智微智能（001339.SZ）

半年度业绩高速增长，切入智算中心建设运营

核心观点

AI产业高景气度驱动，业绩高速增长。根据公司半年报披露数据，2026H1公司实现营业收入30.50亿元，同比+56.64%；实现归母净利润3.88亿元，同比+281.92%。其中 2026Q2 公司实现营收 17.47 亿元，同比+59.51%、环比+34.03%；实现归母净利润 2.79 亿元，同比+368.70%、环比+155.94%。公司2026年上半年业绩大幅增长主要受益于AI产业高景气度驱动，智算业务实现高速发展，ICT基础设施业务增长动能强劲。公司传统行业终端业务稳健托底，ICT基础设施硬件产品出货量稳步上行，共同推动业绩大幅增长。

定位全场景AI算力底座服务商，提供AIGC全生命周期服务。1）腾云智算布局AIGC全流程服务，发布自研HAT云平台，为用户提供模型API调用、模型部署、模型微调及弹性GPU产品；2）战略投资元川微布局LPU赛道，元川微是国内LPU架构先行者，亦是国内首家专注于AI实时推理算力芯片的初创企业，产品精准满足行业对确定性超低时延、高吞吐算力、极致能效比及高性价比的核心诉求；3）推出JWiClawBOX系列产品并上线JWiClawA助手，为用户提供集“算力、软件、硬件与应用”的全栈AI解决方案。

智微智能披露定增申报稿，拟切入智算中心建设运营。8月21日，公司发布《2026年度向特定对象发布股票募集说明书（申报稿）》，拟发行股票数量不超过发行前总股本30%（即不超过0.98亿股），拟募资金额不超过28.7亿元，扣除发行费用后，拟投入22亿元用于智算中心建设及运营项目；根据9月8日公司《投资者关系活动记录表》披露信息，公司2026年度向特定对象发行股票申请已获得深圳证券交易所受理，相关审核工作有序推进。

盈利能力大幅提升，产品结构持续优化。2026H1公司实现毛利率39.52%，同比+15.12 个 pct；期间费用率为 10.73%，同比-0.45 个 pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.89%、3.44%、3.54%、0.86%，分别同比+0.63、-0.11、-1.13、+0.16 个 pct。2026Q2 公司毛利率为 45.86%，环比+14.84 个pct；期间费用率为11.38%，环比+1.52个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.32%、3.83%、3.53%、0.71%。分别环比+0.99、+0.91、-0.03、-0.35个pct。毛利率的大幅提升，主要系公司业务产品结构持续优化，高毛利的智算业务利润贡献进一步提升所致。

风险提示：AI发展不及预期，行业竞争加剧，贸易端收缩等。

投资建议：战略布局智算中心建设及运营有望贡献增量业绩，上调盈利预测，预计 26-28 年净利润 7.44/9.13/11.76 亿元（前值 26-27 年为 6.14/7.30 亿元），当前股价对应PE=27/22/17x，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

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证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002

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基础数据

市场走势

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AI产业高景气度驱动，业绩高速增长。根据公司半年报披露数据，2026H1公司实现营业收入30.50 亿元，同比+56.64%；实现归母净利润3.88 亿元，同比+281.92%。其中2026Q2 公司实现营收 17.47 亿元，同比+59.51%、环比+34.03%；实现归母净利润 2.79亿元，同比+368.70%、环比+155.94%。公司2026年上半年业绩大幅增长主要受益于AI产业高景气度驱动，智算业务实现高速发展，ICT基础设施业务增长动能强劲。公司传统行业终端业务稳健托底，ICT基础设施硬件产品出货量稳步上行，共同推动业绩大幅增长。

定位全场景AI算力底座服务商，提供AIGC全生命周期服务。1）腾云智算布局“算力设备销售+算力租赁+第三方维保运维+算力焕新”全流程服务，发布自研HAT云平台，为用户提供模型API调用、模型部署、模型微调及弹性GPU服务；2）战略投资元川微布局LPU赛道，元川微是国内LPU架构先行者，亦是国内首家专注于AI实时推理算力芯片的初创企业，产品精准满足行业对确定性超低时延、高吞吐算力、极致能效比及高性价比的核心诉求；3）推出JWiClaw BOX系列产品并上线JWiClaw AI助手，为用户提供集“算力、软件、硬件与应用”的全栈AI解决方案。

智微智能披露定增申报稿，拟切入智算中心建设运营。8月21日，公司发布《2026年度向特定对象发布股票募集说明书（申报稿）》，拟发行股票数量不超过发行前总股本30%（即不超过0.98亿股），拟募资金额不超过28.7亿元，扣除发行费用后，拟投入22亿元用于智算中心建设及运营项目；根据9月8日公司《投资者关系活动记录表》披露信息，公司2026年度向特定对象发行股票申请已获得深圳证券交易所受理，相关审核工作有序推进。

图8：公司募集资金投向

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

盈利能力大幅提升，产品结构持续优化。2026H1公司实现毛利率39.52%，同比+15.12个pct；期间费用率为10.73%，同比-0.45个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.89%、3.44%、3.54%、0.86%，分别同比+0.63、-0.11、-1.13、+0.16 个pct。2026Q2 公司毛利率为 45.86%，环比+14.84 个 pct；期间费用率为 11.38%，环比+1.52 个 pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.32%、3.83%、3.53%、0.71%。

分别环比+0.99、+0.91、-0.03、-0.35个pct。毛利率的大幅提升，主要系公司业务产品结构持续优化，高毛利的智算业务利润贡献进一步提升所致。

投资建议：Agent 需求爆发，有望拉动算力需求加速增长，叠加战略布局智算中心建设及运营有望贡献增量业绩，上调盈利预测，预计26-28年净利润7.44/9.13/11.76亿元（前值 26-27 年为 6.14/7.30 亿元），当前股价对应 PE=27/22/17x，维持“优于大市”评级。

风险提示：AI发展不及预期，行业竞争加剧，贸易端收缩等。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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