棉花：美棉滞涨背后

作者 | 国联期货农产品事业部  姜颖

从业资格证号 | F3063843

交易咨询资格证号 | Z0013161

国庆假期结束开盘以来，美棉先是强势上涨，随后呈现横盘整理，上涨势头未能延续，略显疲乏。上涨驱动一方面来自于国庆假期内的宏观变化，另一方面是美国飓风带来的天气交易。而目前的滞涨，其背后的原因主要在于，天气溢价的弱化以及USDA棉花供需报告数据偏空。

飓风“伊萨亚斯”近期给美国农业带来扰动，市场最初担忧飓风会严重损害棉花作物，因为10月初正值棉花采收初期，大部分棉花作物仍留在田间，处于最脆弱的阶段。强风和暴雨可能导致棉花脱落、纤维品质下降，并延误收割。但后续随着飓风路径逐渐清晰，其移动路径已持续偏离美国棉花核心产棉带，对棉株的实质性损害远低于市场预期。同时，美棉收割进程在飓风后反而加快，截至10月11日当周，收割率已达31%，高于前一周的23%和五年均值29%，棉花损害评估趋于温和，实际影响有限，天气升水退潮，投机资金集中了结多头头寸，导致价格不再上行。

同时，10月9日公布的USDA报告数据偏空，也是导致美棉滞涨的原因之一。USDA将美国单产提高1.8%，从而产量从287万吨提高5万吨至293万吨，进而期末库存相应调高。全球棉花供需数据的利空程度要更大一些：期初库存、产量、进口同步上调，总供应量增加33万吨（+0.64%），出口与消费也调增，但总需求仅上调14万吨（+0.38%），从而期末库存上调18万吨（+1.18%），库消比从9月份的56.83%上升至57.43%。

对于国内棉花来说，一方面与美棉盘面相互影响，另一方面国内新棉正处上市阶段，虽然是供应高峰但籽棉收购价坚挺，短期内或继续区间震荡。

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