | 1088 |
| 长期借款 | 16 | 14 | 17 | 19 | 16 |
| 其他非流动负债 | 27 | 8 | 5 | 7 | 7 |
| 非流动负债合计 | 44 | 22 | 22 | 26 | 23 |
| 负债合计 | 154 | 395 | 441 | 745 | 1112 |
| 股本 | 97 | 130 | 130 | 130 | 130 |
| 资本公积 | 811 | 3327 | 3331 | 3331 | 3331 |
| 留存收益 | 214 | 609 | 1033 | 1700 | 2671 |
| 归属母公司权益 | 1123 | 4066 | 4494 | 5161 | 6131 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 1123 | 4066 | 4494 | 5161 | 6131 |
| 负债和股东权益合计 | 1277 | 4461 | 4935 | 5906 | 7243 |
现金流量表
| 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 税后经营利润 | 233 | 395 | 618 | 977 | 1429 |
| 折旧与摊销 | 61 | 77 | 150 | 239 | 310 |
| 财务费用 | 1 | 2 | -36 | -35 | -36 |
| 投资损失 | -3 | -2 | -3 | -3 | -3 |
| 营运资金变动 | -28 | -107 | -174 | -261 | -247 |
| 其他经营现金流 | 15 | 20 | 16 | 18 | 19 |
| 经营性现金净流量 | 280 | 385 | 571 | 935 | 1472 |
| 资本支出 | 233 | 430 | 632 | 818 | 625 |
| 长期投资 | 50 | -110 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | -3 | 26 | 70 | -16 | -12 |
| 投资性现金净流量 | -186 | -514 | -563 | -834 | -637 |
| 短期借款 | 0 | 100 | -100 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 16 | -2 | 2 | 2 | -2 |
| 普通股增加 | 0 | 32 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 6 | 2516 | 4 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -38 | -8 | -175 | -291 | -437 |
| 筹资性现金净流量 | -16 | 2639 | -269 | -288 | -440 |
| 现金流量净额 | 78 | 2510 | -261 | -187 | 394 |
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利润表
| 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 641 | 1012 | 1628 | 2647 | 3865 |
| 营业成本 | 246 | 354 | 594 | 996 | 1471 |
| 税金及附加 | 8 | 3 | 11 | 18 | 27 |
| 销售费用 | 13 | 15 | 28 | 42 | 58 |
| 管理费用 | 35 | 65 | 106 | 167 | 232 |
| 研发费用 | 79 | 132 | 203 | 318 | 445 |
| 财务费用 | 1 | 2 | -36 | -35 | -36 |
| 资产减值损失 | -18 | -18 | -29 | -47 | -68 |
| 信用减值损失 | -1 | -1 | -1 | -2 | -4 |
| 其他经营损益 | -0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 3 | 2 | 3 | 3 | 3 |
| 公允价值变动损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | -1 | -2 | -1 | -1 | -2 |
| 其他收益 | 14 | 20 | 13 | 16 | 16 |
| 营业利润 | 259 | 442 | 707 | 1110 | 1616 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 1 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 其他非经营损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 258 | 442 | 706 | 1109 | 1615 |
| 所得税 | 24 | 47 | 75 | 117 | 171 |
| 净利润 | 233 | 395 | 631 | 992 | 1445 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 233 | 395 | 631 | 992 | 1445 |
| EBITDA | 320 | 521 | 820 | 1313 | 1889 |
| NOPLAT | 229 | 394 | 601 | 963 | 1414 |
| EPS(元) | 1.80 | 3.05 | 4.87 | 7.66 | 11.15 |
| 主要财务比率会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营收增长率 | 81.0% | 57.8% | 60.8% | 62.6% | 46.0% |
| 营业利润增长率 | 1317.5% | 70.8% | 60.0% | 57.0% | 45.6% |
| EBIT增长率 | 1850.6% | 71.7% | 50.8% | 60.4% | 47.0% |
| EBITDA增长率 | 412.5% | 62.9% | 57.3% | 60.2% | 43.8% |
| 归母净利润增长率 | 1149.3% | 69.4% | 59.8% | 57.1% | 45.6% |
| 经营现金流增长率 | 477.9% | 37.6% | 48.3% | 63.9% | 57.3% |
| 盈利能力 | |||||
| 毛利率 | 61.7% | 65.0% | 63.5% | 62.4% | 61.9% |
| 净利率 | 36.3% | 39.0% | 38.8% | 37.5% | 37.4% |
| 营业利润率 | 40.3% | 43.6% | 43.4% | 41.9% | 41.8% |
| ROE | 20.8% | 9.7% | 14.0% | 19.2% | 23.6% |
| ROA | 18.3% | 8.9% | 12.8% | 16.8% | 19.9% |
| ROIC | 34.0% | 42.3% | 43.5% | 46.0% | 46.4% |
| 估值倍数 | |||||
| P/E | 250.8 | 148.0 | 92.6 | 58.9 | 40.5 |
| P/S | 91.1 | 57.8 | 35.9 | 22.1 | 15.1 |
| P/B | 52.1 | 14.4 | 13.0 | 11.3 | 9.5 |
| 股息率 | 0.0% | 0.2% | 0.4% | 0.6% | 0.8% |
| EV/EBIT | 225.3 | 68.9 | 83.7 | 52.5 | 35.5 |
| EV/EBITDA | 182.1 | 58.7 | 68.4 | 42.9 | 29.7 |
| EV/NOPLAT | 254.9 | 77.7 | 93.3 | 58.5 | 39.6 |
公司的投资评级如下：
买入：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联10% 联联
增持联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联5%\~ 10% 联联
持有：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联-10%\~ +5% 联联
卖出：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联10% 联联
行业的投资评级如下：
增持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联
中性：联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联
减持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联
研究团队介绍汇总：
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联联联联18665808487 联liyoul@avicsec.com 联S0640521050001
联联联联17611619787 联lirx@avicsec.com 联S0640123060013
分析师承诺：
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰，准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与，现联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
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免责声明：
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