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资讯 大族激光（002008）
2026 年前三季度业绩预告点评：业绩持续高增，多业务板块共振向上
买入（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 14,771 | 18,759 | 26,133 | 32,903 | 39,603 |
| 同比(%) | 4.83 | 27.00 | 39.31 | 25.91 | 20.36 |
| 归母净利润(百万元) | 1,694 | 1,190 | 2,912 | 4,027 | 5,064 |
| 同比(%) | 106.52 | (29.77) | 144.79 | 38.30 | 25.73 |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 1.65 | 1.16 | 2.83 | 3.91 | 4.92 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 38.52 | 54.84 | 22.40 | 16.20 | 12.89 |
[Table\_Su<sub>投资要点</sub>
事件：公司发布2026年前三季度业绩预告
2026 年 10 月 15 日，公司披露 2026 年前三季度业绩预告。公司预计2026Q1-3 实现归母净利润 21.2～22.2 亿元，同比+145.6%～+157.1%，中值 21.7亿元，同比+151.3%；预计实现扣非归母净利润 22.5～23.5亿元，同比+295.9%～+313.4%，中值 23 亿元，同比+304.7%。根据业绩预告及公司半年报实际财务数据推算，预计2026Q3实现归母净利润 8.3～9.3亿元，同比+121.7%～+148.4%，中值 8.8 亿元，同比+135.1%；预计实现扣非归母净利润 8.4～9.4 亿元，同比+173.7%～+206.3%，中值 8.9 亿元，同比+190.0%。
AI PCB与消费电子需求共振，多板块订单及收入大幅增长
公司 2026 年前三季度新签订单约 243 亿元，同比增长约 90%，多个业务板块订单及营业收入均实现同比大幅增长。① 设备： 服务器、高速网络交换机等算力基础设施加速部署，带动高端PCB需求释放，AI PCB相关解决方案收入占比进一步提升，高精度背钻、高阶及 工艺钻孔等高附加值产品产销两旺；②消费电子设备：公司深度参与多家海外客户创新产品开发，受益于新型智能终端创新，订单延续增长态势；③其他业务：锂电设备受益于头部客户扩产及海外产线配套需求，销售额延续增长，盈利结构持续优化；半导体及泛半导体设备受AMOLED 产线复购、先进封装需求恢复及新产品突破等带动，业绩显著增长；通用工业激光设备需求稳中向好，特种焊接、汽车电子自动化、紫外及超快激光器等领域增长较快；④非经常性损益：持有灵鸽科技股票产生公允价值变动收益-2.03 亿元，同比减少4.19亿元，拖累归母净利润表现，对扣非净利润不构成重大影响。
技术持续突破，全球化布局打开成长空间
1）AI PCB领域，公司实现31.5:1 及以上高厚径比通孔及 0-4mil高精度背钻量产加工，并持续推进高速光模块等高端 PCB 加工解决方案；2）全球化布局稳步推进，东南亚海外运营中心投资由 1.5亿美元追加至2.65亿美元；3）控股子公司大族数控完成H股上市，收购安腾创新 100%股权切入数据中心液冷赛道，进一步完善AI算力产业链布局。
盈利预测与投资评级：公司各项业务齐头并进多点开花。我们维持公司2026–2028 年归母净利润预测分别为 29.1/40.3/50.6 亿元，当前股价对应动态PE分别为22/16/13x，维持公司“买入”评级。
风险提示：AI算力建设及PCB资本开支不及预期；竞争加剧导致毛利率下滑；海外运营及汇率波动风险。
2026 年 10 月 16 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
研究助理 陶泽
执业证书：S0600125080004
taoz@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 63.37 |
| 一年最低/最高价 | 34.43/168.08 |
| 市净率(倍) | 3.04 |
| 流通A股市值(百万元) | 60,627.97 |
| 总市值(百万元) | 65,245.97 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 20.84 |
| 资产负债率(%,LF) | 46.50 |
| 总股本(百万股) | 1,029.60 |
| 流通A股(百万股) | 956.73 |
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大族激光三大财务预测表
| 资产负债表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 25,572 | 35,057 | 43,213 | 52,248 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 8,013 | 11,292 | 13,874 | 17,418 |
| 经营性应收款项 | 10,138 | 14,162 | 17,816 | 21,431 |
| 存货 | 5,222 | 6,763 | 8,395 | 9,984 |
| 合同资产 | 476 | 784 | 987 | 1,188 |
| 其他流动资产 | 1,723 | 2,055 | 2,141 | 2,227 |
| 非流动资产 | 12,676 | 12,455 | 12,240 | 12,005 |
| 长期股权投资 | 821 | 771 | 721 | 671 |
| 固定资产及使用权资产 | 6,519 | 6,634 | 6,729 | 6,804 |
| 在建工程 | 197 | 177 | 157 | 137 |
| 无形资产 | 1,646 | 1,686 | 1,726 | 1,766 |
| 商誉 | 94 | 84 | 74 | 64 |
| 长期待摊费用 | 224 | 174 | 124 | 74 |
| 其他非流动资产 | 3,176 | 2,929 | 2,709 | 2,489 |
| 资产总计 | 38,248 | 47,512 | 55,453 | 64,253 |
| 流动负债 | 16,190 | 20,028 | 24,381 | 28,632 |
| 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 2,394 | 1,830 | 1,630 | 1,430 |
| 经营性应付款项 | 10,086 | 13,392 | 16,843 | 20,212 |
| 合同负债 | 1,106 | 1,568 | 1,974 | 2,376 |
| 其他流动负债 | 2,604 | 3,237 | 3,933 | 4,614 |
| 非流动负债 | 3,133 | 2,791 | 2,501 | 2,211 |
| 长期借款 | 2,635 | 2,335 | 2,035 | 1,735 |
| 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 租赁负债 | 176 | 186 | 196 | 206 |
| 其他非流动负债 | 322 | 271 | 271 | 271 |
| 负债合计 | 19,322 | 22,819 | 26,882 | 30,843 |
| 归属母公司股东权益 | 17,283 | 22,762 | 26,242 | 30,579 |
| 少数股东权益 | 1,643 | 1,931 | 2,329 | 2,830 |
| 所有者权益合计 | 18,926 | 24,693 | 28,571 | 33,409 |
| 负债和股东权益 | 38,248 | 47,512 | 55,453 | 64,253 |
| 利润表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 18,759 | 26,133 | 32,903 | 39,603 |
| 营业成本(含金融类) | 12,516 | 16,592 | 20,868 | 25,041 |
| 税金及附加 | 163 | 209 | 263 | 317 |
| 销售费用 | 1,470 | 1,777 | 2,237 | 2,574 |
| 管理费用 | 1,333 | 1,829 | 2,303 | 2,772 |
| 研发费用 | 2,065 | 2,875 | 3,619 | 4,356 |
| 财务费用 | 10 | 0 | 0 | 0 |
| 加:其他收益 | 455 | 1,045 | 1,316 | 1,584 |
| 投资净收益 | (99) | 0 | 329 | 396 |
| 公允价值变动 | 301 | 0 | 0 | 0 |
| 减值损失 | (324) | (360) | (360) | (360) |
| 资产处置收益 | 16 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 1,551 | 3,536 | 4,897 | 6,163 |
| 营业外净收支 | 2 | 20 | 20 | 20 |
| 利润总额 | 1,553 | 3,556 | 4,917 | 6,183 |
| 减:所得税 | 236 | 356 | 492 | 618 |
| 净利润 | 1,318 | 3,200 | 4,426 | 5,564 |
| 减:少数股东损益 | 128 | 288 | 398 | 501 |
| 归属母公司净利润 | 1,190 | 2,912 | 4,027 | 5,064 |
| 每股收益-最新股本摊薄(元) | 1.16 | 2.83 | 3.91 | 4.92 |
| EBIT | 1,455 | 3,556 | 4,917 | 6,183 |
| EBITDA | 2,038 | 3,991 | 5,372 | 6,658 |
| 毛利率(%) | 33.28 | 36.51 | 36.58 | 36.77 |
| 归母净利率(%) | 6.34 | 11.14 | 12.24 | 12.79 |
| 收入增长率(%) | 27.00 | 39.31 | 25.91 | 20.36 |
| 归母净利润增长率(%) | (29.77) | 144.79 | 38.30 | 25.73 |
| 现金流量表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 1,469 | 2,168 | 3,680 | 4,754 |
| 投资活动现金流 | 511 | (451) | 89 | 156 |
| 筹资活动现金流 | (985) | 1,672 | (1,187) | (1,366) |
| 现金净增加额 | 980 | 3,279 | 2,582 | 3,544 |
| 折旧和摊销 | 584 | 435 | 455 | 475 |
| 资本开支 | (594) | (544) | (540) | (540) |
| 营运资本变动 | (692) | (1,759) | (1,212) | (1,229) |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
| 重要财务与估值指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股净资产(元) | 16.79 | 22.11 | 25.49 | 29.70 |
| 最新发行在外股份(百万股) | 1,030 | 1,030 | 1,030 | 1,030 |
| ROIC(%) | 5.25 | 12.04 | 14.40 | 16.08 |
| ROE-摊薄(%) | 6.88 | 12.79 | 15.35 | 16.56 |
| 资产负债率(%) | 50.52 | 48.03 | 48.48 | 48.00 |
| P/E(现价&最新股本摊薄) | 54.84 | 22.40 | 16.20 | 12.89 |
| P/B(现价) | 3.78 | 2.87 | 2.49 | 2.13 |
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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